🔥 #每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

محضر اجتماع FOMC لشهر سبتمبر، وتضخم CPI لشهر أكتوبر، والتحرك الكبير التالي لـ BTC والأسهم الأمريكية

رؤيتي للسوق
غيّر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر النقاش حول الاقتصاد الكلي على المدى القصير، لكنه، من وجهة نظري، لم يقدّم إشارة واضحة إلى رفع الفائدة في أكتوبر. رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15–16 سبتمبر، ليصل النطاق المستهدف إلى 3.75%–4.00%، بينما أظهر المحضر أن مخاطر التضخم ظلت مائلة نحو الارتفاع.

في الوقت نفسه، تحركت تسعيرات السوق بقوة نحو التوقف عن رفع الفائدة في أكتوبر. وأظهرت أحدث تسعيرات العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي احتمالاً يقارب 81.7% للإبقاء على الفائدة دون تغيير، ونحو 17.2% لرفعها. وبالنسبة لي، فإن الفجوة بين رسالة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة وتوقعات رفع الفائدة المنخفضة نسبياً في أكتوبر هي تحديداً حيث تكمن الآن أكبر فرصة وأكبر مخاطرة.

1️⃣ إذا تجاوز CPI التوقعات، فكيف ستتغير توقعات رفع الفائدة في أكتوبر؟
إجابتي: من المرجح أن تؤدي مفاجأة صعودية في CPI إلى زيادة توقعات رفع الفائدة في أكتوبر بسرعة، خصوصاً إذا جاء كل من التضخم العام والأساسي أعلى من التوقعات.

لا يكمن العامل الأساسي ببساطة في ارتفاع CPI من عدمه. سيركز السوق على حجم المفاجأة، والزخم الشهري، وتضخم الخدمات الأساسية، وتكاليف السكن، والطاقة، وما إذا كان التضخم يبدو واسع النطاق ومستداماً بدلاً من كونه مؤقتاً.

يُظهر السوق بالفعل مدى حساسيته لأسعار الفائدة. فقد تحرك عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مؤخراً حول 5.30%–5.36%، بينما كان مؤشر الدولار عند نحو 102.25، بالقرب من أعلى مستوى له في 18 شهراً.

إذا جاء CPI أعلى من المتوقع وتحرك عائد السندات لأجل 10 سنوات من نحو 5.30% باتجاه 5.40% أو حتى 5.50%، فقد تزداد الأوضاع المالية تشدداً. ومن المرجح أن يزيد ذلك الضغط على الأصول ذات المعامل التجريبي المرتفع، بما في ذلك العملات المشفرة والشركات الأمريكية الأصغر حجماً.
أما بالنسبة إلى BTC، فخريطة رد فعلي واضحة.

يتداول BTC حالياً عند نحو $82,900، مع ضغوط بيع حديثة بعد فقدان منطقة $85,000. وقد يدفع CPI الأكثر سخونة BTC نحو $82,000 أولاً، ثم $80,000. وإذا أصبحت ضغوط العزوف عن المخاطرة أقوى، فقد تصبح منطقة $78,000–$79,000 منطقة السيولة التالية.

من مستوى $82,900، يمثل التحرك إلى $80,000 نحو -3.5%، بينما سيكون الوصول إلى $78,000 عند نحو -5.9%.
وإذا زادت الرافعة المالية بينما تضعف سيولة السوق الفورية، فقد تتسارع التقلبات الهبوطية.
لكنني سأراقب أيضاً السيناريو المعاكس.

إذا حافظ BTC على مستوى $82,000 رغم صدور CPI ساخن، واستعاد سريعاً مستوى $85,000، فسيريني ذلك أن البائعين يواجهون صعوبة في الحفاظ على السيطرة. وستصبح العودة إلى ما فوق $87,000 مهمة بشكل خاص، لأن BTC واجه مقاومة مؤخراً بالقرب من تلك المنطقة.

من مستوى $82,900، يمثل الوصول إلى $85,000 نحو +2.5%، وإلى $87,000 نحو +4.9%، وإلى $90,000 نحو +8.6%.

2️⃣ كيف ستؤثر توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في العملات المشفرة والأسهم الأمريكية؟

إجابتي: تتمثل قناة الانتقال الرئيسية في الدولار ← عوائد سندات الخزانة ← السيولة ← التقييمات ← الإقبال على المخاطرة.
ويُظهر أحدث رد فعل للسوق مدى أهمية هذه العلاقة.

في 7 أكتوبر، أغلق مؤشر S&P 500 عند 7,801.77، منخفضاً بنحو 0.2%. وتراجع Nasdaq بنحو 0.2% إلى 27,538.69، بينما انخفض Dow بنحو 0.7% إلى 51,179.87.
وتراجع Russell 2000 بنحو 1.3% إلى نحو 2,793.20، ما أظهر ضغوطاً أكبر على الشركات الأصغر والأكثر حساسية لأسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 5.36%، وظل الدولار قوياً.

