#USEarningsSeason #ShareWeekly
تُعد Microsoft خياري الأول خلال فترة موسم إعلان الأرباح الأمريكي هذه، من 26 إلى 30 أكتوبر. ومع صدور قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية كلها خلال الفترة نفسها، فإن السوق مهيأ لتقلبات كبيرة وفرص واعدة. ومن بين الأسماء التي تحظى بالتركيز — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN — أتبنى النظرة الأكثر تفاؤلًا تجاه Microsoft.

تُظهر المستويات الحالية أن MSFT أغلقت عند $524.51 في 23 أكتوبر 2026، مرتفعةً بنسبة 0.66 بالمئة خلال اليوم، بعد افتتاحها قرب $517.75. وتراوح السعر خلال الجلسة بين أدنى مستوى عند $515.70 وأعلى مستوى عند $525.77. وبلغ حجم التداول نحو 13.68 مليون سهم، وهو أقل من متوسط الأيام العشرة الأخيرة البالغ نحو 20 مليونًا، ومن متوسط الأيام الثلاثين البالغ نحو 21.4 مليون سهم. ومع ذلك الحجم، ظل إجمالي قيمة التداول بالدولار كبيرًا. وتبلغ القيمة السوقية نحو $3.90 تريليون. ويتراوح السعر خلال 52 أسبوعًا بين $349.20 و$553.72، ما يضع السهم على بُعد نحو 5 بالمئة من أعلى مستوى سنوي، مع بقائه مرتفعًا بنحو 9 بالمئة منذ بداية العام ونحو 1.6 بالمئة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وكان الأداء خلال الأشهر الثلاثة قويًا بشكل خاص، إذ بلغ نحو 37.7 بالمئة، بما يعكس تجدد الثقة في مسار الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية بعد مرحلة من التماسك في وقت سابق.

بلغت الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية $331.84 مليار، وصافي الدخل $133.75 مليار، وربحية السهم المخففة $17.95. ويبلغ مكرر الربحية للأشهر الاثني عشر الماضية نحو 29.2. ومن المقرر أن تعلن Microsoft نتائج الربع الأول من السنة المالية 2027 بعد إغلاق السوق في 28 أكتوبر 2026. وتشير التوقعات الحالية إلى إيرادات تقارب $90.6 مليار إلى $90.8 مليار، ما يمثل نموًا سنويًا بنحو 16 إلى 17 بالمئة، وربحية سهم معدلة تقارب $4.71، بزيادة نحو 14 بالمئة عن الفترة نفسها من العام الماضي. وقدّرت الإدارة إيرادات الشركة الإجمالية بنطاق يتراوح بين $89.85 مليار و$90.95 مليار. ومن المتوقع أن تتراوح إيرادات قطاع السحابة الذكية بين $40.95 مليار و$41.25 مليار، مع توجيهات بنمو Azure وخدمات السحابة الأخرى بنحو 45 بالمئة على أساس العملة الثابتة، وهو تسارع مقارنة بنسبة 43 بالمئة في الربع السابق. وقدّرت إيرادات قطاع الإنتاجية وعمليات الأعمال بين $36.7 مليار و$37.0 مليار، بينما يُتوقع أن تتراوح إيرادات قطاع الحوسبة الشخصية الإضافية بين $12.2 مليار و$12.7 مليار.

كانت Azure المحرك الرئيسي للنمو. ففي أحدث الفترات المعلنة، تراوح نمو Azure باستمرار بين النسب المرتفعة في نطاق الثلاثينيات والمنخفضة في نطاق الأربعينيات بالمئة، فيما تشير أحدث التوجيهات إلى نمو في منتصف نطاق الأربعينيات. ونمت إيرادات Microsoft Cloud بمعدلات تتراوح بين 25 و29 بالمئة في الأرباع الأخيرة، كما تواصل التزامات الأداء التجارية المتبقية الارتفاع، ما يوفر رؤية تمتد لعدة أرباع. وتتجاوز توجيهات النفقات الرأسمالية للربع الحالي $50 مليار، مع مواصلة الشركة توسيع سعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من ارتفاع الإنفاق، أكدت الإدارة مجددًا توقعاتها بتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي للسنة المالية كاملة، مدعومًا بتوليد قوي للنقد من العمليات تجاوز $180 مليار في السنة المالية السابقة.

لا تزال السيولة ممتازة. فمتوسط حجم التداول اليومي، الذي يتراوح بين أواخر العشرات وبدايات العشرينات من ملايين الأسهم، إلى جانب أسهم حرة التداول تزيد على 7.4 مليار سهم وفروق أسعار ضيقة عادةً، يتيح للمؤسسات تنفيذ صفقات كبيرة بأثر محدود على السوق خلال معظم الجلسات. وتظل المراكز القصيرة متواضعة مقارنةً بالأسهم الحرة. ويشير معامل بيتا الذي يقترب من 1.0 إلى 1.1 إلى تقلب أقل من كثير من الشركات النظيرة سريعة النمو، ما قد يكون ميزة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي المحيطة بقرار الاحتياطي الفيدرالي وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي.

