#美股存储板块跌幅扩大 #WCTCS9 #每周来晒 ما الذي تكشفه ثلاث دورات صعود وهبوط لبيتكوين عن الذكاء الاصطناعي: التراجعات المؤلمة جزء لا يتجزأ من مسار السرديات الكبرى

يشترك مستثمرو الأسهم التقنية مؤخرًا في شعور واحد: تتسع الخسائر غير المحققة في محافظهم باستمرار. في البداية، كان بإمكانهم التمسك بثقة بالمنطق طويل الأجل للصناعة، لكن مع استمرار الهبوط، بدأت ثقتهم تتزعزع.

ترى آراءً متشائمة في كل مكان، فلا يسعك إلا أن تسائل نفسك مرارًا: هل انتهت قصة الذكاء الاصطناعي؟ وهل انتهى تمامًا هذا المسار الرئيسي للسوق؟ عندما يتحمل المرء الخسائر، يسهل أن يقع في فخ ذهني، فيساوي بين هبوط الأسعار على المدى القصير ودحض السردية الأساسية. ما إن تهبط الأسهم حتى تنقلب كل أحكامنا السابقة، وما إن يسود التشاؤم في السوق حتى نقتنع بأن مسار النمو قد بلغ نهايته. للخروج من هذا التصور الخاطئ، يمكننا اعتماد منظور مختلف. لن نتحدث اليوم عن الأسعار المستهدفة أو نتنبأ بموعد الارتداد، بل سنراجع معًا تاريخًا طويلًا من دورات الصعود والهبوط لفهم معنويات السوق الراهنة: الدورات الثلاث الكاملة لبيتكوين.

إذا فتحنا الرسم البياني طويل الأجل لبيتكوين بمقياس لوغاريتمي، فسنرى أن الدورات الثلاث التي امتدت على مدى أكثر من عقد تتبع سيناريو متشابهًا على نحو مدهش: انطلاق السردية ← الموجة الصعودية الرئيسية ← تراجع عميق يتجاوز 50% ← استقرار حيازات المستثمرين

الدورة الأولى من الصعود والهبوط: 2012–2015، سردية محدودة بين هواة التقنية

في مرحلة انطلاق السردية، لم يكن بيتكوين متداولًا إلا في أوساط ضيقة من خبراء التشفير، ولم يكن عامة الناس يعرفون عنه شيئًا تقريبًا، كما كان حجم التداول ضعيفًا. بدأت توقعات التنصيف بالتشكل، ثم انطلق صعود هائل، فقفز السعر من بضعة دولارات إلى 1163 دولارًا، ليظهر للمرة الأولى في وسائل الإعلام العامة. وبعد بلوغه الذروة، حلّت صدمة غير متوقعة: انهارت منصة التداول MtGox، وارتفعت أصوات في السوق تقول إن «بيتكوين عملية احتيال»، وبلغ أكبر تراجع 87%. وفي منتصف الهبوط تقريبًا، حكم الجميع على مستوى السوق بأن القصة انتهت.

بدأت فترة طويلة من التماسك عند القاع؛ فخرج المضاربون على المدى القصير بخسائر مؤلمة، بينما راحت رؤوس الأموال طويلة الأجل تجمع الأصول الرخيصة تدريجيًا، لتستقر الحيازات وتتهيأ لدورة الصعود التالية.

الدورة الثانية من الصعود والهبوط: 2015–2018، فقاعة جماهيرية

في قاع 2015، هبطت معنويات السوق إلى أدنى مستوياتها. وبدأت السردية تنمو تدريجيًا: تحولت العملات الرقمية من تجربة محدودة إلى أصول يستطيع عامة الناس المشاركة فيها. جاء التنصيف في 2016، وانفجرت فقاعة الطروحات الأولية للعملات (ICO) في 2017، فتدفق مستثمرو التجزئة من أنحاء العالم بأعداد هائلة، وبلغ السعر ذروته عند 19783 دولارًا. وبعد موجة النشوة، انفجرت الفقاعة؛ فشُددت القيود التنظيمية عالميًا، وانهارت مشاريع كثيرة، وبلغ أكبر تراجع 84%. وانهارت ثقة السوق تمامًا، وتعهد عدد لا يُحصى من المشاركين بألا يعودوا إلى هذا المجال. صُفّيت مراكز الأموال ذات الرافعة المالية العالية بالكامل، وتبادلت الأيدي الأصول خلال مرحلة التذبذب عند القاع.

