#CFTC拟设加密资产市场新类别

#CFTCProposesNew���CryptoAssetMarket”Category

قد يكون قانون CLARITY قد واجه عقبة — لكن تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة لا يقف ساكناً

أبرز ما يمكن استخلاصه من أحدث التطورات التنظيمية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة هو أن فشل التشريعات التي يقرها الكونغرس أو تأخرها لا يعني بالضرورة شللاً تنظيمياً.

بل يبدو أن التركيز ينتقل من الكونغرس إلى الجهات التنظيمية نفسها.

ومع مواجهة النقاش حول قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (قانون CLARITY) عقبات سياسية وإجرائية، أشارت إدارة ترامب إلى أنه ينبغي للوكالات الفيدرالية الاستفادة من صلاحياتها القانونية الحالية لتوفير مزيد من الوضوح لصناعة الأصول الرقمية.

وقد يمثل ذلك تحولاً مهماً في طريقة تطور سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

فبدلاً من انتظار وضع الكونغرس إطار جديد بالكامل، تتجه SEC وCFTC بشكل متزايد إلى وضع القواعد، ومسارات التسجيل، وصلاحيات الإنفاذ الحالية لتشكيل السوق.

CFTC تتجه نحو فئة جديدة لسوق العملات المشفرة

يأتي أحد أهم التطورات من رئيس CFTC مايكل سيليغ.

وخلال حديثه في ندوة بجامعة Fordham ركزت على البلوك تشين والتنظيم المالي، عرض سيليغ إطاراً يمكن أن يسمح لبعض شركات العملات المشفرة بالعمل ضمن هيكل تنظيمي فيدرالي أكثر توحيداً.

واقترحت CFTC مبادرة لوضع القواعد يُشار إليها باسم “CTX”، وبموجبها قد تختار شركات العملات المشفرة التي تقدم منتجات تداول بالرافعة المالية أو الهامش للعملاء الأفراد العمل تحت إشراف CFTC الفيدرالية.

والهدف الأوسع واضح:

إنشاء مسار امتثال فيدرالي أكثر وضوحاً من دون إرغام شركات العملات المشفرة على التعامل مع خليط معقد من متطلبات تحويل الأموال في كل ولاية على حدة.

والأهم من ذلك هو الاقتراح بإنشاء فئة جديدة لـ“سوق الأصول المشفرة” ضمن إطار سوق العقود المعين القائم لدى CFTC، أو DCM.

وإذا نُفذ هذا الاقتراح، فقد يمنح منصات تداول العملات المشفرة المؤهلة مساراً أكثر وضوحاً نحو التسجيل التنظيمي.

ويكتسب ذلك أهمية لأن إحدى أكبر المشكلات التي تواجه صناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة تتمثل في عدم اليقين بشأن الجهة التنظيمية والقواعد وإطار التسجيل الذي ينبغي أن ينطبق بالضبط على أنشطة الأصول الرقمية المختلفة.

لكن العملات المشفرة الفورية قصة مختلفة

هناك قيد مهم.

فالإطار المقترح لا يحول ببساطة كل منصة لتداول العملات المشفرة إلى جهة تابعة لـCFTC ومنظمة فيدرالياً.

وستظل منصات التداول الفوري العادية للعملات المشفرة خارج هذا الإطار المحدد، وقد تواصل مواجهة متطلبات تنظيمية على مستوى الولايات.

ومع ذلك، ستحتفظ CFTC بصلاحيات مكافحة الاحتيال والتلاعب بالسوق بشأن أنشطة السوق الفورية ذات الصلة التي تشمل أصولاً مثل Bitcoin.

وهذا التمييز مهم.

فالإطار الناشئ يبدو أقل تركيزاً على إنشاء مجموعة قواعد عالمية واحدة للعملات المشفرة، وأكثر تركيزاً على إرساء اختصاص فيدرالي محدد على أنشطة سوقية محددة.

SEC تتحرك أيضاً

لا تتحرك CFTC بمفردها.

