#美股存储板块跌幅扩大 الأسهم الأمريكية والذكاء الاصطناعي: السوق يبدأ بالتساؤل عما إذا كانت النفقات الرأسمالية الضخمة ستدر عوائد كافية

في 19 أكتوبر، تعرضت أسواق الأسهم الآسيوية لضغوط: تراجع مؤشر نيكاي 2.0%، وهبطت الأسهم الكورية 1.6%. وفي الوقت نفسه، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.5%، ولناسداك بنسبة 0.8%. ويشير ذلك إلى توقعات بانتعاش قبل افتتاح الأسواق الأمريكية، لكنه لا يعني أن موجة بيع أسهم التكنولوجيا السابقة قد انتهت.
يتحول السؤال المحوري في تداولات الذكاء الاصطناعي من «ما مدى قوة الطلب على القدرة الحاسوبية؟» إلى «متى، وبأي شكل من أشكال العائد، ستسترد الأموال المستثمرة؟».
تشمل النفقات الرأسمالية في قطاع الذكاء الاصطناعي مراكز البيانات والرقائق والخوادم والطاقة والشبكات ومعدات التبريد وغيرها. ويوفر الاستثمار بحد ذاته إيرادات لشركات الأجهزة في المراحل السابقة من سلسلة التوريد، لكن على المستثمرين في نهاية المطاف تقييم ما إذا كانت هذه البنية التحتية قادرة على توليد إيرادات مستدامة من الخدمات السحابية والبرمجيات، وتحقيق مكاسب في الإنتاجية. وإذا تمكن نمو الإيرادات من تغطية الاستهلاك والفوائد وتكاليف التشغيل، فقد تدعم النفقات الرأسمالية الأرباح على المدى الطويل. أما إذا واصلت الشركات الاستثمار من دون أن ينمو التدفق النقدي بالتوازي، فإن تسارع نمو الإيرادات لا يعني بالضرورة ارتفاع عوائد المساهمين.
يركز السوق حاليا على ثلاثة جوانب على وجه الخصوص:
الإيرادات والأرباح في التقارير المالية: هل تواصل الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموها، أم بدأ معدل نموها يتباطأ؟
النفقات الرأسمالية والتدفق النقدي الحر: هل تولد الاستثمارات الإضافية تدفقات نقدية تشغيلية كافية، أم تستلزم مزيدا من الديون والتمويل الخارجي؟
مخاطر التمويل التي تواجه شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، فقد تكون الشركات التي تعتمد على الاقتراض للتوسع أكثر عرضة للمخاطر من شركات التكنولوجيا الكبرى الوفيرة النقد.
أشار تقرير لرويترز بتاريخ 18 أكتوبر إلى تصاعد التقلبات في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الآونة الأخيرة، وتحول تركيز السوق إلى النتائج الفصلية لشركات مثل ميتا. ولا يقتصر اهتمام السوق على أداء الإيرادات، بل يشمل أيضا خطط النفقات الرأسمالية المستقبلية.

الفرص طويلة الأجل في قطاع الذكاء الاصطناعي والعوائد الاستثمارية قصيرة الأجل لأسهمه مسألتان مختلفتان. فحتى لو أدى الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف إلى زيادة كبيرة في الإنتاجية، فهذا لا يعني أن كل شركة تعمل في هذا المجال أو كل تقييم لها يستحق الشراء اليوم. وما يتعين على المستثمرين احتسابه فعليا هو التدفقات النقدية المستقبلية التي تعود على المساهمين، لا مجرد ملاحقة نمو النفقات الرأسمالية.#每周来晒