#USEarningsSeason #ShareWeekly

موسم إعلان نتائج الشركات الأمريكية للربع الثالث من 2026:

إنفيديا، مايكروسوفت، ألفابت، أمازون، أبل وميتا — الأسعار والنسب ورؤيتي للسوق
يضع موسم إعلان نتائج الشركات الأمريكية للربع الثالث عمالقة التكنولوجيا تحت المجهر. أعلنت تسلا وميتا نتائجهما، بينما يتجه الاهتمام إلى مايكروسوفت وألفابت وأمازون وأبل وإنفيديا. هناك ثلاثة أسئلة مهمة: أي شركة تقدم أقوى فرصة، وهل يمكن للإنفاق على الذكاء الاصطناعي أن يحقق نموًا مستدامًا، وهل يؤدي التفوق على التوقعات دائمًا إلى ارتفاع السهم؟

رؤيتي منضبطة: توفر إنفيديا تعرضًا مباشرًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما توفر مايكروسوفت تعرضًا متنوعًا للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي للمؤسسات. التقييم والتدفق النقدي والتوجيهات أهم من العناوين الرئيسية.

تقويم النتائج والتقديرات
تشير التوقعات إلى إعلان مايكروسوفت وألفابت نتائجهما قرابة October 28، وأمازون قرابة October 29، وأبل قرابة November 2، فيما يُتوقع إعلان إنفيديا نتائجها في November. تحقّق من الإعلانات الرسمية عبر علاقات المستثمرين قبل التداول.

التوقعات الإجماعية التقريبية قبل الإعلان:

• مايكروسوفت: الإيرادات $90.6–$90.7B؛ ربحية السهم المعدلة $4.71–$4.72؛ نمو الإيرادات نحو 16.7% على أساس سنوي.

• ألفابت: الإيرادات نحو $128B؛ نمو متوقع يتجاوز 25%.

• أمازون: الإيرادات نحو $202.2B؛ ربحية السهم $1.96–$2.01؛ نمو الإيرادات نحو 12.3%.

• أبل: الإيرادات نحو $113.2B؛ ربحية السهم $1.98–$1.99.

• إنفيديا: الإيرادات نحو $109B؛ ربحية السهم المعدلة $2.47–$2.49.

هذه تقديرات وليست نتائج مؤكدة. تختلف الأرقام بحسب مزود البيانات وقد تتغير. ستقيّم الأسواق المفاجآت والتوجيهات.

أسعار الأسهم والتقييم
مراجع الأسعار المسجلة بتاريخ October 23, 2026، وليست أسعارًا مباشرة:

• مايكروسوفت: $524.51 (+0.66%)، قيمة سوقية تقارب $3.90T، ومكرر ربحية لاحق يقترب من 29.2؛ أي أقل بنحو 5.3% من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا البالغ $553.72.

• ألفابت: $317.28 (-1.08%)، أي أقل بنحو 21.6% من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا البالغ $404.47.

• أمازون: نحو $248.00 (-0.95%).

• ميتا: نحو $642.62 (-0.96%).

• إنفيديا: مرجع لسعر الإغلاق عند نحو $212.21، وسعر التداول بعد ساعات السوق قرب $213.31.

يجب التحقق من هذه الأسعار المؤرخة باستخدام الأسعار الحالية قبل التداول. تحقّق من سعر إغلاق أبل التاريخي بدلًا من التخمين.

ميتا: نمو الإيرادات مقابل الربحية
أعلنت ميتا عن إيرادات للربع الثالث بلغت $64.601B، بزيادة 26% مقارنةً بـ $51.242B. وارتفعت التكاليف 68% إلى $51.613B، وانخفض الدخل التشغيلي 37% إلى $12.988B، وتراجع هامش التشغيل إلى 20% من 40%.

بلغت ربحية السهم المخففة $3.83 مقابل $1.05 قبل عام، لكن اختلاف تأثيرات الضرائب والرسوم القانونية يعقّد المقارنة. أثّرت رسوم قانونية بقيمة $9.89B في النتائج؛ وأشارت بيانات ميتا المعدّلة إلى دخل تشغيلي يقارب $22.88B وربحية سهم تقارب $7.40.

