#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

احتمال رفع أسعار الفائدة مجدداً هذا العام! كيف تتداول في الأسواق العالمية؟

كشفت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، الصادرة في 7 أكتوبر 2026، عن موقف متشدد بين معظم المسؤولين. وأظهرت المحاضر أن جميع صانعي السياسة الـ19 أيدوا رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر، وأن غالبية المسؤولين رأت أن إجراء زيادات إضافية في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قد يكون مناسباً بحلول نهاية هذا العام. وأظهر مخطط نقاط لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر سبتمبر أن 12 من أصل 18 توقعاً لسعر الفائدة في نهاية العام أشارت إلى رفع إضافي واحد، بينما توقعت 4 توقعات زيادتين إضافيتين. ويتوقع العضو الأكثر تشدداً أن يبلغ سعر الفائدة 4.375% في عامي 2026 و2027.

على الرغم من موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، تختلف توقعات السوق اختلافاً كبيراً. ووفقاً لأداة CME FedWatch، لا يتجاوز احتمال رفع أسعار الفائدة في اجتماع أكتوبر نحو 19.4%، بينما يبلغ احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر 77.3%. ومع ذلك، لا تزال التوقعات برفع الفائدة في ديسمبر مرتفعة، إذ يبلغ احتمال رفعها التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر 67.8%. ويعكس هذا التباين مخاوف السوق بشأن ضعف البيانات الاقتصادية الأخيرة، بما في ذلك إضافة الوظائف غير الزراعية في سبتمبر 29,000 وظيفة فقط، مقابل 84,000 وظيفة متوقعة، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%. وأجّلت Goldman Sachs توقعها لرفع أسعار الفائدة من أكتوبر إلى ديسمبر، مشيرةً إلى أن أحدث تقرير للتضخم يوحي بأن نمو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي قد يكون أقل من توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وقلل عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم Williams وJefferson، من احتمال رفع الفائدة في أكتوبر، فيما تركز الأسواق الآن على ديسمبر باعتباره الموعد الأكثر ترجيحاً للخطوة المقبلة.

لا تزال ضغوط التضخم قائمة، مع إضافة طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار النفط متغيرات جديدة. وقالت محافظة الاحتياطي الفيدرالي Lisa Cook إن استثمارات الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار النفط سيواصلان دفع التضخم إلى الصعود في الأشهر المقبلة، وإن أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة ستعتمد على البيانات. ويسهم التوسع في الذكاء الاصطناعي بالفعل في التضخم، إذ يُقدَّر أن يضيف الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة فائقة النطاق وغيرها من شركات الذكاء الاصطناعي نحو 0.5 نقطة مئوية إلى النمو الاقتصادي الأمريكي في عام 2026. وفي الوقت نفسه، أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى اضطراب إمدادات الطاقة العالمية، ما رفع أسعار النفط والغاز، مع تجاوز العقود الآجلة لخام برنت لفترة وجيزة 102 دولار للبرميل. وتتوقع CommBank أن يظل التضخم الأمريكي أعلى من مستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% نتيجة لذلك. وتحد الحاجة إلى تحقيق توازن بين السيطرة على التضخم والنمو الاقتصادي من إمكانية رفع أسعار الفائدة مجدداً، مع ترجيح أن تكون أي تحركات تدريجية ومعتمدة على البيانات.

تزيد التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط الطلب على الملاذات الآمنة، ما يدفع مؤشر الدولار إلى الاقتراب من أعلى مستوى له هذا العام. وبعد تزايد الهجمات الإيرانية على السفن في مضيق هرمز، ارتفع مؤشر الدولار DXY بنسبة 0.5% وتحرك بالتوازي مع أسعار النفط، مقترباً من أعلى مستوى له خلال العام. وتراجعت جميع عملات مجموعة العشر تقريباً أمام الدولار، فيما كان أداء اليورو الأضعف. وارتفع مؤشر Bloomberg Dollar Index بما يصل إلى 0.5% ليبلغ 1226.24، قبل أن يقلص بعض مكاسبه. ويتصرف الدولار كأصل معاكس للدورة الاقتصادية، مستقطباً تدفقات الملاذ الآمن مع عمليات بيع فئات الأصول الأخرى. ولا يزال مزيج التوترات في الشرق الأوسط والمخاوف المالية الأوروبية وارتفاع أسعار النفط يدعم قوة الدولار.