#BrentTops$106USTalksStall

يبدأ شهر أكتوبر وسط مواجهة سوقين رئيسيين للاقتصاد الكلي حالة من عدم اليقين الجيوسياسي، لكن النفط والذهب يتفاعلان مع قوى مختلفة تماماً.

عاد خام برنت إلى ما فوق مستوى 100 دولار، وبلغ نحو 106 دولارات، مع بقاء علاوة المخاطر الجيوسياسية مرتفعة بسبب استمرار حالة عدم اليقين المحيطة بالدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران. وفي الوقت نفسه، يراقب المتداولون عن كثب مضيق هرمز، حيث يمكن لأي تدهور في ظروف الشحن أن يؤثر سريعاً في إمدادات الطاقة العالمية.

لكن هناك قوة أخرى تعمل في الاتجاه المعاكس: الاحتياطي النفطي الاستراتيجي الأمريكي.

أعلنت وزارة الطاقة الأمريكية أن البرنامج الأحدث يتضمن مبادلة ما يصل إلى 40 مليون برميل من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي، مع جدولة عمليات التسليم في نوفمبر وديسمبر. ويتمثل الهدف في زيادة توافر النفط الفعلي على المدى القريب، مع الحفاظ على الاحتياطي من خلال براميل بديلة مستقبلاً.

وهذا يخلق حالة شد وجذب مثيرة للاهتمام.

من جهة، قد تؤدي المفاوضات الناجحة بين واشنطن وطهران إلى خفض العلاوة الجيوسياسية المضمنة حالياً في أسعار النفط الخام. وإذا أصبحت حركة الشحن عبر هرمز أكثر قابلية للتنبؤ أيضاً، فقد يخفض المتداولون توقعاتهم بشأن اضطرابات الإمدادات بدرجة أكبر.

ومن جهة أخرى، قد يؤدي انهيار المفاوضات أو تجدد التوترات حول البنية التحتية الإقليمية للطاقة إلى رد فعل معاكس. وفي هذا السيناريو، قد يسعّر المتداولون سريعاً احتمالاً أعلى لحدوث اضطرابات في الإمدادات، ما يعيد المخاطر الجيوسياسية إلى صدارة سوق النفط.

ويكتسب مضيق هرمز أهمية خاصة بسبب دوره الهائل في نقل الطاقة عالمياً. وتُظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أن نحو 20.9 مليون برميل من النفط يومياً عبرت المضيق خلال النصف الأول من عام 2025. ومثّل ذلك نحو خمس استهلاك السوائل النفطية عالمياً، وحوالي ربع تجارة النفط البحرية العالمية.

لذلك أصبحت معادلة النفط أكثر وضوحاً:

التقدم الدبلوماسي = انخفاض علاوة المخاطر.

اضطراب الشحن = تشدد الإمدادات الفعلية.

تسليمات الاحتياطي النفطي الاستراتيجي = إمدادات فعلية إضافية.

تصاعد التوترات = ارتفاع علاوة مخاطر الاضطرابات.

ولهذا أتوقع أن يظل تقلب النفط الخام مرتفعاً، بدلاً من افتراض أن برنت سيواصل التحرك في اتجاه واحد ببساطة.

أما الذهب، فيخوض معركة مختلفة تماماً.

يدعم عدم اليقين الجيوسياسي الذهب عادةً، لأن المستثمرين غالباً ما يلجؤون إلى أصول الملاذ الآمن خلال فترات عدم الاستقرار. إلا أن الطلب على الملاذ الآمن وحده لم يكن كافياً لضمان استمرار ارتفاع الذهب.

وتتمثل أكبر قوة موازنة في سوق السندات.

لا يدر الذهب دخلاً من الفوائد. وعندما ترتفع عوائد سندات الخزانة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. وقد يفرض ارتفاع الدولار الأمريكي ضغطاً إضافياً، لأن الذهب المسعّر دولياً يصبح أغلى نسبياً لحائزي العملات الأخرى.

وأصبحت هذه العلاقة مهمة بشكل خاص في أواخر سبتمبر.

أفادت رويترز في 30 سبتمبر بأن الذهب الفوري كان عند نحو 4,195.56 دولاراً للأونصة، بينما اتجه المعدن نحو تسجيل انخفاض شهري، مع تركيز المستثمرين على توقعات أسعار الفائدة، وعوائد سندات الخزانة، وبيانات التضخم الأمريكية المرتقبة.

وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم تُسجل منذ عام 2002، ما يسلط الضوء على مدى قوة تأثير سوق السندات في المعادن النفيسة.

وهذا يترك الذهب عالقاً بين قوتين متعارضتين:

عدم اليقين الجيوسياسي يدعم الطلب.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يزيد تكاليف الفرصة البديلة.

قد يضيف ارتفاع الدولار ضغطاً.

قد يدعم تباطؤ التضخم توقعات تبني سياسة نقدية أكثر تيسيراً.

وأظهرت أحدث بيانات التضخم لنفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس مدى سرعة تغير هذه التوقعات. فقد أدى التضخم الأقل من المتوقع إلى خفض توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، بينما تكيفت عوائد سندات الخزانة والدولار مع التوقعات الجديدة.

لذلك، تبدو قائمة مراقبتي لشهر أكتوبر مباشرة.

بالنسبة إلى النفط، سأركز على المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، وظروف الشحن في هرمز، ومخاطر البنية التحتية الإقليمية، وتوقيت تسليمات الاحتياطي النفطي الاستراتيجي.

وبالنسبة إلى الذهب، سأراقب عوائد سندات الخزانة، والدولار الأمريكي، وبيانات التضخم، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي.

يوازن النفط حالياً بين مخاطر الإمدادات الجيوسياسية وتدخلات الإمدادات.

ويوازن الذهب بين الطلب على الملاذ الآمن وارتفاع تكلفة الأموال.

والنقطة المهمة هي أنه لا ينبغي النظر إلى أي من السوقين من خلال عنوان واحد.

قد تأتي الحركة الرئيسية التالية من الفجوة بين ما يتوقعه المستثمرون وما يحدث فعلياً.

في أكتوبر، قد يكون المحفز الحقيقي هو تغير تفسير السوق للعنوان نفسه، وليس العنوان بحد ذاته فحسب.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square