بلغ التدفق النقدي التشغيلي $32.79B، والنفقات الرأسمالية $34.91B، والتدفق النقدي الحر -$2.12B. وبلغ مجموع النقد والأوراق المالية القابلة للتداول $82.45B. وصل عدد المستخدمين النشطين يوميًا إلى 3.64B (+3%)؛ وارتفعت مرات ظهور الإعلانات 10%، كما زاد متوسط سعر الإعلان 14%. وبلغ توجيه إيرادات الربع الرابع $73–$76B.

رؤيتي متوازنة لكنها إيجابية: الإعلانات قطاع قوي، لكن التكاليف والإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يضغطان على التدفق النقدي. يحتاج المستثمرون إلى دليل على أن عوائد الذكاء الاصطناعي تبرر الاستثمار.

إنفيديا: خياري الأول للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي
إنفيديا هي خياري المفضل للتعرض المباشر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لما تتمتع به من مزايا في المسرّعات والشبكات والبرمجيات ومنظومة المطورين. تمثل الإيرادات الإجماعية المتوقعة قرب $109B وربحية السهم المعدلة البالغة $2.47–$2.49 توقعات وليست نتائج.

السيناريو الإيجابي: يوسّع مزودو الخدمات السحابية قدرات الذكاء الاصطناعي وترتفع التوجيهات. السيناريو السلبي: يؤجل العملاء المشتريات، أو يكسب المنافسون حصة سوقية، أو تضعف الهوامش، أو يخفض عمالقة الحوسبة السحابية النفقات الرأسمالية. وقد تخيب النتائج التي تتجاوز التوقعات الآمال رغم ذلك إذا كانت التوقعات مرتفعة للغاية. أتجنب ملاحقة ارتفاع السهم قبل إعلان النتائج، وأفضّل انتظار تراجع إلى مستوى دعم مؤكد أو اختراق بعد الإعلان تدعمه أحجام التداول والتوجيهات.

مايكروسوفت: تنويع مصادر تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي
يمكن لمايكروسوفت تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي عبر Azure وMicrosoft 365 والأمن والاشتراكات المؤسسية، من خلال دمج الميزات في المنتجات التي يستخدمها العملاء بالفعل. عند سعر $524.51، بلغت قيمتها السوقية نحو $3.90T، وكان مكرر الربحية اللاحق يقترب من 29.2.

توقعت تقديرات الإجماع إيرادات قدرها $90.6–$90.7B وربحية سهم معدلة قدرها $4.71–$4.72.

راقب Azure واعتماد Copilot والهوامش والنفقات الرأسمالية والتوجيهات. تسارع نمو الحوسبة السحابية مؤشر إيجابي؛ أما تجاوز الإنفاق وتيرة تحقيق الدخل فهو مؤشر سلبي. تحقّق من مستويات الدعم والمقاومة على رسم بياني حديث.

ألفابت: فرص الذكاء الاصطناعي ومخاطر البحث
تجمع ألفابت بين البحث وYouTube وGoogle Cloud وأبحاث الذكاء الاصطناعي. عند سعر $317.28، كان السهم أقل بنحو 21.6% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا البالغ $404.47. قد يحسّن الذكاء الاصطناعي البحث والخدمات السحابية، لكن الإجابات المدعومة بالذكاء الاصطناعي قد تقلل النقرات أو تغيّر اقتصاديات الإعلانات. راقب نمو الإعلانات وYouTube وربحية الخدمات السحابية والنفقات الرأسمالية والتدفق النقدي الحر والتوجيهات. تحسّن هوامش الخدمات السحابية أمر إيجابي؛ أما ضعف تحقيق الدخل من البحث أو ارتفاع التكاليف دون عوائد فهما من مؤشرات التحذير.

أمازون: AWS والتدفق النقدي
بلغت توقعات الإجماع لأمازون إيرادات تقارب $202.2B وربحية سهم قدرها $1.96–$2.01. وتدعم AWS والإعلانات وكفاءة تجارة التجزئة أطروحة الاستثمار، لكن مراكز البيانات والرقائق والطاقة والخدمات اللوجستية تتطلب استثمارات. تسارع نمو AWS وتحسن الهوامش مؤشران إيجابيان؛ أما ضعف الطلب على الخدمات السحابية أو التدفق النقدي فمؤشر سلبي. وقد لا يؤدي التفوق في المبيعات مع تراجع الهوامش إلى ارتفاع السهم.

