#Meta财报超预期 ما أركز عليه أكثر هو التوجيهات المستقبلية، ولا سيما النفقات الرأسمالية ومسار العائد على استثمارات الذكاء الاصطناعي.

تعكس الإيرادات أداء المبيعات في الربع الماضي، بينما تعكس الأرباح مقدار ما كسبته الشركة في الفترة الحالية. أما التوجيهات، فتوضح أين تنوي الشركة إنفاق أموالها ومدى سرعة نمو أعمالها.
بالنسبة إلى شركات مثل Meta وTesla، التي تمر بمرحلة تحول نحو الذكاء الاصطناعي، قد تتأثر الأرقام الحالية بسهولة بنفقات غير متكررة أو بوتيرة البحث والتطوير. النقطة المحورية لدى Meta هي Muse والعائد على القدرة الحاسوبية. فقد ارتفعت إيرادات الربع الثالث بنسبة 26%، كما تجاوزت توجيهات إيرادات الربع الرابع التوقعات، ما يشير إلى أن أساس أعمال الإعلانات لا يزال قويًا. لكن الحد الأقصى للنفقات الرأسمالية للسنة بأكملها لا يزال 145 مليار دولار، فيما أصبح التدفق النقدي الحر سلبيًا.
السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت هذه الاستثمارات في القدرة الحاسوبية ستتحول إلى مستخدمي Muse وإيرادات من المعاملات وأرباح. في الوقت الحالي، أنشأ أكثر من 10 ملايين شخص في أمريكا الشمالية وكلاء ذكاء اصطناعي شخصيين، ويستخدمهم نحو ربعهم يوميًا، لكن الطريق لا يزال طويلًا للوصول إلى انتشار عالمي وربحية مستقرة. النقطة المحورية لدى Tesla هي سرعة تحقيق النتائج في Robotaxi وOptimus. كادت إيرادات الربع الثالث ألا تسجل أي نمو، وانخفضت إيرادات السيارات بنسبة 3% على أساس سنوي، كما تراجع صافي الربح وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 43%. ومن الإيجابي بالتأكيد أن التدفق النقدي الحر عاد إلى المنطقة الإيجابية، لكن ذلك يعود جزئيًا إلى تباطؤ النفقات الرأسمالية. وخُفّضت النفقات الرأسمالية للسنة بأكملها من أكثر من 25 مليار دولار إلى نحو 20 مليار دولار، ما أثار مخاوف السوق من احتمال تأخر وتيرة تقدم مشاريع مثل Robotaxi وOptimus.
كما أن الإشارات الصادرة عن مؤتمر الأرباح كانت حذرة نسبيًا: لا يزال تسليم الروبوتات إلى جهات خارجية يحتاج إلى نحو عام، ومن المتوقع ألا يبدأ Robotaxi في المساهمة بوضوح في الأرباح إلا في الربع الثاني من العام المقبل.

لذلك، سأختصر هذه النتائج في نقطتين: أثبتت Meta أنها لا تزال قادرة على تحقيق نمو سريع، لكن استثمارات الذكاء الاصطناعي بدأت تستنزف الأرباح والتدفق النقدي؛ وأثبتت Tesla أنها لا تزال تتمتع بمرونة نقدية، لكن أعمال السيارات الأساسية ضعيفة، ولم يتحول الذكاء الاصطناعي وRobotaxi بعد إلى مصدر جديد للأرباح. وإذا كان عليّ اختيار بند واحد فقط، فالتوجيهات المستقبلية أهم، لأنها تجيب مباشرة عن سؤال واحد: ما حجم العائد الذي ستحققه الشركة مستقبلًا من الأموال التي تنفقها؟#WCTCS9