فقد اتجهت SEC في وقت سابق إلى نهج أكثر مرونة من خلال تقديم آلية مخصصة لإصدار الأوراق المالية، في إشارة إلى أن الهيئة تحاول أيضاً تحديث نهجها التنظيمي من دون انتظار الكونغرس بالضرورة.

وتشير هذه التطورات مجتمعة إلى أن SEC وCFTC قد تتجهان نحو مزيد من التنسيق.

وتصبح الرسالة الموجهة إلى صناعة العملات المشفرة أكثر وضوحاً:

قد ينخفض عدم اليقين التنظيمي من خلال إجراءات الوكالات حتى إذا ظلت التشريعات الشاملة عالقة في الكونغرس.

وقال ديفيد تاويل من ProChain Capital إن المعارضين السياسيين لقانون CLARITY ربما قللوا من تقدير استعداد السلطة التنفيذية وقدرتها على التحرك من دون انتظار قانون جديد.

وهذا يخلق ما يمكن وصفه باستراتيجية تنظيمية “تنفيذية أولاً”.

الخطر الأكبر: من سينفذ القواعد؟

لكن هناك نقطة ضعف كبيرة في هذا النهج.

فالقوة التنظيمية لا تكون أكثر ديمومة من المؤسسات التي تمارسها.

وتواجه SEC حالياً مرحلة انتقالية مهمة في القيادة بعد مغادرة هيستر بيرس عقب إكمال ولايتها. وفي الوقت نفسه، تعمل CFTC بينما يتولى مايكل سيليغ فعلياً قيادة الهيئة.

وأشارت الإدارة إلى إمكانية ترشيح مفوضين جدد، لكن غياب هيكل قيادي مكتمل يثير تساؤلات حول مدى سرعة هذه السياسات واتساق تنفيذها.

والأهم من ذلك أن الإجراءات التنظيمية الصارمة المتخذة عبر الصلاحيات القانونية الحالية قد تواجه طعوناً قانونية أو معارضة سياسية أو تساؤلات بشأن حدود اختصاص الوكالات.

ماذا يعني ذلك للعملات المشفرة؟

بالنسبة إلى سوق العملات المشفرة، أرى أن هذا تطور مختلط لكنه قد يكون مهماً.

الإيجابي:
قد تشجع المسارات الفيدرالية المحددة بوضوح أكبر المشاركة المؤسسية، وتحسن معايير الامتثال، وتقلل عدم اليقين أمام شركات العملات المشفرة المشروعة.

السلبي:
إذا وسعت الجهات التنظيمية صلاحياتها من دون دعم قوي من الكونغرس، فقد تواجه الصناعة فترة أخرى من عدم اليقين بينما تنتظر الشركات لمعرفة ما إذا كانت القواعد الجديدة ستصمد أمام الطعون السياسية والقضائية.

لذلك، رغم أن قانون CLARITY قد يواجه مقاومة، فإن المعركة التنظيمية نفسها لم تنتهِ بأي حال.

بل قد تكون دخلت مرحلة أكثر أهمية.

وقد لا يكتب الكونغرس وحده الفصل التالي من تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

فقد يتشكل هذا الفصل من خلال وضع CFTC للقواعد، وتغييرات SEC في السياسات، والإجراءات التنفيذية، وقرارات الإنفاذ، وفي نهاية المطاف المحاكم.

وبالنسبة إلى مستثمري العملات المشفرة وشركاتها، لم يعد السؤال الرئيسي ببساطة:

“هل سيمرر الكونغرس قانون CLARITY؟”

بل السؤال الأكبر هو:

“ما مقدار الوضوح التنظيمي الذي تستطيع الوكالات الأمريكية توفيره قبل تحرك الكونغرس — وما مدى ديمومة تلك القواعد؟”

وقد يكون للإجابة عن ذلك تأثير كبير في المرحلة التالية من سوق العملات المشفرة في أمريكا.

#OneGate见证计划 #ShareWeekly #weeklyshare @Gate_Square