$BZ يتداول خام برنت بالقرب من 102.04 دولار، منخفضاً بنسبة 0.16% خلال اليوم، فيما يبلغ سعر خام WTI ‏93.01 دولار، منخفضاً بنسبة 1.18%. تبدو الحركة صغيرة على السطح، لكن سوق النفط يشهد في عمقه تحولاً هادئاً لكنه مهم. إذ يواجه علاوة المخاطر التي هيمنت على التسعير معظم الشهر الماضي قوتان فعليتان قويتان: قفزة في صادرات الشرق الأوسط وخفض مفاجئ للأسعار من Saudi Aramco أعاد ضبط التوقعات للسوق الآسيوية بأكملها.

القوة الأولى هي المعروض. أظهرت بيانات Kpler أن صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط تجاوزت مستويات ما قبل الحرب في 4 من أصل 7 أيام خلال الأسبوع الأخير من سبتمبر. وبلغت الكميات بين 19.5 مليوناً و22.5 مليون برميل يومياً، مقارنة بمتوسط قدره 18 مليون برميل يومياً قبل بدء الحرب الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران. وكانت السعودية وحدها في طريقها لتصدير نحو 5.4 مليون برميل يومياً في سبتمبر، أي أكثر من ضعف مستوى 2.446 مليون برميل يومياً المسجل في أغسطس، بعدما حولت المملكة مسار النفط الخام عبر مضيق هرمز لتعويض الأضرار التي لحقت بخط أنابيب البحر الأحمر وميناء ينبع. وتقدر JPMorgan الآن صادرات الشرق الأوسط عند 98% من مستويات ما قبل الحرب. تتحرك البراميل، وتتحرك بكميات لم يتوقع السوق رؤيتها بهذه السرعة.

القوة الثانية هي قرار Saudi Aramco بشأن التسعير. خفضت شركة النفط الحكومية يوم الاثنين سعر البيع الرسمي لشهر نوفمبر لخام Arab Light إلى آسيا بمقدار 3 دولارات، ليصبح أقل من متوسط مؤشر عمان/دبي بمقدار 5 دولارات للبرميل. وهذا أوسع خصم منذ يونيو 2020. وكان المتداولون ومصافي التكرير الذين استطلعت آراءهم Bloomberg وReuters يتوقعون زيادة تتراوح بين 3 و5 دولارات، تماشياً مع ارتفاع المؤشرات القياسية في الشرق الأوسط. لكن Aramco اتخذت الاتجاه المعاكس. وخُفض سعر خامي Arab Medium وArab Heavy بقدر أكبر، بمقدار 5 دولارات لكل منهما. وارتفعت أسعار جميع الدرجات في شمال غرب أوروبا والبحر المتوسط بمقدار 3 دولارات بعد استئناف الصادرات من ينبع، بينما تُركت الأسعار الأمريكية دون تغيير.

المنطق وراء الخفض هو الحصة السوقية. تُعد آسيا السوق الأهم للسعودية، وقد منح تعافي التدفقات عبر هرمز منتجي الخليج القدرة على التنافس على الكميات مجدداً. تعطي Aramco الأولوية للبراميل على حساب السعر. وتشير التخفيضات الأكبر لدرجتي الخام المتوسط والثقيل إلى ضعف خاص في الطلب على النفط الخام عالي الكبريت، أو إلى تصميم على تصريف تلك البراميل قبل أن يتمكن المنتجون المنافسون من ذلك. وبالنسبة إلى مصافي التكرير الآسيوية، يمثل الخصم إشارة إلى شراء مزيد من البراميل السعودية بعقود طويلة الأجل، ما قد يضغط على الدرجات الفورية المرتبطة بدبي ويدفع منتجي الخليج الآخرين إلى خفض أسعارهم بدورهم.

الانقسام بين آسيا وأوروبا دال. يحصل المشترون الآسيويون على تعويض عن مخاطر الشحن والأمن التي تتجنبها شحنات البحر الأحمر. وتحمل طريق هرمز الآن تكلفة فعلية، وتُدخل Aramco هذه التكلفة في أسعار البيع الرسمية الآسيوية. أما المشترون الأوروبيون، الذين يتلقون الشحنات عبر طريق البحر الأحمر الأقصر والأكثر أماناً بعد استئناف العمل في ينبع، فيدفعون علاوة سعرية. لقد أعادت جغرافيا الصراع رسم خريطة التسعير، وتعدل Aramco أسعار البيع الرسمية لتعكس هذا الواقع.