الدورة الثالثة من الصعود والهبوط: 2018–2022، سردية تخصيص المؤسسات

في نهاية 2018، ساد اليأس في السوق، لكن سردية جديدة أخذت تتشكل بهدوء: دخول مؤسسات وول ستريت، والنظر إلى بيتكوين بوصفه أصلًا بديلًا للتخصيص، وبدء تنامي التوقعات بشأن صناديق بيتكوين المتداولة الفورية.

تزامن تنصيف 2020 مع التيسير النقدي العالمي، فواصل السعر صعوده حتى بلغ 68789 دولارًا. ثم بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار فائدة حادة، وتزامن ذلك مع انهيار العملة المستقرة Terra، فانحسرت السيولة سريعًا وبلغ أكبر تراجع 77%، وانتشرت موجات الذعر والتدافع على البيع في السوق. خرجت الأموال قصيرة الأجل، فيما ارتفعت باستمرار حصة الحائزين على المدى الطويل، ودخل السوق مرحلة استقرار الحيازات عند القاع.

تكررت في دورات الصعود والهبوط الثلاث مسرحية الطبيعة البشرية نفسها: في مراحل الصعود، يلتف الجميع حول السوق ويحلمون بآفاق المستقبل؛ وفي منتصف التراجعات العميقة، يتوحد رأي السوق بشدة: انتهت هذه القصة. لكننا عندما ننظر إلى الوراء، نجد أن ما قضى عليه الهبوط في الغالب هو الأموال المضاربية قصيرة الأجل والتقييمات المتضخمة بفعل الفقاعات، لا السردية الكبرى التي أطلقت موجة الصعود من الأساس.

هذه هي الحقيقة الأشد قسوة في موجات السرديات الكبرى: غالبًا ما تكون أكثر اللحظات يأسًا ليست نهاية الدورة، بل المرحلة الأشد ألمًا في تبدل الحيازات.

قد يسيء كثير من القراء الفهم عند الوصول إلى هنا، فيتساءلون: هل يعني ذلك أن مسار الذكاء الاصطناعي سيكرر مستقبلًا ارتفاعات بيتكوين المئوية؟ قطعًا لا.

تتشابه المشاعر التي تحرك السوق في بيتكوين والذكاء الاصطناعي، لكن الأصول الكامنة وراءهما مختلفة تمامًا.

ليس لدى بيتكوين شركات قائمة أو إيرادات أو تدفقات نقدية، كما أنها لا تنتج قيمة حقيقية للاقتصاد والمجتمع.

تستند قيمتها إلى الإجماع العالمي، وسيولة الدولار، وتوقعات المعروض. وما إن ينهار الإجماع حتى يغيب عن الأصل أساسٌ متين يشكل شبكة أمان.

أما سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي فمختلفة تمامًا: إنها صناعة حقيقية بكل معنى الكلمة. فالوحدات الضوئية، ورقائق الحوسبة، والخوادم، تقف وراءها نفقات رأسمالية مستمرة على قدرات الحوسبة يجري تنفيذها عالميًا. ولدى الشركات طلبات وقدرات إنتاجية وإيرادات، وهي قادرة على تحقيق أرباح تشغيلية.

الذكاء الاصطناعي ثورة في الإنتاجية، إذ يغير كفاءة الإنتاج في مختلف القطاعات، فيما يجري تطبيقه صناعيًا على أرض الواقع.

✅ يمكن الاستفادة من: أنماط المشاعر في موجات السرديات الكبرى. فبعد ارتفاعات قوية لا بد من تراجعات عميقة؛ وفي مراحل الهبوط يسود التشاؤم الجماعي في السوق؛ وتؤدي موجات الذعر أساسًا إلى تصفية المراكز الهشة قصيرة الأجل، ولا تعني اختفاء منطق الصناعة.

❌ لا يمكن نسخ ما يلي كما هو: حجم الارتفاع، ومخاطر الأصول، والمنطق المحرك لها.

لن يكرر مسار الذكاء الاصطناعي الارتفاعات الصاروخية لبيتكوين، وستتباين الأسهم في هذا القطاع بشدة. أما الأسهم القائمة على موضوعات رائجة من دون دعم بالأداء، فسيصعب عليها تحقيق مسار صعود مستدام، حتى لو كانت آفاق القطاع على المدى الطويل واعدة.

