#WCTCS9 #每周来晒 استمرار بيئة أسعار الفائدة العالمية المرتفعة، مع استمرار تعرض تقييمات سوق العملات المشفرة للضغط وتباين أدائها

تقترب انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وإذا خسر الحزب الجمهوري الذي ينتمي إليه ترامب مجلس النواب واحتفظ بمجلس الشيوخ، فسيتشكل كونغرس منقسم، وسيصبح ترامب «رئيساً أعرج»، ما سيصعّب تمرير قوانين التحفيز المالي واسع النطاق وإعانات الصناعات وغيرها. وسيؤدي ذلك على المدى القصير إلى كبح الطلب العالمي، لكنه قد يخفض على المدى المتوسط حالة عدم اليقين بشأن السياسات التجارية ويخفف التوترات بين الولايات المتحدة وأوروبا. أما بالنسبة إلى الصين، فلن تختفي الحواجز القائمة، مثل التعريفات الجمركية وضوابط الرقائق، وقد تُضاف قيود محددة إلى قطاعات مثل الطاقة الشمسية والسيارات الكهربائية. وستصبح توقعات صادرات التجارة الخارجية أكثر استقراراً، كما سيتراجع الضغط على اليوان قليلاً، فيما لن تتغير القاعدة الكبرى المتمثلة في الاعتماد على الذات والسيطرة المستقلة، وإن تباطأت وتيرتها فحسب. وينبغي لنا استغلال فترة التخفيف للتركيز على تنميتنا الذاتية.
الضعف العام الذي يشهده سوق العملات المشفرة في هذه الجولة لا يعود في جوهره إلى ضعف فني في حركة الأسعار، بل إلى ضغط منهجي على التقييمات تسببت فيه مواصلة تشديد دورة الاقتصاد الكلي العالمي والسيولة المقومة بالدولار.
المنطق الأساسي للاقتصاد الكلي في الخارج واضح جداً في المرحلة الحالية: صمود الاقتصاد الأمريكي يفوق التوقعات، وتيرة تراجع التضخم بطيئة نسبياً، وتوقعات السوق بشأن خفض مبكر لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي تتراجع باستمرار، فيما تحافظ عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل على تذبذبها عند مستويات مرتفعة، ويستقر مؤشر الدولار مؤقتاً، ويبقى متوسط أسعار الفائدة العالمية الخالية من المخاطر مرتفعاً عموماً، ما يُدخل أسواق رأس المال في بيئة اقتصادية نموذجية تتسم بـ«أسعار فائدة مرتفعة، وتيسير ضعيف، وانخفاض تفضيل المخاطر».

من منظور منطق تسعير رأس المال، تُعد الأصول المشفرة أصولاً عالية المرونة وخالية من التدفقات النقدية، شديدة الحساسية للسيولة المقومة بالدولار وتوقعات أسعار الفائدة. وعندما تستمر عوائد سندات الخزانة الأمريكية عند مستويات مرتفعة، فإن ذلك يعني أن عائد حيازة الأصول ذات الدخل الثابت المقومة بالدولار حول العالم أصبح أكثر يقيناً وأماناً، ما يدفع أموال المضاربة طويلة الأجل وأموال التخصيص المؤسسي في السوق إلى تقليص انكشافها على المخاطر بشكل استباقي، ويؤدي مباشرة إلى استمرار انقطاع الأموال الجديدة عن سوق العملات المشفرة، وبقاء السوق لفترة طويلة في حالة تنافس على المخزون القائم، مع افتقاره إلى دعم تقييمي مستمر للصعود. وقبل أن تظهر مؤشرات واضحة على ضعف البيانات الاقتصادية في الخارج أو يبرد التضخم بشكل كامل، لن يتلاشى منطق الضغط الناجم عن أسعار الفائدة المرتفعة سريعاً، وهذا هو المنطق الأساسي للاقتصاد الكلي وراء ضعف ارتداد السوق الرئيسي واستمرار تذبذبه وتشكيله قاعاً تدريجياً.

وبالعودة إلى هيكل حركة الأسعار، انكمشت سيولة السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع مع إغلاق الأسواق، وظلت التقلبات العامة محدودة للغاية، فيما واصل كل من BTC وETH التحرك في نطاق ضيق ضمن ترتيب فني.

يُظهر الهيكل العام الحالي لـ BTC نفاد الزخم الهبوطي واستقراراً سلبياً في التقييم، إذ جرى تفريغ مخاطر التصحيح المنهجي السابقة بالكامل، وأصبح امتصاص المعروض في النطاقات المنخفضة أكثر رسوخاً تدريجياً، فيما استند السعر في المرحلة الحالية إلى مناطق الدعم الرئيسية لإتمام وقف الهبوط والتعافي. لكن بسبب ضعف السيولة الكلية، لم تتمكن حركة الأسعار قط من تشكيل هجوم صاعد مصحوب بزيادة في أحجام التداول، وظلت جميع عمليات التعافي مجرد ارتدادات فنية بعد تشبع البيع، مع وضوح ضغط مناطق المقاومة العلوية. ولا تتوافر في الوقت الراهن شروط انعكاس الاتجاه على المستوى الأكبر، إذ لا يزال السوق إجمالاً في مرحلة تذبذب وتجميع للقوة بعد استيعاب المشاعر الكلية، بينما تفوق قدرته على مقاومة الهبوط نظيرتها لدى العملات القطاعية بوضوح.

يتطابق الضعف الهيكلي في ETH خلال هذه الجولة تماماً مع منطق الاقتصاد الكلي للقطاعات، فمقارنة بخصائص BTC كمخزن للقيمة، يميل ETH أكثر إلى كونه أصلاً نامياً قائماً على توقعات التطبيقات، ولذلك فهو أكثر حساسية لانكماش السيولة وتراجع تفضيل المخاطر. وفي ظل ارتفاع مشاعر تجنب المخاطر لدى رؤوس الأموال العالمية وانكماش تقييمات الأصول الخطرة عموماً، يواصل ETH ضعفه ويعيد اختبار مستويات الدعم المنخفضة، فيما يظل ضغط الاتجاه الهبوطي على منظومة المتوسطات المتحركة متكاملاً، وتبقى استمرارية الارتداد ضعيفة للغاية. وتُظهر حركة الأسعار هيكلاً نموذجياً لقاع ضعيف يتشكل تدريجياً في ظل شح السيولة، ما يخلق تبايناً واضحاً في القوة والضعف مع BTC، ويتطابق تماماً مع سمة الضغط الذي يفرضه الاقتصاد الكلي الحالي على الأصول النامية.

خلاصة القول، تخضع حركة سوق العملات المشفرة حالياً بالكامل لهيمنة الدورة الاقتصادية الكلية، ولا يقدم التحليل الفني سوى انعكاس للمشاعر والإيقاع. ولم يشهد السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع تحركات فعالة، بل اقتصرت حركة الأسعار على استيعاب وترسيخ مرحلي للأخبار السلبية الكلية الأخيرة. أما نقطة التحول الحقيقية في الاتجاه لاحقاً، فلا تزال تتطلب صدور بيانات التضخم والوظائف الأمريكية، وإعادة تسعير توقعات خفض الفائدة في السوق، وبدء عوائد سندات الخزانة الأمريكية في التراجع بصورة اتجاهية، وعندها فقط ستدخل السوق نافذة جديدة للتعافي المنهجي في التقييمات.