#OneGate见证计划 هل سيعيد سوق العملات المشفرة سيناريو 10-10؟ هكذا تقول البيانات

يوم الأربعاء، تراجعت سوق العملات المشفرة على نطاق واسع، فانخفض Bitcoin (BTC) بنسبة 1.7% إلى نحو 84,100 دولار، بينما هبط Ethereum (ETH) بنسبة 3.5%. عاد المتداولون بالرافعة المالية إلى السوق، ما أدى إلى تصفية قسرية لمراكز طويلة بقيمة 403.58 مليون دولار خلال ساعة واحدة.
وأثارت موجة البيع هذه مجدداً مخاوف من تكرار سيناريو 10-10.
لكن البيانات تظهر أن الرافعة المالية في السوق تعافت إلى حد ما، في حين أن ضغوط البيع التي وقفت وراء انهيار أكتوبر الماضي لم تعد موجودة.

ما الذي يبدو متشابهاً؟
تركز المقارنة الحالية أساساً على المشتقات، لأن انهيار 10 أكتوبر كان انهياراً للسوق مدفوعاً بالرافعة المالية. فقد اعتمد الارتفاع السابق على 10 أكتوبر على الأموال المقترضة بدلاً من عمليات شراء جديدة، كما تمت تصفية مراكز طويلة بقيمة تقارب 17 مليار دولار قسراً.
وتكرر نمط التراكم نفسه مرة أخرى. ووفق بيانات CoinGlass، ارتفعت الفائدة المفتوحة (OI) — وهي إجمالي قيمة مراكز العقود الآجلة التي لم تُغلق بعد — بنسبة 4.0% هذا الأسبوع لتصل إلى 650,480 BTC؛ وقبل 10 أكتوبر، ارتفع هذا المؤشر بنسبة 4.1% خلال خمسة أيام.
وبحسب حجم السوق، لم يطرأ تغير كبير. إذ تمثل الفائدة المفتوحة لـBitcoin نسبة 3.2% من قيمته السوقية، مقارنةً بـ3.7% قبل الانهيار. أما Ethereum فتبلغ النسبة 10.4%، بالقرب من مستوى 11.3% السابق. ويخفي الإجمالي المقاس بالدولار هذه الصورة.
منذ 10 أكتوبر 2025 وحتى عشية موجة التصفية الكبيرة يوم الأربعاء، انخفضت الفائدة المفتوحة لـBitcoin مقومة بالدولار بنسبة 38.6%، لكنها انخفضت بنسبة 12.7% فقط عند قياسها بعدد العملات. ويعود معظم هذا الفارق إلى انخفاض سعر Bitcoin.
بعبارة أخرى، من حيث الحجم، تكاد الرافعة المالية في السوق تكون عند المستوى نفسه الذي كانت عليه قبل 10-10.
ملخص السوق: ارتفاع الفائدة المفتوحة لـBitcoin بنسبة 4.0% خلال سبعة أيام
رد: عودة الرافعة المالية لـEthereum إلى مستويات ما قبل الانهيار الفخ: الرافعة المالية الأعلى تحول التراجع الطفيف إلى تصفية قسرية

ما المختلف في سوق العملات المشفرة؟ تكلفة هذه الرافعة أقل بكثير. وتعكس معدلات التمويل مدى ازدحام المراكز الطويلة، وهي رسوم صغيرة يدفعها المتداولون المتفائلون للحفاظ على مراكزهم. وقبل 10 أكتوبر، تجاوزت معدلات تمويل BTC وETH على bn وByb نسبة 8% سنوياً في 18 يوماً من أصل 32 يوم تداول. أما هذا الأسبوع، فلم تتجاوز 8% سوى في يوم واحد من أصل 28 يوم تداول، وتحولت إلى سلبية ثلاث مرات.
وأظهر Deribit التغير نفسه: بلغ معدل التمويل اليومي لـBTC قبل 10 أكتوبر 26.9%، مقابل 7.1% فقط هذا الأسبوع.
في الوقت نفسه، تقلص أحد مصادر السيولة الرئيسية بشكل كبير. ووفق بيانات CoinGecko، انخفض حجم USDe، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار أطلقتها Ethena ومدعومة بتداول المشتقات التحوطي، بنسبة 66% إلى 4.99 مليار دولار. ويتوافق هذا الاتجاه مع خفض أوسع للرافعة المالية منذ أكتوبر.
لذلك، ينمو حجم المراكز، لكن لا توجد أموال كثيرة مستعدة لمطاردة الارتفاع والاحتفاظ بالمراكز. وهذا يعني وجود عدد أقل من المراكز الطويلة التي يمكن التخلص منها دفعة واحدة.
فترة التهدئة: تجاوز معدل التمويل 8% في يوم واحد من أصل 28 يوم تداول
تدفقات خارجة: انخفض معروض USDe بنسبة 66% منذ 10 أكتوبر
الحقيقة: المتداولون لم يطاردوا الارتفاع. لماذا ظل حجم بيع العملات المشفرة محدوداً؟ ظهر هذا الاختلاف خلال موجة تصفية المراكز الطويلة يوم الأربعاء.
خلال فترة 24 ساعة حتى صباح الأربعاء، ومع انخفاض Bitcoin بنسبة 1.96%، تمت تصفية مراكز طويلة بقيمة 487.02 مليون دولار قسراً، أي ما يعادل نحو 248 مليون دولار من عمليات البيع القسرية مقابل كل انخفاض بنسبة 1%. وفي 10 أكتوبر، بلغ هذا المقياس نحو 2.2 مليار دولار مقابل كل صدمة بنسبة 1%، أي أعلى بنحو تسع مرات. في المقابل، تراوح نطاق تقلب السندات العادية المستحقة في 2025 بين 157 مليون دولار و504 ملايين دولار لكل تحرك بنسبة 1%.

وبسبب صغر حجم عمليات البيع القسرية، بدت عملية البيع هذه أقرب إلى إعادة ضبط منها إلى انهيار متسلسل.
يتداول BTC حالياً بالقرب من 84,100 دولار، ويقع الدعم عند 82,300 دولار، بينما تقع المقاومة عند 86,000 دولار.
لكن إذا هبط السعر دون 82,300 دولار وعاد معدل التمويل إلى تجاوز 8%، فقد يتكرر مسار 10 أكتوبر. أما إذا استعاد السعر مستوى 86,000 دولار، فسيؤكد بدء جولة جديدة من التصحيح.
المؤشر: تمت تصفية 248 مليون دولار مقابل كل انخفاض بنسبة 1% الدعم: 82,300 دولار، بالقرب من أدنى مستوى في 28 سبتمبر
نقطة التحفيز: تجاوز معدل التمويل 8% مع استمرار ارتفاع الفائدة المفتوحة
رأي المحللين: سيكون اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي المرتقب يومي 27 و28 أكتوبر أوضح محفز في المدى القريب. وإذا حدثت زيادة أخرى في أسعار الفائدة بعد زيادة سبتمبر، فقد يؤدي ذلك إلى رفع عوائد السندات ودفع Bitcoin إلى 82,300 دولار. وإذا ظل معدل التمويل دون 8% خلال هذا الاختبار، فمن غير المرجح حدوث تفاعل متسلسل مماثل لسيناريو 10-10$BTC