#数据中心或在2028年面临过剩 النصف الثاني من سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: ما الذي تراقبه السوق فعلاً؟

لا تركز السوق على الرقائق، ولا على الكهرباء وحدها، بل تراقب أين ينتقل الاختناق من مرحلة إلى أخرى. في المرحلة المقبلة، سيعود التركيز من الكهرباء إلى الرقائق، لكن المقياس الذي سيحدد الصعود والهبوط سيكون «معدل الاستخدام».

قبل عامين: كان الجميع يتسابقون للحصول على الرقائق. في ذلك الوقت، كان الحصول على كل وحدة GPU بالغ الصعوبة، وكانت قوائم انتظار تغليف CoWoS تمتد إلى عام، فيما ارتفعت أسعار HBM إلى مستويات جنونية. وكانت القصة كلها تتمحور حول «نقص الرقائق».

الآن وحتى 2027: الاختناق في الكهرباء، لا في الرقائق. وهنا تكمن المفارقة — فلم يعد شراء الرقائق صعباً كما كان، بل إن SemiAnalysis نفسها تقول إن «شراء GPU أسهل من شراء الكهرباء». أما ما يصعب حقاً الآن فهو أن انتظار ربط مراكز البيانات بالشبكة الكهربائية يستغرق من أربع إلى سبع سنوات، ومواعيد تسليم المحولات تُحسب بالسنوات. لذلك قررت الشركات العملاقة توليد الكهرباء بنفسها، وقد حجزت بالفعل محطات توليد خاصة بقدرة تقارب 75GW في أمريكا الشمالية. في هذه المرحلة، تراقب السوق معدات الطاقة، والتوربينات الغازية، والطاقة النووية، والتبريد السائل، وغيرها من القطاعات التي توصل الكهرباء.

ابتداءً من 2028: سيتغير الاتجاه مجدداً. تشير نماذج SemiAnalysis إلى أن بناء مراكز البيانات سيتضاعف دفعة واحدة في 2027، ما قد يؤدي بحلول الربع الثاني من 2028 إلى انتقال سعة مراكز البيانات من «غير كافية» إلى «فائضة»، مع فائض يقارب 10GW بحلول نهاية العام — أي ببساطة: «اكتمل بناء مراكز البيانات، لكن لم تُركّب فيها رقائق كافية». عندها سيعود الاختناق الحقيقي إلى الرقائق، لكن هذه المرة لن يكون في التغليف، بل في HBM وتقنيات التصنيع المتقدمة. ولهذا، يقتصر تحذيرهم للسوق على نقطة واحدة: لا تقلقوا بعد الآن من فائض الرقائق، بل من فائض خدمات الحوسبة؛ فمدى سرعة توسع سلسلة توريد الرقائق هو المؤشر الأهم الذي ينبغي مراقبته في المرحلة المقبلة.

والأهم أن السوق بدأت تحسب الأرقام. لا يتجاوز معدل الاستخدام الفعلي لوحدات H100 عالمياً الآن 15% إلى 18%، بينما يتطلب تحقيق الأرباح عادةً تشغيلها بمعدل يفوق 60%. فمن جهة، تتزايد الأموال المنفقة — إذ تتجه النفقات الرأسمالية لكبرى الشركات العام المقبل إلى أكثر من 1 تريليون دولار، وسيُموَّل ثلثها بالاستدانة؛ ومن جهة أخرى، لم تواكب العوائد هذه الزيادة. لذا فإن الهبوط الحاد لأسهم أشباه الموصلات الأمريكية في الأيام القليلة الماضية، والقلق الذي أثارته زيادة Meta للإنفاق وما ترتب عليها من تحوّل التدفق النقدي الحر إلى قيمة سالبة بشأن العائد على الاستثمار (ROI)، يوضحان أن السوق بدأت بالفعل تقيس هذا القطاع بمقياسي «معدل الاستخدام» و«استرداد التكلفة».



في هذه الدورة من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، نظرنا إلى الرقائق، ثم إلى الكهرباء، وفي النهاية نعود إلى الرقائق والحسابات — لم تعد الكهرباء هي عنق الزجاجة، بل أصبح معدل الاستخدام هو محور النصف الثاني من السباق#WCTCS9