#每周来晒 #هل ستشتري عند القاع بعد الانهيار الحاد للأسهم الكورية؟

يسود الذعر السوق اليوم، لكنني أفضل تجاوز التقلبات قصيرة الأجل للحديث عن المنطق الأساسي لرقاقات الذاكرة.

إن التقلبات الحادة التي شهدتها سوق الأسهم الكورية هذا العام هي في جوهرها انعكاس لدورة رقاقات الذاكرة. فقد ارتفع مؤشر KOSPI بنسبة 100% خلال النصف الأول من العام، متصدراً الأسواق العالمية، بفضل انفجار الطلب على قدرات الذكاء الاصطناعي، الذي أدخل رقاقات الذاكرة في دورة صعود فائقة. ومع تجاوز الطلب للعرض على HBM (الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي)، قفزت أسعار DRAM وNAND، وحققت Samsung وSK Hynix أرباحاً ضخمة.

إن التراجع الحالي هو استيعاب للتقييمات، وليس نهاية للدورة.

لم تتغير عدة عوامل أساسية طويلة الأجل:

1. لا يزال الطلب على قدرات الذكاء الاصطناعي يتسارع. تتوقع Goldman Sachs في تقرير بحثي أن تحقق أرباح الشركات الكورية نمواً بنسبة 300% في 2026، مع التأكيد خصوصاً على أن رقاقات الخوادم ومراكز البيانات الأساسية للذكاء الاصطناعي تواجه حالياً «فجوة قياسية في المعروض».

2. لم تُسعّر بعد موجة النمو التالية التي سيقودها HBM4. تتوقع KB Securities أن ترتفع أسعار بيع HBM لدى Samsung في 2027 بأكثر من 100% مقارنة بهذا العام، وأن ترتفع حصة HBM4 من إيرادات HBM من 40% هذا العام إلى 80% العام المقبل. وهذه زيادة فعلية في الأرباح.

3. تتمتع Samsung بميزانية عمومية شديدة القوة. إذ تبلغ نسبة الدين إلى الأصول 0.04 فقط، ويصل معدل تغطية الفائدة إلى 236 مرة، بينما يبلغ العائد على حقوق الملكية (ROE) 30.79%. وتعني هذه الحالة المالية أن الشركة تتمتع بالقوة الكافية لتجاوز الدورة.

4. إصلاح حوكمة الشركات محفز طويل الأجل. فسياسة الحكومة الكورية الرامية إلى رفع قيمة الشركات تجذب مزيداً من اهتمام رؤوس الأموال المحلية والأجنبية بالسوق الكورية، وترى JPMorgan أن ذلك «لا يزال أساساً مهماً لإعادة التقييم الشامل للسوق الكورية».

استراتيجيتي: الاستثمار وفق نهج الشراء الدوري، لا المراهنة على ارتفاع أو انخفاض يوم واحد. سأشتري كل أسبوع أسهماً بقيمة ثابتة في Samsung Electronics وSK Hynix، متجاهلاً التقلبات قصيرة الأجل. ولا تزال سردية الذكاء الاصطناعي لرقاقات الذاكرة تتمتع بدورة ازدهار تمتد لعامين إلى 3 أعوام على الأقل، والانهيار الحاد الحالي لا يقدم سوى أسعار دخول أفضل للمستثمرين طويلي الأجل.

الخطر الحقيقي ليس الشراء أثناء الانهيار الحاد، بل الندم على عدم الشراء بعد عودة السوق إلى الارتفاع. وبالطبع، بشرط أن تتمكن من تحمل الضغوط النفسية الناجمة عن احتمال مواصلة الهبوط على المدى القصير بنسبة 20%.