هل الذهب هو الرابح الأكبر في النهاية؟ استشراف اجتماع FOMC: الدولار، وأسعار الفائدة الحقيقية، ومشاعر العزوف عن المخاطر، من سيبادر أولًا؟

يحب بيتكوين سرد القصص، وتحب الأسهم الأمريكية النمو، أما الذهب فهو أكثر واقعية: أرني أسعار الفائدة الحقيقية، ثم أقرر ما إذا كنت سألمع.

بعد صدور قرار FOMC غدًا، لا يقتصر أهم ما ينبغي متابعته في سوق الذهب على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيعدّل أسعار الفائدة، بل يشمل أيضًا كيفية تأثير توجيهاته بشأن السياسة النقدية في الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية.

عادةً، إذا أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات تيسيرية، خفّض السوق توقعاته لأسعار الفائدة المستقبلية، وتراجعت أسعار الفائدة الحقيقية، انخفضت بالتالي تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، ما قد يدعم أسعاره. وإذا ضعف الدولار بالتزامن مع ذلك، فقد يحظى الذهب بدعم إضافي.

لكن الذهب ليس «ملاذًا آمنًا» لا يعرف الهبوط. فإذا شدد باول على أن التضخم لا يزال عنيدًا وأن أسعار الفائدة ينبغي أن تبقى مرتفعة مدة أطول، فقد يؤدي صعود الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية إلى الضغط على أسعار الذهب.

وهناك احتمال آخر: أن تتصاعد المخاطر الجيوسياسية فجأة. فحتى لو اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا، قد تدعم مشتريات الملاذ الآمن الذهب. وفي هذه الحالة، لن يكون من المستغرب أن يتحرك الذهب والأصول عالية المخاطر في اتجاهين مختلفين.

والأجدر بالحذر أن السوق ربما استبق بالفعل التيسير النقدي وبدأ الشراء على أساس توقعاته. فإذا لم يأتِ القرار بمفاجأة أكثر تيسيرًا، فقد يشهد الذهب «جنيًا للأرباح بعد تحقق الخبر الإيجابي»، ليختبر من اشتروا عند القمة معنى أن يظلوا عالقين في مراكزهم.

لذلك، لا تفترض ببساطة أن خفض أسعار الفائدة يعني شراء الذهب، وأن رفعها يعني بيعه. فالعوامل التي تحدد تحركاته على المدى القصير هي محصلة تأثير أسعار الفائدة الحقيقية والدولار والطلب على الملاذات الآمنة.

المنطق الجوهري للذهب ليس تخمين ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي، بل تحديد ما إذا كانت جاذبية الاحتفاظ بالنقد والسندات آخذة في الارتفاع أم الانخفاض.$IRYS

‌#宏观关键周