تُعد Alphabet خياري المفضل خلال موسم إعلان الأرباح الأمريكي الممتد من 26 إلى 30 أكتوبر. وسيستحوذ قرار الاحتياطي الفيدرالي، ومجموعة من تقارير كبرى شركات التكنولوجيا، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية المهمة على اهتمام الأسواق. ومن بين الأسماء التي تحظى بالاهتمام — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN — أرى أن Alphabet (GOOGL) هي الخيار الأكثر تفاؤلًا بالنسبة إليّ.

تُظهر مستويات التداول الحالية أن سهم GOOGL أغلق عند $320.21 في 23 أكتوبر 2026، منخفضًا بنسبة 1.24 بالمئة خلال اليوم بعد افتتاحه قرب $320.88. وتراوح سعر السهم خلال الجلسة بين أدنى مستوى عند $320.18 وأعلى مستوى عند $324.53. وبلغ حجم التداول نحو 17.5 مليون سهم، وهو أقل من متوسط حجم التداول اليومي الأخير الذي تراوح حول 25 إلى 26 مليون سهم. ومع ذلك، ظل إجمالي قيمة التداول بالدولار كبيرًا. وتبلغ القيمة السوقية نحو $3.92 تريليون. ويتراوح نطاق السهم خلال 52 أسبوعًا بين نحو $255 و$408.61، ما يضعه عند مستوى يقل بنحو 21 بالمئة عن أعلى مستوى سنوي، مع بقائه مرتفعًا بنحو 27 بالمئة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ومحققًا مكاسب طفيفة منذ بداية العام. ولا تزال العوائد خلال ثلاث وخمس سنوات قوية، إذ تجاوزت 130 بالمئة في كلتا الحالتين.

تُظهر المقاييس على أساس الاثني عشر شهرًا الماضية ربحية قوية. ويبلغ ربح السهم نحو $19.93، ما يدعم نسبة سعر إلى ربحية لاحقة تبلغ قرابة 16.0 إلى 16.1 — وهي من المضاعفات الأكثر معقولية بين شركات التكنولوجيا العملاقة النظيرة. وتتجاوز الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية $400 مليار. ومن المقرر أن تعلن الشركة نتائج الربع الثالث من 2026 بعد إغلاق السوق في 28 أكتوبر 2026. وتشير توقعات الإجماع حاليًا إلى نمو إجمالي الإيرادات ضمن نطاق منتصف العشرينيات بالمئة، وربح معدل للسهم قرب مستوى $3.00. وسيركز المستثمرون بشدة على أداء Google Cloud، واتجاهات الإعلانات، والتعليقات المتعلقة بالنفقات الرأسمالية.

أصبحت Google Cloud محرك النمو الأبرز. ففي أحدث ربع معلن، بلغت إيرادات السحابة نحو $24.8 مليار، بزيادة قدرها 82 بالمئة على أساس سنوي، وهو تسارع واضح مقارنة بالفترات السابقة. واتسع هامش التشغيل للسحابة بحدة إلى نطاق منتصف الثلاثينيات بالمئة، أي أكثر من الضعف مقارنة بمستوياته قبل عام. وارتفع حجم العقود المتراكمة للسحابة إلى نحو $514 مليار، ما يوفر رؤية متعددة السنوات للإيرادات المستقبلية. وأشارت الإدارة إلى أن حصة كبيرة من هذه العقود ترتبط بالطلب على الذكاء الاصطناعي لدى الشركات وبالعقود متعددة السنوات. ويظل البحث والإعلان محركي الأرباح، إذ لا تزال إيرادات البحث تنمو ضمن نطاق منتصف إلى أواخر العشرات بالمئة، فيما تواصل YouTube تحقيق مكاسب قوية من الإعلانات. وبلغ إجمالي إيرادات الشركة في أحدث ربع نحو $120 مليار، بزيادة تقارب 24 بالمئة على أساس سنوي.

ارتفعت النفقات الرأسمالية بشكل كبير مع توسيع Alphabet للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والرقائق المخصصة (TPUs). ورُفعت توقعات النفقات الرأسمالية لعام 2026 بأكمله إلى نطاق يقارب $195 مليار إلى $205 مليار. وتحول التدفق النقدي الحر مؤقتًا إلى السالب في أحد الأرباع الأخيرة نتيجة دورة الاستثمار، إلا أن الشركة تحتفظ بميزانية عمومية قوية وتواصل تحقيق تدفقات نقدية تشغيلية كبيرة. كما تظل السيولة في السهم نفسه ممتازة. ويسمح متوسط حجم التداول اليومي، الذي يبلغ عشرات الملايين المتوسطة من الأسهم، إلى جانب كبر حجم الأسهم الحرة للتداول وضيق فروق الأسعار عادةً، بدخول التدفقات المؤسسية وخروجها مع احتكاك محدود. وتظل نسبة الأسهم المكشوفة للبيع منخفضة نسبيًا مقارنة بالأسهم الحرة للتداول. ويشير معامل بيتا البالغ نحو 1.2 إلى تقلب معتدل مقارنة بالسوق الأوسع.