وباختصار: ليس تاريخ بيتكوين كرة بلورية للتنبؤ بأسعار أسهم الذكاء الاصطناعي، بل مرآة تكشف ثبات الطبيعة البشرية وسط فقاعات الأسواق الصاعدة ومخاوف الأسواق الهابطة. والمعاناة التي يمر بها مستثمرو الذكاء الاصطناعي الآن تنبع في جوهرها من المصدر نفسه الذي تسبب في معاناة حائزي بيتكوين خلال فترات التراجع في دوراته الثلاث. ففي المراحل الصعودية الرئيسية، يسعّر السوق مسبقًا كل التوقعات الإيجابية للسنوات المقبلة، فتُستنفد إمكانات التقييم إلى حد بعيد. وعندما تخفت التوقعات تدريجيًا، تبدأ موجة خفض التقييمات. ويؤدي استمرار هبوط أسعار الأسهم إلى تضخيم مخاوفنا الداخلية. ومن السهل أن نختزل معنى «تصحيح التقييمات» في «دحض منطق الصناعة».

إليكم 3 مقترحات لتعديل طريقة التفكير، موجهة إلى مستثمري الذكاء الاصطناعي القلقين اليوم:

1. ميّزوا بين «تقلبات التقييم» و«دحض منطق الصناعة»

هبوط القطاع ≠ انتهاء صناعة الذكاء الاصطناعي.

يتطور القطاع بخطى ثابتة وخطية، بينما تتقلب أسعار الأسهم على نحو غير خطي بفعل الأموال والتوقعات. ولن توقف التراجعات المرحلية في القطاع مسيرة الثورة التقنية. فالطلب على قدرات الحوسبة، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي متعدد الوسائط، وتحديث القطاعات باستخدام التقنيات الذكية، كلها أمور تواصل تقدمها.

2. لا يسير أي مسار كبير «صعودًا بلا توقف».

فالمسارات التي تشهد تحولات تقنية على مدى عشر سنوات لا ترتفع إلا في مسار تصاعدي متعرج، تتخلله تراجعات هائلة. أما الصعود المستقيم فلا وجود له إلا في الخيال. والتصحيحات العميقة جزء أصيل من المسارات طويلة الأجل، وليست أمرًا طارئًا. فلا بد لكل مسار رئيسي من أن يمر بموجات متتالية من إزالة الفقاعات وتبدل الحيازات.

3. التفاؤل بالقطاع لا يعني الاحتفاظ بكل الأسهم من دون تمحيص؛ تعلّموا تقبل التباين

حتى لو ثبتت صحة منطق الاستثمار طويل الأجل في الذكاء الاصطناعي، فلن ترتفع أسهم القطاع كلها. وستواصل الأموال التخلي عن الشركات التي تعتمد على المضاربة المحضة بالمفاهيم، ولا تملك طلبات أو تعجز عن تحقيق الأرباح؛ في المقابل، ستتركز الموارد باستمرار لدى الشركات الرائدة القادرة على تحقيق نتائج ملموسة. اختيار القطاع المناسب ليس سوى الخطوة الأولى؛ أما اختيار الشركات ذات الأسس المتينة فهو مفتاح اجتياز التقلبات.

أكثر ما يمتحن المستثمرين في السوق ليس الموجة الصعودية الرئيسية الصاخبة، بل فترة بناء القاع الطويلة التي تليها.

عندما تهبط الأسعار، يسهل أن تؤثر الأصوات المتشائمة المنتشرة في كل مكان في أحكامنا. وتعلمنا دورات بيتكوين الثلاث أنه عندما يحكم السوق بالإجماع على سردية كبرى بالإعدام، يجدر بنا أن نتوقف لحظة ونفكر بهدوء: ما الذي اختفى حقًا، منطق الصناعة الأساسي أم ثقة الأموال المضاربية قصيرة الأجل؟

وبالطبع، لا يعيد التاريخ نفسه ببساطة. يمكن لأنماط الدورات أن تساعدنا على الحفاظ على هدوئنا، لكنها لا تضمن عوائد مستقبلية. وفي نهاية المطاف، ينبغي للاستثمار أن يعود إلى أساسيات الشركات، مع احترام تقلبات السوق.