#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً يوجه تحذيراً قوياً إلى جميع أسواق الأصول الخطرة

قدم عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً للتو أحد أكثر التحولات драмاتيكية هذا العام.

بعد ارتفاعه إلى 5.683%، وهو أعلى مستوى له في نحو 24 عاماً، اتجه الطرف طويل الأجل من منحنى سندات الخزانة فجأة إلى الانخفاض عقب تقرير وظائف سبتمبر الأضعف بكثير من المتوقع.

ويمتد أثر هذه الحركة إلى ما هو أبعد بكثير من سوق السندات.

بالنسبة إليّ، لا تكمن أهمية هذه القصة في وصول العوائد إلى أعلى مستوى لها منذ عقود فحسب، بل في مدى سرعة تغيير السوق لاتجاهه بمجرد أن تحدت البيانات الاقتصادية سردية «الارتفاع لفترة أطول».

قبل هذا التحول، كان سوق السندات العالمي يتعرض لضغوط كبيرة.

بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.342%، في حين لامس عائد السندات لأجل 30 عاماً 5.683%. وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 3.653%، وهو أعلى مستوى له منذ منتصف 2009، بينما اتسع فارق عائد OAT-Bund الفرنسي إلى أقصى مستوى له في 14 عاماً.

كانت رسالة سوق الدخل الثابت العالمي واضحة:

ظل التضخم عنيداً.

وظلت البنوك المركزية تتحدث بحذر.

وكانت توقعات النمو الاقتصادي تبقي أسعار الفائدة مرتفعة.

وكان المستثمرون يتقبلون بصورة متزايدة فكرة أن تكاليف الاقتراض قد تظل مرتفعة لفترة أطول بكثير.

حتى إن Barclays حذرت من أن عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً قد يقترب في نهاية المطاف من 6% إذا واصلت تحسينات الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي دعم النمو الاقتصادي ودفعت توقعات أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الارتفاع.

ثم غيّر تقرير الوظائف مسار النقاش.

أضاف الاقتصاد الأمريكي 29,000 وظيفة فقط في سبتمبر، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 84,000 وظيفة.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت البطالة إلى 4.2%.

وكان ذلك كافياً لإطلاق إعادة تسعير حادة في سوق سندات الخزانة.

انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 6 نقاط أساس إلى 5.18%.

وتراجع عائد السندات لأجل 30 عاماً بنحو 3 نقاط أساس إلى 5.57%.

وانخفض عائد السندات لأجل عامين، وهو الأكثر حساسية بكثير لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بنحو 6 نقاط أساس إلى 4.73%.

كما تحركت الأسواق سريعاً بشأن توقعات الاحتياطي الفيدرالي، مع بلوغ احتمال إبقاء الفائدة دون تغيير في اجتماع أكتوبر نحو 84%.

وهنا، في رأيي، تبدأ القصة الأكبر.

يُعد عائد سندات الخزانة طويلة الأجل فعلياً أحد أهم معدلات الخصم في التمويل العالمي. وعندما يرتفع بشدة، تصبح الأوضاع المالية أكثر تشدداً لكل شيء تقريباً.

تواجه الأسهم ضغوطاً أكبر على التقييمات.

وتصبح الرهون العقارية أكثر تكلفة.

وقد يتلقى الدولار دعماً.

وترتفع تكاليف اقتراض الشركات.

وقد تواجه العملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية الحساسية للمخاطر صعوبات، لأن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول الخطرة ترتفع.

لكن هذا التحول الأخير يثبت شيئاً مهماً بالقدر نفسه: إن صفقة «الارتفاع لفترة أطول» ليست منيعة.

دفع السوق عائد السندات لأجل 30 عاماً نحو 5.7%، لكن قراءة واحدة أضعف بكثير لسوق العمل كانت كافية لإحداث تحول ملموس.

وهذا يخبرني بأن المرحلة المقبلة قد تصبح أكثر تقلباً بكثير.

إذا ظل التضخم عنيداً واستمر النمو متماسكاً، فقد يعود سيناريو العائد طويل الأجل البالغ 6% سريعاً.

لكن إذا واصل التوظيف ضعفه، فقد تصبح قمة 5.683% الأخيرة قمة مهمة في هذه الدورة.

وبالنسبة إلى الأصول الخطرة، سأراقب ثلاثة أمور عن كثب من الآن:

مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي.

قرار الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر.

تقارير سوق العمل الرئيسية المقبلة.

لم تعد المعركة تدور ببساطة بين «أسعار الفائدة المرتفعة» و«خفض أسعار الفائدة».

بل أصبحت الآن معركة بين التضخم المستمر وضعف النمو الاقتصادي.

وأياً كان الطرف الذي سينتصر، فمن المرجح أن يحدد ما إذا كان عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً سيعود نحو 6% أو سيبدأ انخفاضاً أعمق بكثير من نطاق 5.5%–5.7%.

من وجهة نظري، هذه إحدى أهم الإشارات الاقتصادية الكلية للأسهم والعملات المشفرة والأسواق العالمية في الوقت الراهن.

#ShareWeekly #OneGate见证计划 #内容挖矿 @Gate_Square