#美股财报季 #Gate广场万圣节 #每周来晒 «السؤال المحرج» يظهر أخيرًا: هل يمكن التفوق في سباق «حرق الأموال» على الذكاء الاصطناعي؟

في 22 أكتوبر، بتوقيت بكين، أعلنت Meta نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 26% على أساس سنوي لتصل إلى 64.601 مليار دولار، وبلغت النفقات الرأسمالية خلال الربع 34.91 مليار دولار، فيما تحوّل التدفق النقدي الحر إلى السالب. ومع تزامن نمو الإيرادات مع توسع الاستثمار، يخضع تحقيق الذكاء الاصطناعي للإيرادات لاختبار أكثر تحديدًا: هل يمكن تحويل الطلب المدفوع إلى أرباح مستدامة، وهل يستطيع النقد الناتج عن العمليات مواكبة الاستثمار في القدرة الحاسوبية؟

في هذا الربع، ظلت الإعلانات الداعم الرئيسي لنمو إيرادات Meta، إذ بلغت إيرادات الإعلانات 63.061 مليار دولار، بزيادة 26% على أساس سنوي؛ وارتفع عدد مرات ظهور الإعلانات بنسبة 10%، فيما زاد متوسط أسعار الإعلانات بنسبة 14%. وقالت الشركة إن الذكاء الاصطناعي يحقق إيرادات إضافية من الإعلانات عبر تحسين التوصيات، وتفاعل المستخدمين، وكفاءة تحقيق الإيرادات.

ومع توسع الأعمال، يلوح أيضًا أمام الشركة فاتورة تواصل ارتفاعها. فقد عدّلت Meta توقعاتها لإجمالي النفقات الرأسمالية للعام بأكمله من 130 إلى 145 مليار دولار إلى 135 إلى 145 مليار دولار.

وقالت المسؤولة المالية Susan Li إن النفقات الرأسمالية لـMeta ستواصل الارتفاع خلال السنوات المقبلة، وسيُوجَّه معظمها لدعم الأعمال الأساسية ومبادرات الذكاء الاصطناعي الناشئة. وأصبح الوكيل الشخصي Muse منتج الذكاء الاصطناعي الجديد الذي تعلّق عليه الشركة آمالًا كبيرة. ورغم عدم الإفصاح بصورة منفصلة عن إيرادات Muse وأرباحه، قال Zuckerberg في مكالمة إعلان النتائج المالية إن عدد مستخدمي Muse في الولايات المتحدة وكندا تجاوز 10 ملايين خلال نحو شهر ونصف من إطلاقه. كما أقرّ بأن تشغيل Muse أعلى تكلفةً من تشغيل العديد من المنتجات الجديدة السابقة، وأن الشركة ستبدأ تحقيق الإيرادات منه في وقت أبكر من المعتاد. وقال إن المهام الثلاث في المرحلة المقبلة هي توسيع نطاق المنتج، وزيادة الإيرادات، وتحسين تكاليف الحوسبة، متوقعًا أن تتحسن كفاءة تكاليف الحوسبة في Muse بأكثر من عشرة أضعاف خلال العام المقبل. كما تؤثر تطورات الذكاء الاصطناعي في التوقعات الخارجية؛ فقد رفعت Morgan Stanley توقعاتها لأرباح Meta لعامي 2027 و2028، مستندةً إلى عوامل منها نمو الإعلانات المدفوع بالذكاء الاصطناعي وإمكانات Muse في تحقيق الإيرادات.

وفي سياق مماثل، تُظهر Anthropic، مطوّرة نموذج Claude، توجهًا شبيهًا. فقد كُشف سابقًا أن صافي خسائر Anthropic في النصف الأول من العام بلغ 80.7 مليار دولار، منها 72 مليار دولار نفقات محاسبية غير نقدية ناجمة عن التغيرات في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل. وفي الربع الثالث، بلغت إيرادات Anthropic 16.8 مليار دولار، بزيادة نحو 45% على أساس ربع سنوي، وحققت الشركة أرباحًا خلال الربع وفقًا للمقياس المعدّل. وتشير المعلومات إلى أن إنفاق Anthropic على القدرة الحاسوبية والبنية التحتية في النصف الأول من العام اقترب من 9 مليارات دولار، متجاوزًا بالفعل إجمالي الإنفاق المماثل لعام 2025، البالغ نحو 7.3 مليارات دولار؛ كما تعهدت الشركة باستثمار ما لا يقل عن 518 مليار دولار في الخدمات السحابية والحوسبة والبنية التحتية خلال السنوات العشر المقبلة.

يتصاعد سباق «حرق الأموال» على الذكاء الاصطناعي، وتواجه Meta، التي تملك إيرادات إعلانية ضخمة، وAnthropic، التي تستعد لواحد من أكبر الطروحات العامة الأولية في التاريخ، تحديًا مشتركًا: فالرهان الرأسمالي قائم على قدرة شركات الذكاء الاصطناعي على تحقيق إيرادات كافية مستقبلًا. ويتطلب تدريب نماذج أقوى وتوسيع قاعدة المستخدمين تأمين إمدادات القدرة الحاسوبية مسبقًا. أما كيفية اغتنام فرص السوق مع موازنة الضغوط المالية وتوقعات العائد على الاستثمار، فهي مسألة يتعين على شركات الذكاء الاصطناعي مواصلة الإجابة عنها.