#MicronQ4Revenue$54.2BBeats
إيرادات Micron في Q4 البالغة 54.2 مليار دولار تتجاوز التوقعات
لم تعد MICRON تكتفي بركوب موجة الذكاء الاصطناعي — بل تساعد على تشغيلها
تتجاوز بعض تقارير الأرباح التوقعات، ويؤدي بعضها إلى ارتفاع قصير الأجل، بينما يغير بعضها الآخر بصورة جوهرية نظرة المستثمرين إلى الشركة. وتندرج أحدث نتائج Micron ضمن الفئة الثالثة، لأن الأمر لم يعد مجرد قصة دورة الذاكرة؛ بل أصبح عرضاً قوياً لكيفية تحول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لإيرادات Micron وهوامشها وتدفقاتها النقدية وقوتها التسعيرية ومستوى وضوح آفاقها المستقبلية.

حققت Micron إيرادات فصلية قياسية في Q4 المالي بلغت 54.23 مليار دولار، مقارنةً بـ41.46 مليار دولار في الربع السابق و11.32 مليار دولار قبل عام. ويمثل ذلك نمواً يقارب 30.8% على أساس ربعي ونمواً استثنائياً يبلغ 379% على أساس سنوي. وبلغ صافي الدخل وفق GAAP نحو 37.70 مليار دولار، وصافي الدخل غير المتوافق مع GAAP نحو 38.40 مليار دولار، وربحية السهم وفق GAAP نحو 32.87 دولار، وربحية السهم المعدلة نحو 33.42 دولار.
وتتسم أرقام التدفقات النقدية بالإبهار نفسه. فقد بلغ التدفق النقدي التشغيلي 43.97 مليار دولار، مقابل 25.39 مليار دولار في الربع السابق و5.73 مليار دولار قبل عام، ما يمثل نمواً يقارب 73% على أساس ربعي وأكثر من 7.6 أضعاف مستوى العام السابق. وبلغ هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع GAAP نسبة استثنائية قدرها 87.0%، ارتفاعاً من 84.9% في الربع السابق و45.7% قبل عام.
هذا ليس تحسناً عادياً. بل يوضح تحولاً كبيراً في اقتصاديات النشاط.

تحول MICRON على مدار العام الكامل
بلغت إيرادات السنة المالية 2026 نحو 133.19 مليار دولار، مقارنةً بـ37.38 مليار دولار في السنة المالية 2025، بزيادة تقارب 256% على أساس سنوي. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي للعام بأكمله 89.68 مليار دولار، مقابل 17.53 مليار دولار، بينما بلغ صافي الدخل غير المتوافق مع GAAP للعام بأكمله نحو 86.76 مليار دولار، مقارنةً بـ9.47 مليار دولار سابقاً.
تفسر هذه الأرقام سبب اعتقادي بأن الوصف القديم لـMicron باعتبارها مجرد شركة تقليدية لدورة الذاكرة أصبح متقادماً. فقد زاد الذكاء الاصطناعي بصورة هائلة الأهمية الاستراتيجية للذاكرة عالية الأداء، وتتمتع Micron بموقع مباشر في قلب دورة الطلب هذه.

محرك ذاكرة الذكاء الاصطناعي
يركز مستثمرو الذكاء الاصطناعي غالباً على وحدات معالجة الرسومات ونماذج الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، لكن أياً من هذه الأنظمة لا يستطيع العمل بكفاءة من دون ذاكرة فائقة السرعة. ومع ازدياد حجم نماذج الذكاء الاصطناعي وتزايد تطلب أعباء العمل، تصبح الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي أكثر أهمية باستمرار.
وهنا تصبح فرصة Micron جذابة للغاية.
تستفيد Micron من الطلب على DRAM وHBM وNAND ووحدات SSD لمراكز البيانات، ما يمنح الشركة انكشافاً على طبقات متعددة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من الاعتماد على منتج واحد.
وتكتسب HBM أهمية خاصة. إذ تساعد الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي مسرّعات الذكاء الاصطناعي على الوصول إلى كميات هائلة من البيانات بسرعات فائقة، فيما تعمل Micron بقوة على توسيع قدراتها في مجال HBM. وأشارت الشركة إلى أن إيرادات HBM تنمو بوتيرة أسرع من إجمالي إيرادات الشركة، بينما تغطي الاتفاقيات الغالبية العظمى من إمداداتها من وحدات HBM لعام 2027.
يوفر ذلك وضوحاً قوياً للمستقبل، لأن العملاء يؤمنون بالفعل سعة الذاكرة المستقبلية للجيل القادم من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

DRAM تُظهر أيضاً قوة تسعيرية هائلة
بلغت إيرادات DRAM في Q4 المالي نحو 39.8 مليار دولار، بما يمثل نحو 73% من إجمالي إيرادات الشركة. وزادت إيرادات DRAM بنحو 27% على أساس ربعي ونحو 343% على أساس سنوي.
وتتمثل أهم التفاصيل في التسعير.
زادت شحنات وحدات DRAM ضمن نطاق النسب المئوية الأحادية المتوسطة فقط، بينما ارتفعت الأسعار ضمن نطاق النسب المئوية المرتفعة من خانة العشرات. وهذا يعني أن Micron لا تبيع مزيداً من الذاكرة فحسب؛ بل تبيع في سوق يرغب فيه العملاء في دفع أسعار أعلى بكثير.
ويؤدي ارتفاع الأسعار إلى زيادة الإيرادات، وتعزيز الهوامش، ورفع الرافعة التشغيلية، وتقوية توليد النقد بصورة كبيرة.

