#OneGate见证计划 «مذبحة الهروب الجماعي» للأصول العالمية: الأسهم الأمريكية والأوروبية والذهب والفضة والعملات المشفرة تهوي جماعياً، فماذا حدث؟

في ليلة واحدة، من وول ستريت إلى حي المال في لندن، ومن الذهب إلى Bitcoin، هوت جميع الأصول تقريباً.
بين 7 و8 أكتوبر بتوقيت بكين، شهدت الأسواق المالية العالمية «انهياراً جماعياً» نادراً. أغلقت المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة على انخفاض جماعي، وتراجعت المؤشرات الأوروبية الرئيسية جميعاً، كما انعكست أسعار الذهب والفضة هبوطاً حاداً، بينما عمّت الخسائر سوق العملات المشفرة — إذ تمت تصفية مراكز أكثر من 120 ألف شخص، وتجاوز إجمالي التصفية 700 مليون دولار.
لم يعد هذا تحركاً مستقلاً لفئة معينة من الأصول، بل أصبح هبوطاً نظامياً عبر الأسواق والقطاعات.
فماذا حدث بالضبط؟ هل هو ذعر قصير الأجل أم نقطة تحول في الاتجاه؟ لِنفكك الصورة واحداً تلو الآخر.

أولاً، ما مدى سوء وضع السوق؟
لنبدأ بالبيانات
في الأسهم الأمريكية، وعند الإغلاق، تراجع مؤشر داو جونز 0.66% إلى 51179.87 نقطة، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.22% إلى 7801.77 نقطة، كما هبط مؤشر ناسداك 0.22% إلى 27538.69 نقطة. وأنهى مؤشرا S&P 500 وداو جونز سلسلة مكاسب استمرت 4 جلسات تداول متتالية، بينما سجل ناسداك أول انخفاض له منذ 6 جلسات تداول.
أما الأسهم الأوروبية، فكان الهبوط أكثر حدة. تراجع مؤشر DAX30 الألماني 1.35%، ومؤشر CAC40 الفرنسي 1.22%، ومؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة 1.47%. كما هبط مؤشر FTSE MIB الإيطالي 2.51%.
وهبط الذهب والفضة في الوقت نفسه. وفقد الذهب الفوري مستوى 4100 دولار للأونصة، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 5 أغسطس، مع انخفاض يومي بلغ 2.26%؛ كما تراجعت الفضة الفورية دون 60 دولاراً للأونصة، بانخفاض بلغ 3.50%.
وكانت سوق العملات المشفرة أكثر تضرراً. هبط Bitcoin بأكثر من 3% بشكل مباشر إلى أدنى مستوى له في نحو أسبوع، مسجلاً 83511 دولاراً، وانخفض Ethereum بنحو 5%، وتراجع XRP بأكثر من 6%، بينما هبط Solana بأكثر من 4%. ووفقاً لبيانات CoinGlass، تمت خلال الـ24 ساعة الأخيرة تصفية مراكز 124 ألف شخص حول العالم، وتجاوز إجمالي التصفية 700 مليون دولار، وكانت أكثر من 90% منها لمراكز شراء.
ولم تنجُ أسواق آسيا والمحيط الهادئ بدورها. تراجع مؤشر Nikkei 225 بنسبة 1.01%، وانخفض مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي 0.56%.

ثانياً، من المسؤول عن ذلك؟
محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يرفع نبرة التشدد
كان المحفز المباشر لهذا الهبوط الجماعي في الأصول العالمية هو محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية في سبتمبر.
أظهر المحضر أن جميع صانعي السياسة النقدية الـ19 في الاحتياطي الفيدرالي اتفقوا عموماً على رفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، ما يمثل أول رفع للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي منذ يوليو 2023. والأهم من ذلك أن غالبية المشاركين رأت أن «رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرة أخرى قبل نهاية العام قد يكون مناسباً».
ووفقاً لأداة «مراقبة الاحتياطي الفيدرالي» التابعة لـCME، ارتفع احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تراكمياً بحلول ديسمبر إلى 64.1%.
لكن ما أصاب السوق بـ«الانهيار» لم يكن توقعات رفع الفائدة بحد ذاتها، بل الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل.
ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال الجلسة إلى 5.364%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 2002؛ كما بلغ عائد السندات لأجل 30 عاماً 5.732%، مسجلاً بدوره أعلى مستوى له منذ مايو 2002. وأظهرت بيانات مسح أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن متوسط توقعات المستهلكين الأمريكيين للتضخم خلال الأشهر الـ12 المقبلة ارتفع 0.3 نقطة مئوية إلى 3.9% في سبتمبر، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023.
وكما قال مايك ديكسون، رئيس أبحاث الاستثمار في Horizon: «بالنظر إلى مستويات الفائدة الحالية وهذه الموجة من الصعود، يمكن القول بعدالة إن هامش الخطأ أمام أرباح الشركات قد ضاق بالفعل».
وباعتبار سندات الخزانة الأمريكية مرساة تسعير الأصول العالمية، فإن استمرار ارتفاع عوائدها يطلق سلسلة من ردود الفعل، من تصحيح أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة إلى تشديد تكاليف تمويل الشركات. وتواجه مختلف الأصول العالمية جولة من إعادة التسعير النظامية.