قد تستجيب العملات المشفرة بطريقة مماثلة، لكن مع تقلبات أعلى.
كان BTC عند نحو $82,956 في أحدث قراءة مرجعية، منخفضاً بنحو 1.29% خلال 24 ساعة. وأظهرت لقطة السوق تلك أيضاً نحو $418.7 مليون من حجم تداول عقود BTC الدائمة خلال 24 ساعة، ونحو $190.7 مليون من الفائدة المفتوحة، ومعدل تمويل معروض مرتفعاً.
وسأتعامل مع رقم معدل التمويل باعتباره خاصاً بالمنصة وليس رقماً شاملاً للسوق، لكنه يسلط الضوء مع ذلك على مدى أهمية الرافعة المالية والتمركزات خلال ظروف التقلب.

ويمثل الطلب على صناديق Bitcoin المتداولة الفورية في الولايات المتحدة جزءاً رئيسياً آخر من رؤيتي.

سجلت صناديق Bitcoin المتداولة الفورية في الولايات المتحدة تدفقات صافية داخلة بنحو $118.9 مليون في 6 أكتوبر، بينما بلغت إجمالي الأصول عبر تلك الصناديق نحو $111 مليار، وبلغت التدفقات الصافية التراكمية منذ الإطلاق نحو $57.8 مليار.
وسجل IBIT وحده تدفقات داخلة بنحو $122 مليون في ذلك اليوم، بينما سجل أحد منتجات Grayscale تدفقات خارجة بنحو $11 مليون.

وهذا مهم بالنسبة لي لأن الطلب المؤسسي لم يختفِ ببساطة بسبب زيادة صعوبة ظروف الاقتصاد الكلي.
وإذا ظلت تدفقات صناديق ETF الداخلة إيجابية بينما يحافظ BTC على مستويات الدعم الرئيسية، فيمكن للسوق امتصاص ضغوط الاقتصاد الكلي بفاعلية أكبر.

3️⃣ هل انعكست توقعات السوق الحالية بالكامل بالفعل في أسعار الأصول؟

إجابتي: لا أعتقد أنها انعكست بالكامل.

أعتقد أن جزءاً من رسالة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة قد انعكس بالفعل في السوق، لكن الأصول تظل عرضة لمفاجأة جديدة في CPI.
وإذا جاء CPI أضعف من المتوقع، فقد يسعّر السوق المزيد من التشديد النقدي في أكتوبر.

في هذا السيناريو، قد يتحرك احتمال رفع الفائدة في أكتوبر، والذي يبلغ حالياً نحو 17%–20%، باتجاه 10% أو أقل. وقد تهدأ عوائد سندات الخزانة، ويضعف الدولار من منطقة 102، وتتلقى الأصول عالية المخاطر طلباً داعماً.

وقد يحاول BTC عندها الوصول إلى $85,000 و$87,000 وربما $90,000.
ومن مستوى $82,956، يمثل التحرك نحو $90,000 نحو +8.5%.

أما إذا جاء CPI أعلى من المتوقع، فقد تحدث إعادة التسعير المعاكسة.
وسيكون انتقال احتمال رفع الفائدة من أقل من 20% إلى نطاق 30%–40% ذا أهمية. أما تحركه فوق 50% فسيكون صدمة أكبر، لأنه سيتحدى توقع السوق الحالي بالتوقف عن رفع الفائدة في أكتوبر.

وفي هذا السيناريو، قد يفقد BTC مستوى $82,000 ويختبر $80,000 أو $78,000، بينما قد يفقد ETH مستوى $2,500 ويختبر $2,400.
وأراقب الذهب أيضاً لأنه يقدم إشارة أخرى حول العوائد الحقيقية وقوة الدولار.

كان الذهب الفوري عند نحو $4,116.67، بينما كانت الفضة عند نحو $59.01. وكان الذهب قد تحرك مؤخراً نحو أدنى مستوى له في شهرين مع قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة.
وإذا واصلت العوائد ارتفاعها بسبب توقع الأسواق سياسة أكثر تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي، فقد يظل الذهب تحت الضغط. وإذا تراجعت العوائد لاحقاً بسبب تباطؤ توقعات التضخم أو النمو، فقد يتعافى الذهب.

ويمثل النفط متغيراً مهماً آخر للتضخم.

تداول خام برنت مؤخراً فوق $101 للبرميل. وإذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد تعقّد توقعات التضخم وتجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذراً.
ولهذا لا أعتقد أنه ينبغي النظر إلى CPI بمعزل عن العوامل الأخرى.
فأسعار الطاقة، وتضخم الخدمات، والأجور، وتكاليف السكن، وظروف الطلب الأوسع، كلها عوامل مهمة.

إطار التداول الشخصي لدي قبل صدور CPI
بالنسبة إلى BTC، أراقب منطقة $80,000–$82,000 باعتبارها أول منطقة رئيسية للطلب والسيولة.
وسيكون الحفاظ على هذه المنطقة مع تحسن الطلب الفوري أمراً إيجابياً.
واستعادة $85,000 ستحسن الهيكل على المدى القصير، بينما قد يفتح الاختراق الواضح فوق $87,000 مع زيادة حجم التداول الفوري الطريق نحو $90,000.

