#KOSPIFallsNearly4% #ShareWeekly

تراجع أسهم أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية: هل يفقد سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي الصاعد زخمه أم يستعد لخطوته التالية؟

تعرض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية لضغوط متجددة، إذ اتسعت خسائره إلى 4%، ما وضع أسهم أشباه الموصلات والسردية الأوسع نطاقًا للاستثمار في الذكاء الاصطناعي تحت الأضواء. وبالنسبة للمستثمرين، لا يقتصر السؤال المهم على أسباب هبوط الأسعار اليوم، بل يشمل أيضًا ما إذا كان هذا التصحيح يشير إلى تغير جوهري في دورة أشباه الموصلات أم إلى إعادة ضبط مؤقتة بعد ارتفاع مطوّل.

في رأيي، يبدو الضعف الحالي أقرب إلى تراجع حاد في الإقبال على المخاطر منه إلى دليل واضح على انتهاء السوق الصاعدة لأشباه موصلات الذاكرة. ومع ذلك، يُرجح أن تزداد التقلبات، وقد يحتاج المستثمرون إلى توخي مزيد من الانتقائية مع انتقال السوق من الحماس للطلب على الذكاء الاصطناعي إلى التدقيق عن كثب في الأرباح والتقييمات والتدفقات النقدية.

1. ضعف قطاع التكنولوجيا العالمي يقود الضغوط

كان مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات أحد المحفزات الرئيسية، إذ أفادت التقارير بأنه هبط بنسبة 6.72% خلال جلسة واحدة. وقد يؤدي مثل هذا الانخفاض الكبير إلى تداعيات في أوساط شركات الرقائق العالمية، ولا سيما في الأسواق المعرضة بشدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وإنتاج الذاكرة.

وتتأثر كوريا الجنوبية بهذه التحركات على نحو خاص، لأن شركات أشباه الموصلات تؤدي دورًا رئيسيًا في سوق الأسهم فيها. فعندما يقلص المستثمرون انكشافهم على أسهم التكنولوجيا، قد تتعرض شركات الرقائق الكورية لضغوط بيع كبيرة حتى في غياب أي تطور سلبي جديد يخص أعمالها المحلية.

وهذا يشير إلى أن خفض المديونية عالميًا وتغير توجهات المستثمرين عاملان مهمان وراء التراجع الأخير.

2. لا يزال سهم SK Hynix وسوق الذاكرة جديرين بالاهتمام

أفادت التقارير بأن سهم SK Hynix تراجع بأكثر من 4% خلال الجلسة قبل أن يسترد جزءًا كبيرًا من خسائره. وتشير حركة السعر هذه إلى استعداد المشترين للدخول عند مستويات أدنى، غير أن تعافيًا واحدًا لا يكفي لتأكيد تشكل قاع مستدام.

كما تظل آفاق القطاع الأوسع مهمة. فقد أبقى بنك كوريا على نظرته الإيجابية للدورة الصاعدة لأشباه الموصلات، فيما تواصل SK Hynix توسيع طاقتها الإنتاجية لعمليات التصنيع المتقدمة.

وتدعم هذه التطورات الرأي القائل إن الأسس طويلة الأجل للقطاع قد تظل إيجابية. ومع ذلك، لا بد في نهاية المطاف من أن يترجم توسيع الإنتاج وارتفاع أسعار الرقائق وتوقعات الطلب القوية إلى أرباح مستدامة وتدفقات نقدية.

3. الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يواجه اختبارًا أكثر صعوبة

يتحول أكبر ما يقلق السوق بشكل متزايد من إمكانات نمو الذكاء الاصطناعي إلى العوائد المالية التي يحققها هذا النمو.

وقد زادت النفقات الرأسمالية الكبيرة لشركة Meta من التساؤلات حول قدرة الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على تحقيق أرباح مستقبلية كافية. وتهم هذه المخاوف موردي الذاكرة، لأن خوادم الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى حلول ذاكرة متقدمة، منها الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM).

إذا استمر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في التوسع بالتزامن مع قوة الطلب على الرقائق المتقدمة، فقد تظل الشركات الرائدة في تصنيع الذاكرة في موقع جيد. لكن إذا أصبح العملاء أكثر حذرًا، أو أرجأوا مشترياتهم، أو طالبوا بعوائد أفضل على الاستثمار، فقد تتعرض حتى الشركات القوية من حيث الأساسيات لضغوط على تقييماتها.

4. توقعوا تفاوتًا أكبر بين أسهم شركات أشباه الموصلات

أعتقد أن المرحلة المقبلة ستكافئ الانتقائية بدلًا من الشراء العشوائي.

قد تحظى الشركات الرائدة في مجال HBM والشركات التي تمتلك تقنيات تنافسية متقدمة في DRAM وNAND بدعم أساسي أقوى، ما دام الطلب والتسعير والربحية تحافظ على قوتها.

وقد تواجه الشركات المصنّعة للذاكرة ذات التقييمات المرتفعة وشركات معدات أشباه الموصلات ضغوطًا أكبر إذا لم تبرر توقعات الأرباح تقييماتها السوقية. وفي المقابل، قد تعاني لفترة أطول الشركات التي تعتمد أساسًا على وعود الطلب المستقبلي على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، من دون أدلة واضحة على تحقيق أرباح مستدامة.

وبالنسبة إلى Samsung Electronics ($Samsung Electronics)، ينبغي للمستثمرين متابعة أسعار الذاكرة، والقدرة التنافسية في مجال HBM، والتوجيهات المتعلقة بالأرباح، والنفقات الرأسمالية، وقدرة الشركة على تحويل الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى نتائج مالية أقوى.

5. استراتيجيتي: ترقبوا التأكيد، لا مجرد التراجع

سأتجنب افتراض أن الهبوط الحاد يخلق تلقائيًا فرصة للشراء. فالخطوة التالية تعتمد على تراجع ضغوط البيع، ودفاع المشترين عن مستويات الدعم المهمة، وبدء أسهم أشباه الموصلات في إظهار قوة نسبية مقارنة بسوق التكنولوجيا الأوسع.

وعلى المدى المتوسط، تستحق ثلاثة مؤشرات اهتمامًا خاصًا: طلبات الرقائق الجديدة، واتجاه أسعار DRAM وNAND، والتدفق النقدي الحر مقارنة بالإنفاق الاستثماري.

خلاصتي: قد يعكس هذا التراجع انحسارًا في معنويات السوق بعد ارتفاع التقييمات إلى مستويات مرتفعة، لا انهيارًا فوريًا في الطلب على أشباه الموصلات. ومع ذلك، يدخل السوق مرحلة أكثر تطلبًا، ستزداد فيها أهمية جودة الأرباح والانضباط في التقييمات مقارنةً بالحماس للذكاء الاصطناعي وحده.

وبالنسبة للمشاركين في #WCTCS9 ، تعزز هذه البيئة أهمية الصبر وإدارة المخاطر وانتظار التأكيد قبل الدخول في مراكز متقلبة. ومن المرجح أن يتحدد قادة قطاع أشباه الموصلات في المرحلة المقبلة ليس فقط بناءً على الجهات المستفيدة من نمو الذكاء الاصطناعي، بل أيضًا على قدرة هذه الجهات على تحويل ذلك النمو إلى أرباح ملموسة ومستدامة.

#SamsungElectronics #SKHynix