وفيما يتعلق بالسؤال المحوري حول قدرة استثمارات الذكاء الاصطناعي على تحقيق نمو مستدام، تقدم Alphabet حالة مقنعة. إذ تسيطر الشركة على طبقة البنية التحتية من خلال Google Cloud، وعلى قنوات التوزيع للمستهلكين والشركات من خلال البحث وYouTube وAndroid وGemini. وتقلل وحدات TPU المخصصة الاعتماد على موردي وحدات معالجة الرسومات الخارجيين وتحسن كفاءة التكاليف. ويشير نمو العقود المتراكمة للسحابة وتزايد اعتماد الشركات على الذكاء الاصطناعي إلى أن الإنفاق الكبير يتحول إلى إيرادات مستقبلية متعاقد عليها. ويواصل البحث الاستفادة من التحسينات القائمة على الذكاء الاصطناعي، التي تعزز مدى ملاءمة النتائج وعوائد المعلنين، بما يدعم نشاط الإعلانات الأساسي ذي الهوامش المرتفعة بينما يتوسع نشاط السحابة.

لا تؤدي النتائج التي تتجاوز التوقعات تلقائيًا إلى مكاسب فورية في سعر السهم، ولا سيما عندما تُرفع توقعات النفقات الرأسمالية أو يتعرض التدفق النقدي الحر لضغط مؤقت. وشهدت Alphabet تقلبات في سعر السهم بعد إعلان النتائج عندما جاءت كثافة الاستثمار أعلى من المتوقع. لكن استمرار نمو السحابة بأكثر من 50 إلى 80 بالمئة، إلى جانب استقرار هوامشها أو اتساعها، دعم تاريخيًا إعادة تقييم السهم خلال الأرباع اللاحقة. ويبدو الوضع الحالي — نمو السحابة بنسبة 82 بالمئة، والعقود المتراكمة التي تتجاوز $500 مليار، واستمرار نمو إجمالي الإيرادات ضمن نطاق منتصف العشرينيات بالمئة — إيجابيًا، شريطة أن يؤكد تقرير 28 أكتوبر هذا المسار.

مقارنةً بالأسماء الأخرى التي تحظى بالاهتمام هذا الأسبوع، تقدم Alphabet مزيجًا متوازنًا من التدفقات النقدية الإعلانية ذات الهوامش المرتفعة ونمو السحابة والذكاء الاصطناعي المتسارع، مع مضاعف تقييم أكثر اعتدالًا من بعض الشركات النظيرة. وتوفر Microsoft انكشافًا قويًا على Azure مع هوامش أعلى في البرمجيات. أما Amazon فتجمع بين الحجم الكبير في تجارة التجزئة وAWS. بينما تظل Robinhood وCoinbase أكثر تأثرًا بنشاط التداول لدى المستثمرين الأفراد وظروف سوق الأصول الرقمية. ويمنح مزيج ربحية البحث، وتسارع نمو السحابة، ودمج الذكاء الاصطناعي في منتجات Alphabet، الشركة مكانة متميزة خلال أسبوع يشهد أيضًا قرار الاحتياطي الفيدرالي وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي.

ولا ينبغي تجاهل المخاطر. فقد تستمر النفقات الرأسمالية المرتفعة في الضغط على التدفق النقدي الحر إذا تأخر تحقيق الإيرادات من السحابة. كما أن المنافسة في مجالي السحابة والذكاء الاصطناعي لا تزال محتدمة. وتستمر الرقابة التنظيمية على الإعلانات والبحث. ورغم أن التقييم أكثر معقولية من تقييم بعض الشركات النظيرة على أساس الأرباح السابقة، فإنه لا يزال يفترض استمرار التنفيذ الجيد في أنشطة الإعلانات والسحابة. وقد تؤثر الضبابية الاقتصادية الكلية بشأن أسعار الفائدة وإنفاق المستهلكين على ميزانيات الإعلانات. وتبرر هذه العوامل تحديد حجم المراكز الاستثمارية بحذر بدلًا من تركيز الانكشاف.

إجمالًا، يجعل اجتماع مستويات التداول الحالية قرب $320، والأداء القوي للسهم خلال الاثني عشر شهرًا، ونمو إيرادات السحابة بنسبة 82 بالمئة، والعقود المتراكمة البالغة $514 مليار، ونسبة السعر إلى الأرباح اللاحقة القريبة من 16، والسيولة القوية، وتنوع مصادر تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي عبر البحث وYouTube والسحابة، من Alphabet خياري المفضل خلال موسم إعلان الأرباح هذا. وسيحدد قرار الاحتياطي الفيدرالي وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي خلفية الاقتصاد الكلي، لكن من المرجح أن تحدد نتائج الشركة في نمو السحابة وعوائد الذكاء الاصطناعي المسار القريب الأجل لسهم $GOOGL. وأتطلع إلى تقرير 28 أكتوبر ومجمل نتائج كبرى شركات التكنولوجيا.
#WCTCS9 #ShareWeekly

شاهد النسخة الأصلية