#WarshIMFSpeech

من المقرر أن يشارك محافظ الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش تقييمه للاقتصاد العالمي خلال اجتماع مع المديرة العامة لصندوق النقد الدولي كريستالينا غورغييفا في بانكوك. وأصبح هذا النقاش حدثًا يترقبه السوق بشدة، عقب صدور بيانات التضخم قبل يومين، والتي جاءت أعلى من التوقعات. ورغم أن وورش صرّح في مناسبات عدة سابقًا بأنه لن يقدم توجيهات مستقبلية مباشرة للأسواق، فإن هذا الظهور يكتسب أهمية خاصة، إذ سيكون آخر تصريح علني للاحتياطي الفيدرالي قبل قراره بشأن أسعار الفائدة يومي 27 و28 أكتوبر.

تشير البيانات إلى أن التضخم يستعيد زخمه. ففي سبتمبر، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام (CPI) إلى 3.7% على أساس سنوي، في حين بلغ المؤشر الأساسي لأسعار المستهلكين، الذي يستثني الغذاء والطاقة، 2.6%، متجاوزًا التوقعات. وفي الوقت نفسه، سجل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) زيادة سنوية قدرها 6.3%، وهي أعلى قراءة له في أربع سنوات. ويرى محللو بنك أوف أمريكا، مشيرين إلى أن قراءة المؤشر الأساسي لأسعار المستهلكين كانت المفاجأة الأبرز، أن المحركين الرئيسيين لهذا التضخم هما الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي وصدمة الطاقة المرتبطة بإيران. ومع تجاوز أسعار الديزل 6 دولارات للغالون، ترتفع التكاليف في قطاعات النقل والزراعة والأغذية، ما يوسّع نطاق الضغوط التضخمية الإجمالية.

ومن العوامل وراء هذا التوجه الإنفاق الرأسمالي الموجّه إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فالاستثمارات الضخمة التي تضخها شركات تبلغ قيمتها تريليون دولار في الخوادم والذاكرة ومكونات مراكز البيانات تؤدي إلى قفزات في الأسعار في مختلف أنحاء الاقتصاد. واضطرت شركات مثل Apple وNintendo إلى رفع أسعارها استجابة لارتفاع تكاليف هذه المكونات. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تجمع شركات مراكز البيانات ومصنّعو الرقائق ومقدمو الخدمات السحابية ما بين 300 مليار دولار و570 مليار دولار من سوق الديون هذا العام. وتزيد أسعار الفائدة الجذابة التي تقدمها هذه الشركات، والتي تتجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية أحيانًا، من حدة المنافسة على رأس المال، ما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي.

وتنطوي تصريحات وورش أيضًا على بُعد سياسي. فعلى الرغم من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في قراراته بشأن أسعار الفائدة، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تفرض ضغوطًا مالية إضافية على الناخبين. ومع إظهار استطلاعات الرأي تراجع الرضا عن إدارة الاقتصاد، يُشار إلى أن رفعًا محتملًا لأسعار الفائدة قد يؤثر في المشهد السياسي قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر. وبينما يرى الرئيس ترامب أن أسعار الفائدة ينبغي أن تبلغ 1 بالمئة أو أقل، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي دون تغيير أو رفعه منذ تولي وورش منصبه في مايو. ورغم أن ترامب لم يوجه انتقاداته إلى وورش تحديدًا، فقد وصف أعضاء آخرين في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بأنهم «معادون للغاية».

وفي تصريحات حديثة، أشار وورش إلى أن أسعار الفائدة تتشكل بفعل السياسات التي ينتهجها الاحتياطي الفيدرالي، وكذلك التطورات الجيوسياسية والقوة الإجمالية للاقتصاد. وعزا ارتفاع العوائد إلى الطلب على رأس المال الناجم عن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، فضلًا عن المخاطر العالمية. وقد تكون لهذه التقييمات أهمية حاسمة في تشكيل توقعات السوق لمسار التضخم وأسعار الفائدة.

تتوقع الأسواق تثبيت أسعار الفائدة في أكتوبر، لكنها سعّرت إلى حد كبير رفعها قرب نهاية العام. وستكون الرسائل التي يوجهها وورش في هذا الخطاب مؤثرة بقدر مسار التضخم في تحديد الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. وبالنسبة للمستثمرين، يتمثل السؤال المحوري في ما إذا كانت تقييمات وورش لمسار التضخم ومستقبل السياسة النقدية ستؤكد التسعير الحالي في السوق.

لا يشكل هذا النص نصيحة استثمارية.
$SPCX