$SPCX

ستعلن SpaceX نتائجها المالية للربع الثالث بعد إغلاق الأسواق الأمريكية في 20 أكتوبر. ويخضع هذا التقرير الفصلي الكامل الثاني منذ طرحها للاكتتاب العام لتدقيق الأسواق، إذ سيكشف عن أول نتائج ملموسة لإنفاق الشركة الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تشير توقعات السوق إلى زخم قوي خلال هذا الربع. ويتوقع محللو وول ستريت أن ترتفع إيرادات SpaceX إلى ما بين $12.7 billion و$13.0 billion، أي بزيادة تقارب 65% عن $7.81 billion في الربع السابق. ومن المتوقع أن تتراوح ربحية السهم المعدلة (EPS) بين $0.14 و$0.17. وإذا تحققت هذه الأرقام، فستكون الشركة قد سجلت ربحية سهم معدلة إيجابية للمرة الأولى منذ طرحها للاكتتاب العام.

أداء قطاع الذكاء الاصطناعي عامل رئيسي.

يُعد أداء وحدة الذكاء الاصطناعي التابعة للشركة الجانب الأهم في هذا الربع. ومن المتوقع أن ينمو قطاع الذكاء الاصطناعي، الذي حقق إيرادات بلغت $2.56 billion في الربع الثاني، بنحو 150% ليصل إلى $6.4 billion هذا الربع، متجاوزًا Starlink للمرة الأولى ليصبح أكبر مصادر إيرادات الشركة. ويُعزى هذا النمو إلى اتفاقيات استضافة الحوسبة مع مطوري نماذج اللغة الكبيرة.

لكن، رغم الزيادة السريعة في إيرادات الذكاء الاصطناعي، تظل ربحية القطاع موضع تساؤل. فقد سجلت الوحدة خسارة تشغيلية بلغت $1.26 billion في الربع الثاني. وسيركز المستثمرون أساسًا على ما إذا كان نمو الإيرادات هذا سيؤدي إلى تحسن هوامش التشغيل.

النفقات الرأسمالية والتدفق النقدي

تأتي أكبر الضغوط على الميزانية العمومية للشركة من النفقات الرأسمالية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن ترتفع النفقات الرأسمالية، التي بلغت $18.37 billion في الربع الثاني، إلى $19.61 billion في الربع الثالث. ويُستخدم جزء كبير من هذه النفقات في مراكز البيانات ومجموعات وحدات معالجة الرسوميات (GPU). وبهذا المعدل من الاستثمار، يُتوقع أن يبلغ التدفق النقدي الحر للشركة سالب $11.6 billion. ويشير آدم جوناس، المحلل في Morgan Stanley، إلى أن الحاجة إلى تمويل إضافي لنفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمثل «أكبر خطر» على سهم الشركة.

الهدف السنوي للإيرادات المتكررة (ARR)

تخطط الإدارة المالية للشركة لتجاوز هدفها البالغ $100 billion للإيرادات السنوية المتكررة (ARR) بحلول نهاية العام. ويقدّر كوتغون مارال، المحلل في Evercore، أن الشركة قد تتجاوز هذا الهدف، لتصل الإيرادات السنوية المتكررة إلى $104 billion بحلول نهاية العام، مع زيادة قدرتها الحاسوبية إلى 2.3 gigawatts.

تقييم السوق والآفاق الفنية

يتوقع سوق الخيارات تحركًا بنسبة 7.8% في السهم عقب إعلان النتائج. ويشير ذلك إلى نطاق يتراوح بين $134.64 و$157.42 انطلاقًا من سعر الإغلاق البالغ $146.03. وتتداول أسهم الشركة عند مستوى يقل قليلًا عن سعر الطرح العام الأولي البالغ $150، وهو مستوى بارز بوصفه عتبة نفسية. ويبلغ متوسط السعر المستهدف من المحللين $210، مع الإبقاء على إجماع «شراء معتدل».

قراءة واضحة

سيكون الربع الثالث بالنسبة إلى SpaceX اختبارًا لمعرفة ما إذا كانت القصة ستتحول من «النمو» إلى «الربحية والتدفق النقدي». وقد يخفف تجاوز إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي $6.4 billion واحتمال تحقيق ربحية سهم إيجابية للمرة الأولى بعض الضغوط على الميزانية العمومية. لكن النفقات الرأسمالية المتوقعة البالغة $19.61 billion والتدفق النقدي الحر السالب البالغ $11.6 billion يشيران إلى أن الشركة ستواصل الحاجة إلى تمويل خارجي لتمويل هذا النمو. وسيكون العامل الحاسم الحقيقي للسوق هو مدى تحول هذا النمو إلى أرباح، لا سرعة نمو الإيرادات.

هذا المقال ليس نصيحة استثمارية. يستند التحليل إلى معلومات متاحة للجمهور ولا يضمن النتائج المستقبلية.

$SPCX