#美国9月PPI大超预期 #每周来晒 ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين في سبتمبر إلى أعلى مستوى خلال أربع سنوات، فهل سيتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات صارمة في ديسمبر؟

بعد تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين التوقعات يوم الأربعاء، أكد مؤشر أسعار المنتجين مجدداً ضغوط التضخم. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي في سبتمبر بنسبة 6.3% على أساس سنوي، متجاوزاً بكثير التوقعات البالغة 5.3%، ومسجلاً أكبر ارتفاع منذ ديسمبر 2022؛ كما ارتفع بنسبة 1.3% على أساس شهري، متجاوزاً أيضاً التوقعات البالغة 0.5%، ومسجلاً أكبر ارتفاع منذ مارس 2022. وباستثناء الغذاء والطاقة، ظل مؤشر أسعار المنتجين الأساسي قوياً أيضاً، إذ ارتفع 5% على أساس سنوي و0.7% على أساس شهري، متجاوزاً التوقعات في الحالتين.

الطاقة تدفع مؤشر أسعار المنتجين إلى الارتفاع الحاد
كان ارتفاع أسعار الطاقة المحرك الأكبر لهذه الموجة من ارتفاع الأسعار، فيما تنتشر ضغوط زيادة الأسعار في جميع أرجاء الاقتصاد الأمريكي. فقد ارتفعت أسعار السلع للطلب النهائي في سبتمبر بنسبة 2.6%، وهي أكبر زيادة منذ بدء احتساب هذه البيانات في ديسمبر 2009. وقفزت أسعار الطاقة بنسبة 10.8%، لتسهم بأكثر من 80% من الارتفاع الإجمالي في أسعار السلع؛ كما ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 20.3%. وانتعشت أسعار الأغذية بالجملة بنسبة 1.2% بعد تراجعها لثلاثة أشهر متتالية. كما تتعرض مبيعات التجزئة للضغوط. وأظهر تقرير آخر صدر في اليوم نفسه أن مبيعات التجزئة ارتفعت في سبتمبر بنسبة 0.8%، متجاوزة توقعات الاقتصاديين البالغة 0.4%، لكنها تباطأت مقارنة بنمو تجاوز 1% في الشهر السابق. وباستثناء مبيعات السيارات والبنزين، لم ترتفع مبيعات التجزئة في الشهر الماضي سوى بنسبة 0.2%. ويشير ذلك إلى أن زخم نمو الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي يتراجع مع اشتداد ضغوط الأسعار، فيما يواصل تسارع التضخم تآكل القوة الشرائية للأجور والضغط على ميزانيات الأسر.

هل يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 25 أم 50 نقطة أساس في ديسمبر؟
أكدت بيانات الليلة مجدداً قوة التضخم الأمريكي.
تميل توقعات السوق إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر. وتُظهر أداة «FedWatch» التابعة لـCME أن احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر يبلغ 72.9%، مقابل 27.1% لاحتمال رفعها 25 نقطة أساس. وقد انتقل التركيز الآن إلى ديسمبر.
ويرى معظم المتابعين حالياً أن رفع الفائدة في ديسمبر بات شبه مؤكد، بينما يتركز الخلاف فقط على حجم الرفع: إذ لا يتجاوز احتمال الإبقاء عليها دون تغيير 10.7%، في حين يبلغ احتمال رفعها التراكمي 25 نقطة أساس 66.1%، واحتمال رفعها التراكمي 50 نقطة أساس 23.1%.
ويرى كريس زاكاريلي من شركة نورثلايت لإدارة الأصول أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع أكتوبر، ويرجع ذلك جزئياً إلى قرب الاجتماع من انتخابات التجديد النصفي الأمريكية.
كما يعتقد جيسون شينكر، رئيس مؤسسة Prestige Economics لأبحاث السوق، أن الاحتياطي الفيدرالي لن يرجح أن يرفع سعر الفائدة الأساسي هذا الشهر.
ويستند في ذلك إلى أن كثيراً من البيانات الصادرة يوم الأربعاء جُمعت قبل رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في سبتمبر، وبالتالي لا تتوافر معلومات كافية في اجتماع أكتوبر لدعم قرار رفع الفائدة مجدداً.
أما بشأن ديسمبر، فيتركز خلاف المؤسسات على حجم الرفع. ويرى شينكر أنه إذا لم يُكبح التضخم بقوة أكبر وبشكل ملموس بحلول ديسمبر، فقد يختار الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة 50 نقطة أساس، من أجل كبح التضخم بصرامة أكبر.
في المقابل، تتوقع مجموعة سيتي أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر 2026، بعدما كانت قد توقعت في وقت سابق أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير طوال العام الجاري. أما UBS فأرجأت نهاية دورة رفع الفائدة، إذ تتوقع أن ينفذ الاحتياطي الفيدرالي الرفع الثالث في مارس 2027، بعدما كانت توقعاتها السابقة تشير إلى انتهاء دورة رفع الفائدة في ديسمبر.

وتأتي المخاوف على المدى الأطول من استمرار التضخم. وقال كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في FWDBonds، إن استمرار المخاطر الجيوسياسية في دفع تكاليف الطاقة إلى الارتفاع سيجبر الشركات على تمرير ضغوط التكاليف، وقد يدفع استمرار التضخم الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة أكثر والإبقاء عليها عند مستويات أعلى في 2027. وجاءت أحدث تصريحات العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حذرة، إذ شددوا على المراقبة أولاً ثم التحرك. وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، غولسبي، إنه ليس واضحاً بعد ما إذا كانت أسعار الفائدة الحالية كافية لإعادة التضخم إلى هدف 2%، وإنه يميل إلى انتظار مزيد من البيانات قبل اتخاذ قرار بشأن رفع الفائدة مجدداً؛ لكنه أضاف أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه أن يقف مكتوف اليدين إذا واصلت بيانات التضخم خلال الأشهر المقبلة البقاء عند مستوياتها الحالية.
وترى رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دالي، أن رفع الفائدة قد يكون ضرورياً، لكن لا يزال هناك متسع من الوقت لاتخاذ قرار مدروس. وأشارت إلى أن مخاطر بقاء التضخم أعلى من المستوى المستهدف لا تزال مرتفعة، فيما يحافظ سوق العمل على استقراره، ما يتيح للاحتياطي الفيدرالي التركيز على الحفاظ على استقرار الأسعار. كما قالت محافظة الاحتياطي الفيدرالي، بومان، إن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، لكنها لا ترى ضرورة للتعجل في تعديل أسعار الفائدة مجدداً. وشددت على ضرورة الانتظار بعض الوقت بعد رفع الفائدة الأخير لمراقبة تطورات الأوضاع المالية قبل اتخاذ مزيد من الإجراءات.