وفيما يتعلق بالسؤال الأوسع حول قدرة استثمارات الذكاء الاصطناعي على تحقيق نمو مستدام، تقدم Microsoft أحد أوضح مسارات التسويق التجاري لهذه الاستثمارات. إذ تؤدي Azure دور طبقة البنية التحتية وقناة التوزيع في آنٍ واحد لـ Copilot وأدوات الإنتاجية الأخرى المدعومة بالذكاء الاصطناعي. وبدأ عملاء المؤسسات بالفعل بدمج هذه الإمكانات في سير العمل اليومي عبر Microsoft 365 وDynamics ومنتجات الأمان. ويخلق الجمع بين الإيرادات السحابية المتكررة والهوامش الإضافية المرتفعة للبرمجيات والخدمات وتزايد معدلات إرفاق ميزات الذكاء الاصطناعي محركًا للنمو الذاتي أكثر تنوعًا من النماذج القائمة حصريًا على أشباه الموصلات أو الإعلانات. وظلت هوامش الربح الإجمالية لأعمال السحابة ضمن النسب المرتفعة في نطاق الستينيات بالمئة، حتى مع ارتفاع حصة أعباء عمل تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال، ما يبرهن على الرافعة التشغيلية.

لا تضمن نتائج الأرباح التي تتجاوز التوقعات ارتفاع السعر فورًا في كل حالة، إلا أن سجل Microsoft يُظهر أن تأكيد استدامة نمو Azure واستقرار الهوامش أو توسعها قد كوفئ تاريخيًا خلال الأسابيع والأشهر التالية. وعندما تجاوزت التوجيهات المتعلقة بنمو السحابة أو الحجوزات التجارية التوقعات، غالبًا ما أعيد تقييم السهم صعودًا. وعلى العكس، أدت فترات ارتفاع النفقات الرأسمالية دون تسارع مماثل في الإيرادات على المدى القريب إلى انكماش مؤقت في مضاعف التقييم. ويبدو الوضع الحالي — مع توجيهات بنمو Azure بنحو 45 بالمئة ونمو الإيرادات الإجمالية الذي لا يزال في منتصف نطاق العشرات بالمئة — داعمًا لاستمرار التمركز الإيجابي، شريطة أن تتماشى النتائج الفعلية والتعليقات مع التوقعات الحالية أو تتجاوزها.

وبالمقارنة مع الأسماء الأخرى التي حظيت بالتركيز هذا الأسبوع، تجمع Microsoft بين الحجم والربحية والتعرض للذكاء الاصطناعي ضمن حزمة متوازنة. وتستفيد Alphabet وAmazon أيضًا من العوامل الداعمة للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، لكنهما تختلفان من حيث المنافسة والملفات التنظيمية. أما Robinhood وCoinbase، فهما أكثر تأثرًا بأحجام تداول المستثمرين الأفراد ومعنويات سوق العملات المشفرة، التي قد تختلف عن مسار أرباح قطاع التكنولوجيا الأوسع. ويوفر الخندق الاقتصادي الواسع لـ Microsoft وقاعدة إيراداتها المتكررة وقوة ميزانيتها العمومية ملف نمو أكثر دفاعية خلال أسبوع يشهد أيضًا قرار الاحتياطي الفيدرالي وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي.

ثمة مخاطر قائمة ينبغي مراقبتها. فقد تضغط الزيادات الإضافية في النفقات الرأسمالية على التدفق النقدي الحر إذا تراجع الطلب. ولا تزال حدة المنافسة في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي مرتفعة. كما أن التقييم، عند نحو 29 ضعف الأرباح خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة التوقعات. وقد يؤثر عدم اليقين الاقتصادي الكلي بشأن أسعار الفائدة وإنفاق المستهلكين على ميزانيات تكنولوجيا المعلومات لدى المؤسسات. ولا تتغلب أي من هذه العوامل حاليًا، في رأيي، على المزايا الهيكلية للشركة، لكنها تؤكد أهمية تحديد حجم المراكز الاستثمارية بانضباط.

إجمالًا، يجعل اجتماع مستويات التداول الحالية القوية قرب $524 إلى $525، والأداء السعري القوي على مدى عدة أشهر، ونمو الإيرادات الإجمالية في منتصف نطاق العشرات بالمئة، والتوجيهات بنمو Azure في منتصف نطاق الأربعينيات بالمئة، والسيولة القوية، واستراتيجية تحقيق إيرادات متنوعة من الذكاء الاصطناعي، من Microsoft خياري المفضل لفترة إعلان الأرباح هذه. وسيحدد قرار الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي النبرة الاقتصادية الكلية، لكن التنفيذ الخاص بالشركة في مجالَي السحابة والذكاء الاصطناعي يظل المحرك الرئيسي لـ $MSFT. وأترقب صدور تقرير 28 أكتوبر ورد فعل السوق عليه، وكيفية استيعاب السوق لمجمل نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى إلى جانب البيانات الاقتصادية الكلية.
$MSFT #WCTCS9 #GateSquareHalloween