الصورة الكاملة لـ«سحب السيولة» من الولايات المتحدة: معركة عالمية للدفاع عن الدولار

منذ أكتوبر، تجتاح العالم عاصفة مالية تُعرف باسم «سحب السيولة من جميع الاتجاهات»، ويتمثل هدفها الأساسي في الحفاظ على منظومة الدولار التي عملت الولايات المتحدة جاهدة على بنائها. فمن جنوب شرق آسيا إلى أوروبا، ومن آسيا إلى أسواق الذهب، تتدفق الأموال عائدة إلى الولايات المتحدة بسرعة مذهلة. وخلف «مضخة سحب السيولة» هذه، تحرك جماعي من جانب الاحتياطي الفيدرالي واليابان، وحتى عمالقة الذكاء الاصطناعي.

أولاً: مؤشرات «نزيف» الأسواق العالمية

بدأ تأثير تشديد السيولة يظهر بالفعل في أسواق عديدة حول العالم:

• أسواق جنوب شرق آسيا: شهدت سوق الأسهم الإندونيسية تدفقات خارجة كبيرة للأموال بسبب تعديلات مؤشر MSCI، واقتربت السوق من حافة الانهيار.

• أزمة الديون الأوروبية: تجاوز عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات 5%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 2002. واتسع الفارق بين عوائد السندات الحكومية الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات في مرحلة ما إلى أكثر من 180 نقطة أساس، وهو أكبر فارق منذ أزمة الديون الأوروبية عام 2011، ما أدى إلى تصاعد مخاطر الديون الأوروبية بشكل حاد.

• الأسواق الآسيوية: تُسحب السيولة بسرعة من هونغ كونغ الصينية وكوريا الجنوبية ومناطق أخرى، وتواجه الأسواق ضغوطاً ناجمة عن نقص الأموال.

• أسواق الذهب: تواصل أسعار الذهب الانخفاض، مع خروج الأموال من سوق الذهب وانتقالها إلى الأصول المقومة بالدولار.

ثانياً: وجهة الأموال: الولايات المتحدة تصبح «خزاناً»

إلى أين ذهبت إذن كل هذه السيولة المسحوبة؟ الجواب واضح: إلى الولايات المتحدة.

• سوق سندات الخزانة الأمريكية: انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 و30 سنة بشكل ملحوظ، ما يشير إلى تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى سوقها، حيث أصبحت سندات الخزانة الأمريكية «ملاذاً آمناً» للأموال العالمية.

• مؤشر الدولار: ظل مؤشر الدولار مؤخراً فوق 100، محافظاً على قوته، ما يدل على استمرار جاذبية الدولار القوية.

• السوق اليابانية: تبيع اليابان السندات الفرنسية، ثم تستخدم الأموال التي تستعيدها لشراء السندات الحكومية اليابانية، فيما «تتعاون» مع الولايات المتحدة لحماية سعر صرف الين، بما يدعم جهود الولايات المتحدة لتشديد السيولة العالمية.

ثالثاً: عاملان «خفيان» يجتذبان السيولة

إلى جانب الأسواق التقليدية لسندات الخزانة الأمريكية والدولار، هناك عاملان مهمان آخران يجذبان الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة:

• إدراج Anthropic: يستعد عملاق الذكاء الاصطناعي Anthropic للإدراج في سوق الأسهم الأمريكية، بتقييم يبلغ 1.5-2 تريليون دولار. وسيجذب ذلك كميات كبيرة من الأموال العالمية للمشاركة في الاكتتاب العام الأولي، ما سيؤدي إلى مزيد من سحب السيولة العالمية.

• اندماج SpaceX وTesla: يدرس إيلون ماسك دمج SpaceX وTesla، ومن المتوقع أن تقترب القيمة السوقية للكيان المندمج من 4 تريليونات دولار. وتتوقع Morgan Stanley أن يصل سعر سهم SpaceX إلى 500 دولار. وقد حفز هذا الخبر السوق وجذب كميات كبيرة من الأموال إلى القطاعات ذات الصلة.

رابعاً: «دعم جديد» لمنظومة البترودولار

يسهم سوق النفط الخام العالمي أيضاً في دعم منظومة الدولار:

• العوامل الجيوسياسية: ارتفع احتمال شن الولايات المتحدة هجوماً مشتركاً على إيران بسرعة، وقد أخذت الأسواق هذا الاحتمال في الحسبان بالفعل.

• زيادة الطلب على النفط: تزيد الدول والمناطق المعنية في أوروبا وآسيا مشترياتها من النفط والغاز الأمريكيين، وتتطلب هذه المعاملات استخدام الدولار، ما يوفر دعماً إضافياً لـ«منظومة البترودولار».

خامساً: الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي: مواصلة رفع أسعار الفائدة

يمكن استخلاص نتيجة واضحة من مجموع هذه العوامل: سيواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، سواء في أكتوبر أو ديسمبر، لأن الولايات المتحدة تحتاج إلى «سحب» المزيد من السيولة العالمية. وخلال هذه العملية، ستدفع مناطق ذات أسس اقتصادية ضعيفة ثمناً باهظاً للغاية.

وما يميز هذه المرة عن سابقاتها هو اضطلاع اليابان بدور مهم في التعاون مع الولايات المتحدة لتشديد السيولة العالمية. وإلى متى سيستمر هذا التشديد؟ هناك مؤشّران مهمان ينبغي مراقبتهما:

1. اكتمال اندماج SpaceX وTesla.

2. تسريع Circle تطوير العملات المستقرة في 40 دولة ناشئة، ودخول《Genius Act》حيز التنفيذ رسمياً في يناير 2026، ما سيدفع إلى مزيد من انتشار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار عالمياً، ويعزز منظومة الدولار.

إن عملية «سحب السيولة» هذه تحرك شامل وحازم تتخذه الولايات المتحدة للحفاظ على منظومة الدولار. وستؤثر بعمق في ملامح الأسواق المالية العالمية، ما يستدعي منا متابعة التطورات اللاحقة عن كثب.

ملاحظة: أُعد هذا المقال استناداً إلى معلومات السوق المتاحة للعموم، ولا يشكل أي توصية استثمارية. تنطوي الأسواق على مخاطر، لذا ينبغي توخي الحذر عند الاستثمار.