$XAUUSD بينما يُتداول الذهب عند 4,143 دولارًا، أي أقل بكثير من ذروته البالغة 5,600 دولار التي سجلها في وقت سابق من العام، تحظى التعديلات على التوقعات الصادرة عن كبرى المؤسسات المالية باهتمام متزايد. ففي تقريرها الصادر في أكتوبر، أجرت CIBC تعديلات كبيرة بالخفض على توقعاتها للذهب. وخفضت المؤسسة متوسط توقعها لسعر الذهب لعام 2027 من 6,500 دولار إلى 5,200 دولار، ولعام 2028 من 6,000 دولار إلى 5,500 دولار. كما خُفّض السعر المتوقع للربع الرابع من عام 2026 من 6,500 دولار إلى 4,500 دولار.

تمثل هذه تعديلات جذرية إلى حد كبير بالنسبة للمستثمرين. لكن تفاصيل التقرير تتضمن مفارقة لافتة: فبينما خفّضت CIBC توقعاتها العامة، أبقت على توقعاتها السعرية «الداخلية» — المستخدمة لتقييم أسعار أسهم شركات تعدين الذهب — عند 4,620 دولارًا لعام 2027 و4,451 دولارًا لعام 2028. بعبارة أخرى، تواصل المؤسسة تقييم هذه الشركات استنادًا إلى افتراضات سعرية تتجاوز توقعاتها الأساسية.

السؤال المحوري هنا هو: كيف سيرتفع الذهب من مستواه الحالي البالغ 4,143 دولارًا إلى هذه المتوسطات لعامي 2027 و2028، أي بتعافٍ يقارب 25–30%؟ يجيب محللو CIBC عن ذلك بالإشارة إلى عوامل هيكلية لا تزال قائمة رغم الرياح المعاكسة الحالية الناجمة عن السياسة النقدية. ويتوقع التقرير أن تؤدي المخاطر الجيوسياسية المتصاعدة، والمخاوف المالية، والاتجاه المتنامي للابتعاد عن سندات الخزانة الأمريكية إلى تعزيز الطلب على الذهب.

إذًا، ما أكبر عقبة أمام هذا التعافي؟ يتعرض السوق حاليًا لضغوط بسبب ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار. فقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي ضمن نطاق 3.75%–4.00%، إلى جانب استمرار التضخم، يزيد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وهو أصل لا يدر عائدًا. ولكي يبدأ التعافي الذي تتوقعه CIBC، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، أو أن تتصاعد التوترات الجيوسياسية — أو المخاوف المتعلقة بأزمة مالية — إلى مستوى يعيد للذهب مكانته بوصفه أصلًا «ملاذًا آمنًا».

من الناحية الفنية، يحاول الذهب التماسك عند مستوى 4,143 دولارًا. وعلى الرغم من اختباره مستوى 4,190 دولارًا مؤخرًا، فإنه تراجع منذ ذلك الحين. وعلى الجانب الهبوطي، يشكل مستوى 4,105 دولارات أول مستوى دعم، يليه مستوى 4,073 دولارًا. أما على الجانب الصعودي، فيمثل مستوى 4,166 دولارًا — حيث يقع المتوسط المتحرك لـ30 يومًا حاليًا — أول مستوى مقاومة. وسيكون تجاوز هذا المستوى إشارة مهمة إلى احتمال حدوث تعافٍ على المدى القصير.

باختصار، يجد سوق الذهب نفسه عالقًا بين الضغوط الاقتصادية الكلية قصيرة الأجل والدعم الهيكلي طويل الأجل. وفي حين يعكس تعديل CIBC توقعاتها احتمال بقاء الأسعار عند مستويات أدنى في المدى القريب، فإنه لا يتخلى عن الرؤية الصعودية طويلة الأجل. وبالنسبة للمستثمرين، لا يتمثل النهج الأهم في محاولة توقيت هذا التعافي، بل في مراقبة المحفزات الرئيسية عن كثب، مثل اتجاهات أسعار الفائدة والتطورات الجيوسياسية.

لا يشكل هذا النص نصيحة استثمارية. يستند التحليل إلى معلومات متاحة للجمهور، ولا يضمن النتائج المستقبلية.