#CorePCEandGDPFinalReading

أعاد مؤشر PCE الأساسي تسعير توقعات الفيدرالي — لكن الإشارة الأكبر تكمن فيما سيأتي

أدى أحدث تقرير للتضخم الأساسي وفق مؤشر PCE في الولايات المتحدة لشهر أغسطس إلى تحول ملحوظ في توقعات أسعار الفائدة.

رد فعل السوق المباشر بسيط: يرى السوق الآن حاجة أقل إلحاحاً إلى أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر في 28 أكتوبر.

لكن وراء رد الفعل هذا قصة أكثر تعقيداً.

وفقاً لـ CME FedWatch، انخفض احتمال رفع الفائدة في أكتوبر إلى 37.1%، مقارنة بـ 50.9% في اليوم السابق. ويمثل ذلك تراجعاً قدره 13.8 نقطة مئوية خلال 24 ساعة فقط.

في الوقت نفسه، انخفض احتمال رفع الفائدة مرة إضافية واحدة على الأقل قبل نهاية العام من 91.6% إلى 86.8%.

لذلك، لم يستبعد المتداولون تماماً احتمال رفع آخر للفائدة. بل يبدو أن السوق يتساءل عن موعد حدوث هذا الرفع.

لماذا غيّر مؤشر PCE الأساسي مسار النقاش

ارتفع مؤشر PCE الأساسي في أغسطس بنسبة 0.2% على أساس شهري، مقارنة بتوقعات بلغت 0.3%.

وتشير هذه القراءة الأقل من المتوقع إلى أن ضغوط التضخم الأساسية قد تهدأ بوتيرة أسرع من المتوقع.

ويكتسب ذلك أهمية بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، لأن التضخم المستمر يمثل أحد الأسباب الرئيسية التي تدفع صانعي السياسات إلى الإبقاء على الظروف النقدية التقييدية.

وإذا واصلت تقارير التضخم المستقبلية إظهار اعتدال، فقد يمتلك الفيدرالي مرونة أكبر للانتظار للحصول على بيانات اقتصادية إضافية قبل تشديد السياسة أكثر.

ولهذا السبب تفاعلت الأسواق الحساسة لأسعار الفائدة بسرعة.

الجدل حول أسعار الفائدة في نهاية العام

تُظهر التسعيرات الحالية لدى CME احتمالين رئيسيين لنهاية العام:

4.00%–4.25%: احتمال 57.5%
4.25%–4.50%: احتمال 29.3%

توضح الأرقام أن السوق لا يزال يرى خطراً ملموساً لرفع آخر للفائدة، لكن التوقعات أصبحت أقل تشدداً بشأن توقيت حدوثه.

وهذا التمييز مهم للغاية.

فانخفاض توقعات رفع الفائدة في أكتوبر لا يعني تلقائياً تحول الفيدرالي إلى سياسة تيسيرية أو بدء دورة لخفض الفائدة.

لا يزال التضخم أعلى من هدف الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%، ولا تزال السياسة النقدية تقييدية.

ماذا قد يحدث في مختلف الأسواق؟

إذا واصلت عوائد سندات الخزانة الانخفاض، فقد تحصل الأصول الحساسة للنمو على دعم إضافي.

وتتأثر أسهم التكنولوجيا، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وشركات أشباه الموصلات، وأسهم رقائق الذاكرة، والحوسبة السحابية، والأسهم المرتبطة بـ CPO بشكل خاص بالتغيرات في معدلات الخصم.

كما قد يستفيد الذهب عندما تتراجع توقعات التشديد القوي، رغم أن الدولار وعوائد سندات الخزانة يظلان عاملين مهمين.

وبالنسبة إلى العملات المشفرة، تكتسب الآلية الاقتصادية الكلية نفسها أهمية.

فقد تؤدي التوقعات الأكثر ليونة بشأن أسعار الفائدة إلى تحسين توقعات السيولة والشهية للمخاطرة، مما قد يهيئ بيئة أكثر دعماً لعملة Bitcoin وغيرها من الأصول عالية المخاطر.

لكنني ما زلت أتجنب اعتبار تقرير تضخم واحد تأكيداً على اتجاه دائم.

ثلاث إشارات أراقبها

أولاً: عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.
سيعزز استمرار انخفاضه سردية أسعار الفائدة المنخفضة. أما الارتداد الحاد فقد يضعفها سريعاً.

ثانياً: افتتاح سوق الأسهم الأمريكية.
تعكس العقود الآجلة التوقعات، لكن جلسة التداول الفعلية ستكشف ما إذا كان المشترون مستعدين للدفاع عن هذه الحركة.

ثالثاً: بيانات مؤشر CPI وPCE والتوظيف المرتقبة.
سيحتاج الفيدرالي إلى المزيد من الأدلة قبل تغيير مسار سياسته الأوسع.

الرؤية النهائية

غيّر أحدث تقرير لمؤشر PCE بوضوح النقاش حول توقيت رفع آخر للفائدة من جانب الفيدرالي.

لكن السؤال الأكبر هو ما إذا كان التضخم سيواصل التراجع.

فإذا استمر التضخم في التباطؤ بينما ظل النمو الاقتصادي متيناً، فقد تسعّر الأسواق تدريجياً بيئة سياسية أقل تقييداً.

أما إذا ارتد التضخم، أو ارتفعت عوائد سندات الخزانة، أو ظل التوظيف قوياً بصورة استثنائية، فقد يتلاشى الارتياح الحالي.

بالنسبة إليّ، لم تعد الإشارة الرئيسية تقتصر على «رفع الفائدة في أكتوبر أم لا». فالقصة الحقيقية هي ما إذا كان اتجاه التضخم قوياً بما يكفي لتغيير مسار الفائدة بالكامل لدى الفيدرالي.

#核心PCE与GDP终值 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square