الارتداد الحاد لمؤشر KOSPI: تعافي أسهم أشباه الموصلات، لكن هل السوق مستعد لارتفاع مستدام؟

قدّم سوق الأسهم الكوري الجنوبي تذكيرًا قويًا بمدى سرعة تغيّر معنويات المستثمرين. فبعد هبوط مؤشر KOSPI بنسبة 7.6% في 15 أكتوبر 2026، إلى نحو 5,554 نقطة، وتفعيله آلية إيقاف التداول، ارتد المؤشر بأكثر من 3% في 16 أكتوبر، ليصل إلى نحو 5,745 نقطة خلال الجلسة.

جلب هذا التعافي موجة جديدة من التفاؤل، لكنني أعتقد أن على المستثمرين توخي الحذر. والسؤال الأساسي هو ما إذا كان هذا الارتداد يمثل بداية تعافٍ أقوى، أم مجرد توقف مؤقت في تصحيح أوسع نطاقًا يشمل قطاع التكنولوجيا.

1. لا تزال أسهم أشباه الموصلات محور تقلبات السوق

أثرت موجة البيع السابقة بشدة في كبرى شركات تصنيع الرقائق في كوريا الجنوبية. فقد تراجع سهم Samsung Electronics بنحو 9%، فيما انخفض سهم SK Hynix بأكثر من 11%. وتُعد الشركتان من الموردين الأساسيين في صناعة رقائق الذاكرة العالمية، لا سيما مع استمرار نمو الطلب على الذاكرة عالية الأداء بالتوازي مع الذكاء الاصطناعي.

وامتد الضغط إلى ما وراء كوريا الجنوبية. فقد انخفض مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة 4.8%، وتراجع مؤشر MSCI Asia-Pacific بنسبة 3.3%، وخسر مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 4.3%. كما سجل مؤشر Nasdaq 100 أكبر انخفاض له في يوم واحد خلال ثلاثة أشهر.

تشير هذه الخسائر إلى أن المستثمرين كانوا يعيدون تقييم المخاطر في أسواق التكنولوجيا العالمية، بدلًا من أن تكون ردود أفعالهم مقتصرة على الأسهم الكورية.

2. التضخم يزيد من تعقيد توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي

لا يزال التضخم في الولايات المتحدة مصدرًا مهمًا آخر لعدم اليقين. وتشير الأرقام المقدمة إلى أن مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي لشهر سبتمبر بلغ 3.7% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات، فيما سجل التضخم الأساسي 2.6%.

قد يحد استمرار التضخم من قدرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. وبحسب التقارير، ارتفعت التوقعات المستندة إلى السوق لاحتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر إلى 50% عقب صدور البيانات.

يمكن لارتفاع تكاليف الاقتراض أن يضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا، ويرفع نفقات التمويل، ويقلل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية المتوقعة. وبالنسبة إلى شركات أشباه الموصلات التي تعكس تقييماتها توقعات نمو كبيرة في المستقبل، يمكن للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة أن تؤثر سريعًا في معنويات المستثمرين.

3. نمو الذكاء الاصطناعي يواجه اختبار الربحية

لا يزال الذكاء الاصطناعي يمثل فرصة كبيرة على المدى الطويل، لكن المستثمرين يتساءلون بشكل متزايد عن العوائد المالية للاستثمارات الضخمة في البنية التحتية.

وتشير التوقعات الواردة في التقرير الأصلي إلى أن مزودي خدمات الذكاء الاصطناعي قد يستثمرون نحو 7 تريليونات دولار بحلول عام 2030، بينما قد تظل الإيرادات المرتبطة بذلك دون 3.6 تريليون دولار. وتثير هذه الأرقام تساؤلات بشأن كفاءة رأس المال والربحية ومدى سرعة تحقيق الإنفاق على مراكز البيانات والرقائق المتقدمة لعوائد مستدامة.

في الوقت نفسه، أضاف التقدم التقني الذي أُفيد بتحقيقه لدى شركة CXMT الصينية لتصنيع رقائق الذاكرة مصدر قلق آخر: هل يمكن أن تؤثر المنافسة المتزايدة في نهاية المطاف على الحصة السوقية وأسعار رقائق الذاكرة؟

4. ما الذي دفع تعافي السوق في 16 أكتوبر؟

جاء الارتداد عقب رسائل تهدف إلى استقرار السوق من وزارة المالية في كوريا الجنوبية، وتعليقات الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang، بأن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق المعروض. وارتفع سهمَا Samsung Electronics وSK Hynix بعد ذلك بأكثر من 3%.

لكن التقارير أفادت بأن المستثمرين الأجانب ظلوا بائعين صافين للجلسة التاسعة على التوالي. ويشير ذلك إلى أن بعض المستثمرين ما زالوا يقلصون انكشافهم رغم التعافي.

رؤيتي للسوق

أعتقد أن توقعات قطاع أشباه الموصلات تعتمد الآن على ثلاثة مؤشرات رئيسية: بيانات الاقتصاد الأمريكي المقبلة، واتجاه السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والأدلة على قدرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي على تحقيق نمو مستدام في الأرباح.

يدعم الطلب القوي على الرقائق التوقعات طويلة الأجل، لكن التقييمات المرتفعة والنفقات الرأسمالية المتزايدة تظل من المخاطر المهمة. وسأراقب قدرة مؤشر KOSPI على الحفاظ على مكاسبه، وعودة المستثمرين الأجانب إلى صافي الشراء، وما إذا كانت شركات أشباه الموصلات ستحقق أرباحًا تبرر تقييماتها.

بالنسبة إليّ، لا تكفي جلسة واحدة قوية لتأكيد انعكاس الاتجاه. فالتعافي المستدام يتطلب اتساع نطاق ارتفاع الأسهم، وتحسن ثقة المستثمرين، ونتائج مالية مقنعة.

يستند هذا التحليل إلى المعلومات المقدمة، وهو لأغراض تعليمية فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية.

#ShareWeekly @Gate_Square #SamsungElectronics #SKHynix

شاهد النسخة الأصلية