أبل: هل يقود الذكاء الاصطناعي إلى ترقية الأجهزة؟
بلغت توقعات الإجماع لأبل إيرادات تقارب $113.2B وربحية سهم قدرها $1.98–$1.99. وقد تساعد قاعدة أجهزتها المثبتة ميزات الذكاء الاصطناعي على دفع المستخدمين إلى ترقية أجهزتهم وزيادة تفاعلهم مع الخدمات، لكن توقيت ذلك غير مؤكد. راقب مبيعات iPhone والخدمات وهامش الربح الإجمالي والتوجيهات. ترقية الأجهزة بقوة مؤشر إيجابي؛ أما ضعف الطلب أو عدم وضوح تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي فيستدعي الحذر.

هل يمكن للإنفاق على الذكاء الاصطناعي أن يحقق نموًا مستدامًا؟
يتطلب الذكاء الاصطناعي رقائق وذاكرة وشبكات وتخزينًا وكهرباء وتبريدًا ومراكز بيانات. الفرصة كبيرة، لكن الإنفاق وحده لا يثبت تحقق الربحية.
يمكن لإنفيديا وغيرها من الموردين تحقيق الإيرادات عند شحن المعدات.

ويتعين على مايكروسوفت وألفابت وأمازون وميتا تحويل القدرات إلى مبيعات للخدمات السحابية أو اشتراكات أو تحسينات في الإعلانات أو خدمات جديدة.

قد يتمتع الموردون برؤية أوضح للإيرادات على المدى القريب؛ بينما قد يستحوذ المشترون على قيمة أكبر على المدى الطويل إذا أصبحت منتجات الذكاء الاصطناعي أعمالًا مستدامة.

للتوضيح، يتطلب استثمار بقيمة $100B يسعى إلى عائد اقتصادي سنوي قدره 10% تحقيق منفعة سنوية بقيمة $10B قبل احتساب التمويل والإهلاك وتكاليف التشغيل ورأس المال المخصص للاستبدال. لا يكفي نمو الإيرادات وحده؛ فالأرباح الإضافية والتدفق النقدي مهمان.

سأبحث عن نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي، وتحسن التدفق النقدي، وعوائد تظل جذابة حتى إذا تباطأ الإنفاق. قد يعزز الذكاء الاصطناعي الإنتاجية، لكن الإفراط في بناء القدرات وضعف تحقيق الدخل يظلان من المخاطر.

هل يؤدي التفوق في النتائج دائمًا إلى ارتفاع السهم؟
لا. تتداول الأسواق بناءً على الفجوة بين التوقعات والواقع، لا على العنوان الرئيسي وحده.

المثال أ: يتداول سهم بسعر $100، مع ربحية سهم متوقعة قدرها $2.00. يعلن السهم ربحية قدرها $2.20، متفوقًا على التوقعات بنسبة 10%، لكنه يخفض التوجيهات. قد ينخفض السهم 5% إلى $95.

المثال ب: يتداول سهم بسعر $100، ويعلن ربحية سهم قدرها $1.95 مقابل $2.00 متوقعة، أي أقل من المتوقع بنسبة 2.5%، لكنه يرفع التوجيهات المستقبلية بقدر كبير. قد يرتفع السهم 4% إلى $104. هذه أمثلة افتراضية وليست تحركات فعلية أو توقعات.

أتحقق من مفاجأة ربحية السهم ونمو الإيرادات والهوامش والتوجيهات وتحرك السهم قبل إعلان النتائج. قد لا يترك ارتفاع السهم 15% قبل النتائج مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل. وقد يرتفع سهم تراجع بشدة على خلفية أخبار أفضل قليلًا من المتوقع، لأن التوقعات تكون منخفضة. غالبًا ما تكون التوجيهات أهم من العنوان الرئيسي.