NAND تضيف محرك نمو آخر
بلغت إيرادات NAND في Q4 المالي نحو 14.1 مليار دولار، بزيادة تقارب 42% على أساس ربعي ونحو 526% على أساس سنوي، بينما ارتفعت أسعار NAND بنحو 30%.
وبلغت إيرادات وحدات SSD لمراكز البيانات قرابة 10 مليارات دولار، أي أكثر من 10 أضعاف المستوى المماثل في العام السابق.
وهذا يعني أن انكشاف Micron على الذكاء الاصطناعي أوسع بكثير من HBM. فهو يشمل HBM وDRAM وNAND وتخزين المؤسسات ووحدات SSD لمراكز البيانات والحوسبة عالية الأداء.
وأصبحت جودة هذا النمو مهمة بقدر كميته.
حقق نشاط الذاكرة السحابية في Micron إيرادات تقارب 16.28 مليار دولار في Q4، بهامش إجمالي بلغ 83%، بينما حقق نشاط مركز البيانات الأساسي نحو 18.00 مليار دولار، بهامش إجمالي استثنائي بلغ 90%.
هذا هو نوع التحول في النشاط الذي يولي المستثمرون اهتماماً له.

التوقعات المستقبلية تجعل القصة أقوى
تتوقع Micron إيرادات تقارب 61.5 مليار دولار في Q1 المالي 2027، بهامش زيادة أو نقصان قدره 1.5 مليار دولار. ويمثل الرقم المتوسط نمواً يقارب 13.4% على أساس متسلسل من 54.23 مليار دولار، ونمواً يقارب 443% مقارنةً بـ11.32 مليار دولار قبل عام.
وتبلغ توقعات ربحية السهم المعدلة نحو 38.15 دولار عند نقطة المنتصف، بزيادة تقارب 14.2% عن ربحية السهم المعدلة الأخيرة البالغة 33.42 دولار.
كما ارتفعت التزامات العملاء إلى نحو $32B من $22B في يونيو، بزيادة تقارب 45%. وارتفعت التزامات الأداء المتبقية إلى نحو $150B من 100 مليار دولار، بزيادة تقارب 50%.
تهم هذه الأرقام لأنها توفر وضوحاً يتجاوز ربعاً واحداً استثنائياً. فالعملاء يؤمنون السعة، ويخططون للبنية التحتية المستقبلية للذكاء الاصطناعي، ويلتزمون برأس المال قبل الطلب.

تحرك سعر MU — الأساسيات قوية، لكن التوقعات ضخمة أيضاً
بلغ آخر إغلاق متاح للجلسة العادية نحو 1,074.89 دولار، منخفضاً 22.50 دولار أو 2.05%-، مع تداول 27.34 مليون سهم. وافتتح السهم قرب 1,107.35 دولار، وبلغ 1,108.00 دولار، ثم هبط إلى 1,072.01 دولار، مشكلاً نطاقاً يومياً يقارب 35.99 دولار.
في 1 أكتوبر، ارتفع MU بنحو 3.03%، منتقلاً من 1,065.11 دولار إلى 1,097.39 دولار، مع تداول نحو 45.7 مليون سهم.
وهكذا يُظهر السوق كلاً من عمليات الشراء القوية وجني الأرباح الملحوظ.
ولا يعني ذلك تلقائياً أن الاتجاه الأساسي قد تغير. فقد يعني ببساطة أن المستثمرين يستوعبون توقعات هائلة بعد إعادة تسعير كبيرة.
عند 1,074.89 دولار، لا يزال MU منخفضاً بنحو 14.4% عن أعلى مستوى تاريخي سجله في 25 يونيو قرب 1,255 دولار، بينما يتراوح نطاق الشهر الأخير تقريباً بين 902.60 و1,108.72 دولار.
ومن أدنى مستوى شهري عند 902.60 دولار إلى 1,074.89 دولار، يكون السهم قد ارتفع بالفعل بنحو 19.1%.
ولهذا يحتاج المتداولون إلى الانضباط. فقد تتمتع الشركة بأساسيات استثنائية، فيما يظل سهمها عرضة لتصحيحات حادة.