وسيؤدي التحرك المستدام فوق $90,000 إلى تحسين هيكل السوق الأوسع بشكل ملموس.
وبالنسبة إلى ETH، أراقب $2,500 أولاً، ثم $2,400.
وعلى الجانب الصعودي، يمثل $2,650 و$2,700 منطقتي استعادة مهمتين. وسيشير التحرك فوق $2,700 مع زيادة حجم التداول إلى تحسن الإقبال على مخاطر العملات المشفرة، وليس مجرد ارتداد قصير الأجل في ظل سيولة ضعيفة.

وبالنسبة إلى الأسهم الأمريكية، أراقب S&P 500 بالقرب من 7,800، وNasdaq بالقرب من 27,540، وDow بالقرب من 51,180.
وإذا ظلت عوائد سندات الخزانة فوق 5.30% وتحركت باتجاه 5.40%–5.50%، أتوقع ضغوطاً إضافية على التقييمات.

أما إذا انعكست العوائد هبوطاً وتراجع الدولار من نحو 102.25، فقد تصبح مستويات الأسهم نفسها نقاط انطلاق لتحرك آخر نحو الإقبال على المخاطرة.

الرؤية النهائية

تتمثل رؤيتي الحالية في أن أكتوبر سيكون على الأرجح أقرب إلى التوقف عن رفع الفائدة منه إلى رفعها فوراً، لكنني لن أتهاون.

لقد أظهر الاحتياطي الفيدرالي بالفعل استعداده للحفاظ على سياسة تقييدية عندما تظل مخاطر التضخم مرتفعة، كما أن محضر اجتماع سبتمبر يبقي احتمال إجراء تحرك آخر بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام قائماً.

ويعني تسعير رفع الفائدة في أكتوبر عند أقل من 20% حالياً أن صدور CPI أكثر سخونة قد يخلق حدثاً مهماً لإعادة التسعير.
ولذلك، لا يمثل CPI لشهر أكتوبر بالنسبة لي مجرد إصدار اقتصادي آخر.
بل يمثل حدثاً محتملاً للسيولة.
سيقارن السوق بيانات التضخم الفعلية بالتوقعات، ثم يعيد تسعير الدولار، وعوائد سندات الخزانة، والأسهم، والعملات المشفرة، والرافعة المالية، والإقبال العام على المخاطرة.

وسيكون تأكيدي الصعودي هو حفاظ BTC على $80,000–$82,000، واستعادته $85,000، ثم اختراقه $87,000 مع حجم تداول فوري حقيقي وتمركزات أكثر صحة في المشتقات.

أما تأكيدي الهبوطي فسيكون فقدان $80,000 بشكل حاسم، مصحوباً بزيادة حجم التداول، وضعف طلبات الشراء، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وقوة الدولار.
وأعتقد أن أكبر خطأ هنا هو التداول بناءً على العنوان الرئيسي فقط.
فالنهج الأفضل هو التداول بناءً على رد فعل السوق.

إذا فاجأ CPI السوق، فسأراقب كيفية استجابة BTC بدلاً من اتباع الشمعة الأولى بشكل أعمى.

إذا امتص BTC الصدمة المتشددة وحافظ على الدعم، فستكون تلك القوة مهمة.

أما إذا عجز BTC عن امتصاص الضغط واختفت السيولة، فستكون تلك الضعف أكثر أهمية.

وهنا تبرز قيمة Gate Square للمتداولين والمشاركين في السوق.

فبالنسبة لي، لا يتعلق Gate Square بمجرد تكرار عنوان رئيسي. بل يتعلق بربط سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وCPI، وعوائد سندات الخزانة، وقوة الدولار، والسيولة، وحجم التداول، والفائدة المفتوحة، وتدفقات صناديق ETF، وحركة السعر الفعلية ضمن إطار واحد متكامل للسوق.

وسأواصل مراقبة CPI لشهر أكتوبر، واجتماع FOMC المقرر في 27–28 أكتوبر، وBTC في نطاق $80 ألف–$90 ألف، وETH في نطاق $2.4 ألف–$2.7 ألف، واتجاه عوائد سندات الخزانة والسيولة العالمية.

لن يحدد التحرك الكبير التالي توقع واحد فقط.
بل ستحدده كيفية استجابة السوق عند وصول الصدمة التالية الكبرى لبيانات الاقتصاد الكلي.

مستوياتي ونسب التغير الرئيسية في مكان واحد:

السعر المرجعي الفوري لـ BTC هو نحو $82,956.

يمثل $85,000 نحو +2.5%.

يمثل $87,000 نحو +4.9%.

يمثل $90,000 نحو +8.5%.

وعلى الجانب الهبوطي، يمثل $82,000 نحو -1.2%.

ويمثل $80,000 نحو -3.6%.
ويمثل $78,000 نحو -6.0%.
يواجه ETH، الذي يبلغ نحو $2,578، مستوى $2,500، بانخفاض يقارب -3.0%، يليه $2,400، بانخفاض يقارب -6.9%.
وعلى الجانب الصعودي، يمثل $2,700 نحو +4.7%.