#每周来晒 #هل_ستشتري_عند_القاع_بعد_انهيار_الأسهم_الكورية؟

لقد أذهل هذا الانهيار الحاد للأسهم الكورية اليوم الجميع. فقد تراجع KOSPI خلال الجلسة بنحو 7%، واخترق مستوى 6000 نقطة هبوطاً، ما دفع بورصة كوريا إلى تفعيل آلية SIDECAR لوقف أوامر البيع الآلية. وانخفض سهم Samsung Electronics بأكثر من 8%، بينما كان الهبوط أشد لدى SK hynix، إذ تجاوز 10% خلال الجلسة.

لكن حكمي واضح: هذا بيع بدافع الذعر، وليس انهياراً في الأساسيات.

عدة أسباب:

أولاً، تراجع سهم Samsung Electronics رغم تفوق نتائجها، وهذا بحد ذاته بيع غير مبرر. فقد بلغ الربح التشغيلي للشركة في الربع الثالث 10.74 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية قدرها 782.5%، متجاوزاً للمرة الأولى في تاريخها حاجز 10 تريليونات وون كوري، كما سجل هامش الربح التشغيلي 55.1%، وهو أعلى مستوى تاريخي. ويعادل ذلك نحو 80.3 مليار دولار، بل يتجاوز الربح التشغيلي الفصلي المتوقع لدى NVIDIA. وباختصار، فإن تراجع السهم رغم قوة النتائج نتج عن الفجوة التي أحدثها جني المستثمرين الأجانب للأرباح.

ثانياً، وصلت التقييمات إلى مستويات منخفضة للغاية. فاستناداً إلى الأرباح المتوقعة لعام 2027، يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لسهم Samsung Electronics نحو 4 مرات فقط. ووصفت KB Securities السهم بأنه «مقوّم بأقل كثيراً من قيمته»، معتبرة أن من الصعب إيجاد مبرر لخصم التقييم. وقدّر بعض المحللين القيمة العادلة بنحو 500,000 وون كوري، في حين لا يتجاوز السعر الحالي 260,000 وون كوري بقليل، أي بخصم يقارب النصف.

ثالثاً، تخبرني التجارب التاريخية بأن الانهيار الهلعي بهذا الحجم غالباً ما يشير إلى منطقة قاع متوسطة إلى طويلة الأجل. فقد رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد الكوري في 2026 من 2.6% إلى 3.3%، ما يعني أن الأساسيات لم تتدهور إلى درجة تبرر هذا الذعر.

استراتيجيتي: بناء المراكز على دفعات، وليس الدخول بكل السيولة دفعة واحدة. سأخصص جزءاً لكل من Samsung وSK hynix، وأبني أولاً مركزاً أولياً بنسبة 30%، ثم أزيده إذا تراجع السهم 10%، وأضيف مجدداً إذا انخفض 20%. فدورة الطلب على رقائق الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لم تنتهِ بأي حال، ولا تزال إمكانات نمو HBM4 في العام المقبل كبيرة.

حين يخاف الآخرون أتحلى بالجشع، لكن يجب أن يكون ذلك بجشع منضبط، لا مقامرة مدفوعة بالعواطف.