ثالثاً، هناك «قشات» أخرى قصمت ظهر البعير
إلى جانب إشارات التشدد الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي، تتضافر عدة عوامل للضغط على الأسواق:
أولاً، استمرار التوتر في الشرق الأوسط. أعلنت قوات الحرس الثوري الإسلامي الإيراني أن بعض «الممرات غير القانونية» في مضيق هرمز ستُغلق قريباً. وجددت إيران تأكيدها أن المضيق سيظل مغلقاً ما لم تتم تلبية مطالبها «المشروعة». ويواجه أهم ممر لنقل النفط في العالم خطر التعطل، ما دفع خام برنت إلى تجاوز 100 دولار للبرميل لفترة وجيزة، وأعاد إشعال مخاوف التضخم في السوق.
ثانياً، دخول أسواق السندات العالمية في «حلقة مفرغة». دخل سوق سندات الخزانة الأمريكية، البالغ حجمه 32 تريليون دولار، في «حلقة مفرغة» من البيع القسري، فيما لم يتدخل حتى الآن مشترون هامشيون. ومع رفع نيران الحرب في الشرق الأوسط لتوقعات تضخم الطاقة، أطفأت البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية آمال السوق في خفض أسعار الفائدة، لتدخل أسواق السندات العالمية في موجة بيع نادرة.
ثالثاً، تفاقم المشكلات المالية في فرنسا حالة القلق في السوق. وتخشى الأسواق أن تدفع الأزمة المالية الفرنسية البنك المركزي الأوروبي إلى مواجهة مباشرة مع الأسواق المالية، حتى إن بعض المحللين بدأوا يقارنون الوضع الحالي بأزمة ديون منطقة اليورو في أوائل العقد الثاني من القرن الحالي. ويجسد تراجع مؤشر CAC40 الفرنسي بأكثر من 1% هذه المخاوف مباشرة.
رابعاً، مخاطر الرافعة المالية المرتفعة لصناديق التحوط. حذرت صناديق تحوط كلية من أن مستويات الرافعة المالية الحالية لصناديق التحوط أعلى بكثير من مستوياتها خلال فترة الفائدة المرتفعة السابقة، وأن الوضع يتحول إلى «حلقة مفرغة يؤدي فيها هبوط الأسعار إلى التصفية، وتؤدي التصفية بدورها إلى تعميق الهبوط».

رابعاً، تناقض حاد: هذه القطاعات ترتفع عكس الاتجاه
رغم قتامة أداء السوق ككل، لم تكن مكونات السوق على قلب رجل واحد.
سجل قطاع رقائق الذاكرة أداءً مستقلاً. ارتفعت Micron Technology عكس الاتجاه 4.06%، وصعدت SanDisk بنسبة 1.92%، كما زادت Super Micro Computer بأكثر من 3%. وفي ظل الضغوط التي يتعرض لها قطاع أشباه الموصلات ككل، استفادت رقائق الذاكرة من الطلب القوي الناجم عن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لتصبح ملاذاً للأموال.
وارتفع قطاع الرعاية الصحية عكس السوق 1.06%، فيما تصدرت أسهم أدوية إنقاص الوزن واللقاحات المكاسب؛ إذ صعدت Roche وEli Lilly وAmgen بأكثر من 2%، بينما ارتفعت Novo Nordisk وPfizer بنحو 2%.
كما ارتفعت أسهم الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة عكس الاتجاه. تحوّل مؤشر Nasdaq Golden Dragon China إلى المنطقة الخضراء في أواخر الجلسة، مرتفعاً 0.12% بشكل طفيف، بينما صعدت JD.com بأكثر من 2%، وارتفعت Zhihu وNio وNetEase بأكثر من 1%. والأهم أن أحدث تقرير لبنك أوف أمريكا أظهر أن مخصصات صناديق الأسهم العالمية النشطة طويلة الأجل للأسهم الصينية ارتفعت من «دون الوزن» إلى «الحياد القياسي»، منهية حالة نقص التخصيص التي استمرت 4 سنوات.
إضافة إلى ذلك، تباين أداء عمالقة التكنولوجيا؛ إذ تصدرت Amazon المكاسب بارتفاع تجاوز 1%، وصعدت Google وApple بأكثر من 0.8%، لكن Meta هبطت بأكثر من 2%، كما تراجعت Tesla.

خامساً، كيف ستكون السوق لاحقاً؟
على المدى القصير، لا تزال السوق في «فترة فراغ إخباري»، فيما يمثل اتجاه عوائد سندات الخزانة الأمريكية المتغير الأساسي.
وقال غاي ميلر من مجموعة Zurich Insurance Group: «نحن الآن في فترة فراغ تسبق موسم إعلان النتائج، وتفتقر السوق إلى محفزات واضحة، ولذلك يسهل أن تتأثر بمختلف الأخبار».
وحذر مايكل هارتنت، الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا، من أن المستثمرين قد يواصلون تجنب التداولات عالية المخاطر إلى أن تظهر علامات واضحة على بلوغ موجة صعود الدولار الحالية ذروتها. ونصح المستثمرين بالبدء تدريجياً في زيادة مخصصاتهم للسندات، واصفاً هذه الاستراتيجية بأنها «شراء الإذلال».

باختصار، إشارات التشدد من الاحتياطي الفيدرالي + ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد + برميل بارود الشرق الأوسط = الأصول العالمية تخوض «محنة جماعية». وسيظل السؤال الأهم بالنسبة للسوق هو: متى تبلغ عوائد السندات ذروتها؟ وإلى أن تتضح الإجابة، يُرجح أن يظل التقلب هو الوضع الطبيعي.