أسعار الفائدة والسيولة ومعنويات السوق
تؤثر عوائد سندات الخزانة والتضخم وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي والنمو أيضًا في ردود فعل السوق على النتائج. قد تضغط العوائد المرتفعة على تقييمات أسهم النمو؛ وقد تساعد العوائد المنخفضة حين يظل النمو متينًا. راقب عوائد السندات لأجل 10 سنوات وسنتين، والتضخم، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي، واتساع نطاق السوق في S&P 500/Nasdaq، وأحجام تداول أسهم التكنولوجيا وتقلبات الخيارات. قد تؤدي النتائج القوية مع ضعف اتساع نطاق السوق إلى ارتفاع محدود. يساعد حجم التداول الأعلى من المتوسط عند الاختراق على تأكيده، لكنه لا يضمن استمراره أبدًا.

السيناريوهات الإيجابية والسلبية والأساسية
السيناريو الإيجابي: ترفع مايكروسوفت وألفابت التوجيهات، وتحسن أمازون ربحية الخدمات السحابية، وتظهر أبل طلبًا متينًا، وتحافظ إنفيديا على نمو قوي في الذكاء الاصطناعي.

السيناريو السلبي: تخيب التوجيهات الآمال، وترتفع النفقات الرأسمالية، ويضعف التدفق النقدي الحر، ويشكك المستثمرون في عوائد الذكاء الاصطناعي.

قد تهبط أسهم فردية متقلبة بنسبة 5%–10%؛ وهذا سيناريو للمخاطر وليس توقعًا للسوق بأكمله.

السيناريو الأساسي: تتباين ردود الفعل، مع احتمال تفوق الشركات التي تحقق إيرادات من الذكاء الاصطناعي على الشركات التي تنفق دون تحقيق دخل واضح منه.

استراتيجية التداول وإدارة المخاطر
النتائج غير مؤكدة. قبل التداول، تحقّق من السعر ومستويات الدعم والمقاومة ومستوى إبطال الفرضية والحد الأقصى للخسارة. قبل إعلان النتائج، فكّر في اتخاذ مركز أصغر لأن الفجوات السعرية قد تكون حادة. بعد إعلان النتائج، انتظر ظهور النتائج والتوجيهات وتأكيد حركة السعر، مع تقبّل احتمال فوات الحركة الأولى. لا تضمن أوامر وقف الخسارة الخروج بسعر محدد عند حدوث فجوة سعرية. نوّع استثماراتك وحدد حدود المخاطر قبل الدخول.

ترتيبي ورؤيتي النهائية
إنفيديا: الخيار الأول للتعرض المباشر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع اعتبار التقييم وإنفاق عمالقة الحوسبة السحابية من المخاطر الرئيسية.

مايكروسوفت: المنصة المتنوعة المفضلة للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
ألفابت: أصول قوية، لكن التغيرات التي يقودها الذكاء الاصطناعي في اقتصاديات البحث لا تزال غير مؤكدة.
أمازون: إمكانات AWS والإعلانات، مع أهمية كفاءة الإنفاق.

أبل: شركة عالية الجودة، لكن الحاجة إلى أدلة أوضح على الترقيات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قائمة.

تظل ميتا لاعبًا رئيسيًا في الذكاء الاصطناعي والإعلانات، رغم ضرورة مراقبة التكاليف والتدفق النقدي عن كثب.
سأعيد النظر في الترتيب إذا تباطأ الطلب على إنفيديا، أو ضعف Azure، أو فقدت ألفابت القدرة على تحقيق الدخل من البحث، أو تدهورت هوامش AWS، أو خيبت ترقية أجهزة أبل الآمال، أو أخفق إنفاق ميتا في تحقيق عوائد.

الخلاصة
الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حقيقي، لكن الإنفاق وحده لا يضمن نموًا مربحًا. ما زلت أكثر تفاؤلًا بإنفيديا للتعرض المباشر للبنية التحتية، وأفضّل مايكروسوفت للذكاء الاصطناعي المؤسسي المتنوع. حلّل المفاجأة في النتائج، وقيّم التوجيهات، وافحص التدفق النقدي، وراعِ التقييم. فالشركة الجيدة ليست دائمًا استثمارًا جيدًا.