هذا الأسبوع سيحسم الذهب أمره! الفيدرالي ومؤشر PCE يطبقان عليه من جهتين، فهل يحلّق السعر أم يواصل «تلقي الضربات»؟

يشبه وضع الذهب هذا الأسبوع المشاركة في مناظرة: طرف يمثّل الطلب على الملاذات الآمنة، وآخر يمثّل ضغوط أسعار الفائدة. وكل طرف يظن أن حجته هي الأقوى، ولا يبقى في النهاية سوى أن تحكم الأسعار في السوق بينهما.

لنبدأ بالعوامل السلبية. إذا جاء تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة أعلى من المتوقع، وأظهر الفيدرالي في الوقت نفسه ترددًا في تيسير السياسة النقدية، فقد ترفع الأسواق توقعاتها بشأن إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. وإذا ارتفع الدولار والعائد الحقيقي، فعادةً ما يشكل ذلك ضغطًا على الذهب الذي لا يدرّ عائدًا.

لكن الذهب لا يكتفي بترقب موقف الفيدرالي. فإذا أظهرت البيانات الاقتصادية ضعفًا واضحًا، أو اتجهت آفاق السياسة النقدية نحو التيسير، أو تصاعدت المخاطر الجيوسياسية، فقد يتجدد الطلب على الملاذات الآمنة.

لذلك، ما يستحق المتابعة أكثر من غيره هذا الأسبوع ليس مجرد التخمين بشأن ارتفاع سعر الذهب أو انخفاضه، بل مراقبة ما إذا كان الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية والذهب ستتخذ اتجاهًا واضحًا بعد صدور بيانات التضخم. فإذا تراجع التضخم وانخفضت العوائد، فقد يتلقى الذهب دعمًا؛ أما إذا ظل التضخم مستعصيًا وتحولت توقعات الفائدة إلى نهج أكثر تشددًا، فقد يواصل سعر الذهب تعرضه للضغوط.

رأيي: قد لا يكون الذهب أول من ينطلق، لكنه ربما يكون الأصل الأكثر عرضة للشد والجذب المتكرر بين الثيران والدببة.

لا تشترِ الذهب بلا تفكير لمجرد ورود عبارة «الملاذ الآمن». فالمخاوف من المخاطر تولّد الطلب، فيما تتولى أسعار الفائدة والدولار الحساب، وفي النهاية لا بد للذهب من مواجهة «المدير المالي» المتمثل في السوق.
$TSLA

‌#宏观关键周