لا تزال الخلفية الجيوسياسية متقلبة. فقد أعلنت قوات الحوثيين في اليمن خلال عطلة نهاية الأسبوع مسؤوليتها عن هجمات بالصواريخ والطائرات المسيرة على منشآت Saudi Aramco في الرياض ومنطقة خريص. وارتفع برنت في البداية بنسبة 0.79% إلى 103.06 دولار على وقع الأخبار، فيما صعد WTI بنسبة 0.50% إلى 91.57 دولار. لكن الارتفاع تلاشى سريعاً، إذ ركز السوق على تعافي الإمدادات على نطاق أوسع. وأفادت شركة Marisks المتخصصة في استخبارات الشحن بوقوع 7 هجمات على الأقل على ناقلات في مضيق هرمز أو بالقرب منه، من بينها ناقلة نفط خام عملاقة جداً كويتية اشتعلت فيها النيران في 1 أكتوبر. الهجمات حقيقية، لكنها لم تعد تحرك السعر بالطريقة التي كانت تحركه بها قبل شهر. فقد استوعب السوق مستوى معيناً من الاضطرابات باعتباره الوضع الطبيعي الجديد.

القوة الثالثة هي السياسة. اتفق قادة مجموعة G7 في 2 أكتوبر على الإفراج عن ما يصل إلى 100 مليون برميل من الديزل والنفط الخام من احتياطياتهم الاستراتيجية على مدى 4 أشهر، مع إفراج كبير ومقدم عن الديزل خلال أول 20 يوماً. وتم التوصل إلى الاتفاق بعد مؤتمر عبر الفيديو ترأسه الرئيس الفرنسي Emmanuel Macron، في وقت ضغطت فيه الولايات المتحدة على أوروبا للتحرك وهددت بفرض حظر على صادرات الديزل. كما تعهدت مجموعة G7 بعدم فرض قيود على صادرات منتجات الطاقة بين الدول الأعضاء. ويُعد الإفراج المنسق عبر وكالة الطاقة الدولية الأكبر منذ إجراء 400 مليون برميل في مارس، ويستهدف مباشرة نقص الديزل الذي دفع العلاوات الأوروبية إلى مستويات قياسية. وبالنسبة إلى النفط الخام، يضيف الإفراج إمدادات إلى سوق يشهد انفراجاً بالفعل. أما بالنسبة إلى الديزل، فهو يعالج المنتج الذي يعاني فعلياً من شح.

تعكس الصورة الفنية التوتر بين انفراج المعروض واستمرار المخاطر. يتمسك برنت بمستوى أعلى من 100 دولار، لكنه لم يتمكن من الحفاظ على تحرك فوق 103 دولارات. ويمثل مستوى 103.59 دولار المقاومة الفورية، مع وجود مجموعة من المستويات بين 105.90 و108.01 دولاراً فوقه. وعلى الجانب الهابط، يقع أول دعم مهم عند 94.70 دولار، يليه نطاق أعمق بين 78.65 و70.19 دولار. ويتداول WTI دون متوسطاته المتحركة لـ5 أيام و10 أيام و30 يوماً، التي تقع عند 93.83 و95.31 و94.51 دولار على التوالي. ويقع MACD في المنطقة السلبية عند -1.14، كما تقاطع DIF هبوطاً دون DEA، مؤكداً تحول الزخم قصير الأجل إلى الاتجاه الهابط. ويمثل مستوى 94.11 دولار الدعم القريب الأجل لـ WTI؛ وسيؤدي كسر مستمر دونه إلى فتح الطريق نحو منطقة 76.47 دولار.

الاستنتاج الصافي هو أن سوق النفط ينتقل من علاوة مخاطر جيوسياسية إلى قصة تتعلق بالإمدادات الفعلية. تتدفق البراميل، وتخفض Aramco الأسعار للدفاع عن حصتها السوقية، وتضيف مجموعة G7 احتياطيات إلى السوق. وهذه عوامل هبوطية للنفط الخام. لكن الهجمات على الناقلات ومنشآت Aramco لم تتوقف، ولا يزال سوق الديزل ضيقاً بما يكفي لدفع مجموعة G7 إلى التحرك. ويسعّر السوق كلا الواقعين في الوقت نفسه، والنتيجة هي تحرك برنت ضمن نطاق يتراوح تقريباً بين 100 و103 دولارات. وسيتوقف اتجاه الحركة التالية على ما إذا كان تعافي الإمدادات سيستمر أم أن تصعيداً جديداً سيعكسه. في الوقت الحالي، تتغلب البراميل الفعلية، لكن علاوة المخاطر لم تختفِ.

هذا المقال لا يُعد نصيحة استثمارية. يستند التحليل إلى معلومات متاحة للعامة ولا يضمن النتائج المستقبلية.
#ShareWeekly #PlanYourTradesThisWeek #𝐎𝐈𝐋