تشهد الأسهم الكورية الجنوبية أحد أكثر أيامها حرجاً. فبعد محو 108 مليارات دولار من القيمة السوقية إثر تراجعها 3.2% أمس، هبط مؤشر KOSPI إلى ما دون مستوى 6,000 هذا الصباح، 13 أكتوبر 2026، منخفضاً بأكثر من 6%، ما أدى إلى تفعيل أول كبح لتداولات البيع خلال شهرين.

لا يمثل هذا مجرد موجة بيع بدافع الذعر، بل تصادماً لثلاثة عوامل اقتصادية كلية في وقت واحد. ولهذا السبب تحديداً، وعند تحليله أكاديمياً، فإنه يقدم فرصة واضحة: أعمل على التراكم تدريجياً عند الانخفاضات.

لننظر إلى البيانات الفعلية. تراجعت أسهم Samsung Electronics إلى 237,000 وون خلال التداولات اليومية، وتدور حالياً حول 238,000 وون، منخفضة 4.99% خلال اليوم. وكانت قد تراجعت بالفعل 4.4% أمس. وسجلت SK hynix أدنى مستوى عند 1,507,000 وون، وتبلغ الآن 1,509,000 وون، منخفضة 5.98%، بعد تراجعها 4.52% أمس. والامتداد واسع النطاق: تراجعت SK Square بنسبة 7.77% إلى 907,500 وون، بينما انخفضت Samsung Electro-Mechanics بنسبة 5.99%. وباع المستثمرون الأجانب صافي 948.8 مليار وون في السوق الرئيسية خلال الجلسة الصباحية وحدها، في حين كان المستثمرون الأفراد والمؤسسات مشترين صافين بقيمة 493 مليار و383.8 مليار وون على التوالي. وخلال الليل، تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 2.67%، مع انخفاض Micron بنسبة 3.9% وSanDisk بنسبة 6.0%.

هناك ثلاثة أسباب وراء هذا الهبوط.

أولاً، التهديد الصيني. أعلنت شركة Changxin Memory Technologies الصينية لصناعة الذاكرة أنها ستبدأ هذا العام الإنتاج الضخم لرقائق DRAM من الجيل التالي ذات حجم الخلية الأصغر. وأثار ذلك مخاوف بشأن فائض المعروض في سوق الذاكرة العالمي، ويجري تسعيره باعتباره خطراً على هيمنة Samsung وSK hynix. لكن التفصيل الحاسم هو أن CXMT لم تثبت بعد معدلات الإنتاج الناجح أو الأداء أو اعتماد العملاء للإنتاج الضخم. التهديد حقيقي، لكن توقيته غير مؤكد.

ثانياً، مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي. فقد أدت التقارير الصادرة في 8 أكتوبر عن انخفاض الإيرادات السنوية لـ OpenAI بمقدار 20 مليار دولار عن المتوقع إلى تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 3.39%. ويتساءل المستثمرون الآن عن استدامة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وهذا سؤال مباشر يتعلق بالطلب على موردي HBM مثل SK hynix وSamsung.

ثالثاً، الضغوط الاقتصادية الكلية قبيل صدور تقرير التضخم في الولايات المتحدة واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وقفزة أسعار النفط، ما يدفع المستثمرين إلى تجنب المخاطر.

رغم كل ذلك، أرى أن هذه فرصة للشراء لثلاثة أسباب أساسية.

الأرباح تسجل أرقاماً قياسية بينما تنخفض الأسعار. وتتوقع Samsung Electronics تسجيل أرباح تشغيلية فصلية قياسية تبلغ نحو 12.4 تريليون وون، مدفوعة بنقص الذاكرة المرتبط بالذكاء الاصطناعي. عندما تزيد شركة أرباحها وينخفض سعر سهمها، فذلك تباين كلاسيكي في التقييم. فالسوق يسعر الخوف قصير الأجل ويتجاهل الأرباح طويلة الأجل.

يستمر احتكار HBM. إذ تستحوذ SK hynix وSamsung على أكثر من 90% من سوق HBM العالمي. وقد بيع بالكامل حتى عام 2027 الطلب على HBM3e وHBM4 لرقائق Blackwell وRubin من Nvidia. وستحتاج CXMT إلى عامين أو 3 أعوام على الأقل للوصول إلى هذا المستوى التكنولوجي. ولا تبدد مخاوف المعروض قصيرة الأجل الدورة الفائقة متوسطة الأجل.

ومن الناحية الفنية، نحن في منطقة تشبع بيعي شديد. يبلغ RSI مستوى 28، وقد كسر KOSPI مستوى الدعم النفسي عند 6,000، حيث يبلغ بيع الأجانب ذروته تاريخياً ويبدأ شراء المؤسسات المحلية. وأصبح نطاق 6,180-6,200 الآن مقاومة قوية، في حين كان نطاق 5,850-5,900 منطقة تراكم تاريخية.

استراتيجيتي ليست دخولاً أعمى بكل السيولة، بل تراكم انتقائي ومتدرج. موقفي الحالي هو شراء بنسبة 30% والاحتفاظ بنسبة 70% نقداً والانتظار. بالنسبة إلى Samsung، ستكون الدفعة الأولى ضمن نطاق 235,000-240,000 وون، والدفعة الثانية إذا تراجع السهم إلى 225,000 وون. أما بالنسبة إلى SK hynix، فستكون الدفعة الأولى عند 1.50-1.52 مليون وون. وأفضل SK hynix على Samsung لأنها تمثل رهاناً أنقى على HBM بهوامش أعلى. وقد تعرضت لضربة أكبر أثناء الهبوط، وعادة ما تتعافى بوتيرة أسرع. وإذا كسر KOSPI مستوى 5,700، فستفشل هذه الفرضية وسأخفض المركز. وتتمثل المحفزات الرئيسية هذا الأسبوع في أرباح ASML وTSMC، التي ستحسم حالة عدم اليقين في القطاع. وإذا جاءت إيجابية، فقد ينعكس هبوط اليوم في تعافٍ على شكل V غداً.

كما يقول Buffett، كن جشعاً عندما يخاف الآخرون. يجري الآن تسعير ثلاثة مخاوف في وقت واحد: الصين، وفقاعة الذكاء الاصطناعي، والاحتياطي الفيدرالي. لكن تظل ثلاث حقائق مطروحة: أرباح قياسية، واحتكار HBM، وظروف تشبع بيعي شديدة.

بالنسبة إليّ، هذا تصحيح قصير الأجل وفرصة تراكم طويلة الأجل. أنا أشتري عند الانخفاض.

ما رأيك؟ هل سيبقى KOSPI دون 6,000 أم أن هذا فخ هبوطي؟

#每周来晒 #韩股大跌你会抄底吗