مستويات التداول الرئيسية لدي
منطقة الدعم الأولى التي أراقبها هي 1,070-1,075 دولار. وكان أدنى مستوى للجلسة الأخيرة 1,072.01 دولار، لذا فإن الثبات في هذه المنطقة سيُبقي الهيكل قصير الأجل إيجابياً.
إذا دافع المشترون عن 1,070-1,075 دولار واستعادوا مستوى 1,085-1,100 دولار، فقد يكتسب الزخم قوة مجدداً.
وتتمثل المقاومة الرئيسية الأولى في 1,098-1,108 دولار. وسيؤدي الاختراق الحاسم فوق 1,108-1,115 دولار مع توسع حجم التداول إلى تأكيد صعودي أقوى.
وفوق 1,115 دولار، سأراقب مستوى 1,150 دولار، بما يمثل ارتفاعاً يقارب 7.0% من 1,074.89 دولار.
والهدف التالي هو 1,200 دولار، بارتفاع يقارب 11.6%.
أما منطقة القمة السابقة الرئيسية فهي 1,250-1,255 دولار، بما يمثل ارتفاعاً يقارب 16.8% من 1,074.89 دولار.
وعلى الجانب الهابط، يُعد مستوى 1,050 دولار مهماً نفسياً وفنياً. وسيؤدي فقدانه مع حجم تداول مرتفع إلى زيادة الحذر على المدى القصير. ودون ذلك، تصبح منطقة 1,025-1,030 دولار مهمة، تليها منطقة 1,000 دولار النفسية الرئيسية.

رؤيتي للتداول
لن ألاحق MU لمجرد أن أرقام الأرباح استثنائية.
إذا حافظ MU على مستوى 1,070-1,075 دولار واستعاد 1,100 دولار مع حجم تداول قوي، يصبح الإعداد إيجابياً.
إذا اخترق السعر منطقة 1,108-1,115 دولار وأعاد اختبارها بنجاح باعتبارها دعماً، يصبح الاختراق أكثر جاذبية بكثير، مع اعتبار 1,150 دولار و1,200 دولار ثم 1,250-1,255 دولار مناطق محتملة للصعود.
إذا كُسر مستوى 1,050 دولار مع حجم تداول مرتفع، فسأفضل الانتظار بدلاً من فرض صفقة. وإذا فشلت أيضاً منطقة 1,025-1,030 دولار، تصبح منطقة 1,000 دولار أكثر أهمية.
الخلاصة بسيطة: احترم الاتجاه، واحترم حجم التداول، واحترم الاختراق، ولا تخلط أبداً بين كون الشركة رائعة وضرورة شرائها عند كل سعر.

لماذا تهم Micron سوق الذكاء الاصطناعي
تقدم نتائج Micron إشارة مهمة أخرى بشأن صحة دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي.
يدعم الطلب القوي على HBM منظومة مسرّعات الذكاء الاصطناعي الأوسع. ويدعم الطلب القوي على ذاكرة مراكز البيانات استمرار الإنفاق على البنية التحتية. ويظهر ارتفاع أسعار الذاكرة أن ظروف العرض والطلب لا تزال قوية، بينما يعزز الطلب القوي على وحدات SSD توسع التخزين السحابي وتخزين مراكز البيانات.
وتتمثل القصة الأكبر في أن Micron لا تستفيد من الذكاء الاصطناعي عبر منتج واحد فقط.
HBM + DRAM + NAND + وحدات SSD + مراكز البيانات + الذاكرة السحابية + الحوسبة عالية الأداء تخلق فرصة أوسع بكثير في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الخلاصة النهائية
تقييمي الأساسي لـMU هو صعودي.
وأطروحتي طويلة الأجل بشأن ذاكرة الذكاء الاصطناعي صعودية.

أما رؤيتي للتداول قصير الأجل فهي إيجابية، لكنني أريد تأكيداً بدلاً من المطاردة العاطفية.

عند 1,074.89 دولار، تتمثل الخريطة الرئيسية في:
الدعم: 1,070-1,075 دولار
الدعم الهابط الرئيسي: 1,050 دولار
الدعم التالي: 1,025-1,030 دولار
الدعم النفسي: 1,000 دولار
المقاومة: 1,098-1,108 دولار
منطقة الاختراق: 1,108-1,115 دولار
الصعود: 1,150 ← 1,200 ← 1,250-1,255 دولار
حققت Micron إيرادات فصلية بلغت 54.23 مليار دولار، وتدفقاً نقدياً تشغيلياً قدره 43.97 مليار دولار، وهامش ربح إجمالياً معدلاً بنسبة 87%، وربحية سهم معدلة قدرها 33.42 دولار، ونحو $32B في التزامات العملاء طويلة الأجل ونحو $150B في التزامات الأداء المتبقية، بينما تتجه نحو إيرادات تقارب 61.5 مليار دولار في الربع التالي.

ولهذا أعتقد أن Micron تستحق اهتماماً جاداً

لم تكتفِ Micron بركوب موجة الذكاء الاصطناعي.

بل استعدت لها.

والآن، من خلال HBM وDRAM وNAND وتخزين مراكز البيانات، تساعد على تشغيلها.$MU