كلما ارتفعت أسعار النفط، ازدادت جاذبية الذهب؟ تمهّل! فقد يمرّ الذهب هذه المرة أيضاً بتجربة «النار والجليد»

مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية وتذبذب أسعار النفط العالمية عند مستويات مرتفعة، يخطر ببال كثيرين أولاً: أسرعوا إلى شراء الذهب! فحين يضطرب العالم، يبدو الذهب وكأنه يوفر شعوراً بالأمان، ويُعدّ «ملاذاً آمناً عريقاً» في الأسواق المالية.

لكنني أنصح هذه المرة بألا نتسرع في منح الذهب جائزة.

صحيح أن ارتفاع أسعار النفط قد يصبّ في مصلحة الذهب. فمن جهة، يزيد تصاعد النزاعات الجيوسياسية من حالة عدم اليقين، وقد تدفع أموال الملاذ الآمن إلى البحث عن الذهب؛ ومن جهة أخرى، قد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى زيادة توقعات التضخم، فتعزز جاذبية الذهب كأداة للتحوط منه. يبدو الأمر وكأنه رهان مضمون، أليس كذلك؟ لكن لا تنسوا أن السوق لا يقدم وجبات مجانية أبداً.

المشكلة الحقيقية تكمن في أسعار الفائدة. فإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة، وتعذّر خفض التضخم في الولايات المتحدة، فقد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، أو حتى يُبقي على سياسة نقدية متشددة نسبياً. وإذا ارتفع الدولار وعائدات سندات الخزانة الأمريكية، فقد يشكل ذلك ضغطاً على الذهب الذي لا يدرّ فائدة.

وهنا يبرز مشهد مثير للاهتمام: المخاطر الجيوسياسية تقدم للذهب فنجان قهوة ساخناً، لكن أسعار الفائدة المرتفعة تسكب عليه فجأة دلواً من الماء البارد. ويتوقف اتجاه الذهب في نهاية المطاف على الطرف الأقوى.

تقديري أن الذهب قد يصمد أمام مشاعر العزوف عن المخاطرة على المدى القصير أفضل من الأسهم الأمريكية، لكنه قد لا يواصل الصعود بلا توقف. فإذا بدأت الأسواق تراهن على أسعار فائدة مرتفعة ودولار قوي، فقد يتراجع الذهب بعد تذبذبه.

لذلك، لا تتعاملوا مع الذهب على أنه خزنة لا تنخفض قيمتها أبداً. ما يستحق المتابعة حقاً هو اتجاه الدولار، وأسعار الفائدة الحقيقية، وسياسات البنوك المركزية، وما إذا كان الطلب على الملاذات الآمنة سيستمر.

قد يكون الذهب ملاذاً آمناً، لكنه ليس صرافاً آلياً يدرّ الأرباح تلقائياً. راقبوا اتجاه الرياح قبل الشراء، ولا تنتظروا حتى تضربكم الأمواج لتكتشفوا أن ما اشتريتموه تذكرة على متن سفينة، لا قارب نجاة.
$MU

‌#国际油价高位震荡