#核心PCE与GDP终值 صدور بيانات PCE! تغير كبير في توقعات أسعار الفائدة لدى CME، وتراجع سريع لتوقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، وإشارة إلى نقطة تحول في الأصول العالمية

بعد صدور بيانات التضخم الأساسي لـ PCE في الولايات المتحدة لشهر أغسطس، حدّثت بيانات عقود أسعار الفائدة على أداة CME FedWatch في الوقت نفسه، وشهدت توقعات السوق بشأن عمليات رفع الفائدة اللاحقة من جانب الاحتياطي الفيدرالي خفضاً ملحوظاً. وجاءت بيانات التضخم دون التوقعات، ما دفع الأموال إلى إعادة تسعير مسار السياسة النقدية اللاحقة للاحتياطي الفيدرالي.
أولاً، أحدث بيانات الاحتمالات على CME FedWatch
بحسب إحصاءات أداة CME FedWatch: تراجع احتمال رفع الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم 28 أكتوبر إلى 37.1%. وبالمقارنة مع احتمال 50.9% في اليوم السابق، انخفض الاحتمال 13.8 نقطة مئوية خلال يوم واحد. وفي الوقت نفسه، تراجع احتمال أن يرفع السوق الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل نهاية ديسمبر، من 91.6% في اليوم السابق إلى 86.8%. وبالنظر إلى التفاصيل، جاء تسعير السوق لنطاق أسعار الفائدة في نهاية العام كما يلي:
ارتفاع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.00%-4.25%، باحتمال 57.5%
ارتفاع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.25%-4.50%، باحتمال 29.3%
ببساطة: بعد مجيء التضخم الأساسي لـ PCE دون التوقعات، يرى المتداولون أن ضرورة مواصلة الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في أكتوبر تراجعت بشدة. ولم يعد السوق على يقين من رفع الفائدة في أكتوبر، فيما تأجلت نافذة رفع الفائدة بدرجة أكبر إلى ديسمبر.

ثانياً، المنطق الكامن وراء البيانات
يُعد PCE الأساسي مؤشر التضخم الذي يوليه الاحتياطي الفيدرالي أكبر قدر من الأهمية، وقد بلغ تغيره على أساس شهري هذه المرة 0.2% فقط، دون توقعات السوق البالغة 0.3%، ما يشير إلى أن تراجع التضخم الأمريكي تجاوز توقعات السوق.
ومع انحسار ضغوط التضخم، لن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى مواصلة رفع الفائدة بصورة حادة. كما أن تراجع توقعات استمرار أسعار الفائدة المرتفعة يصب في مصلحة أصول النمو العالمية بدرجة كبيرة.
ويؤدي انخفاض توقعات أسعار الفائدة إلى سلسلة من ردود الفعل المباشرة: تعرضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لضغوط هبوطية، وارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية سريعاً، بينما ارتفع الذهب على المدى القصير. وتُعد أسهم التكنولوجيا والنمو ذات التقييمات المرتفعة الأكثر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة، ما يخفف ضغوط التقييم على قطاعات مثل شرائح الذاكرة، وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، وCPO.
لكن يجب النظر بموضوعية إلى نقطة مهمة هنا: رغم التراجع الواضح في احتمال رفع الفائدة في أكتوبر، لا يزال احتمال رفعها مرة واحدة على الأقل هذا العام مرتفعاً عند 86.8%. ولم يُلغِ السوق توقعات رفع الفائدة خلال العام بالكامل، بل أجّل توقيت رفعها، وليس أنه انتقل مباشرة إلى دورة خفض الفائدة. ولم يعد مستوى التضخم بعد إلى نطاق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولا تزال السياسة النقدية تميل إلى التشديد؛ لذا لا ينبغي فهم ذلك على أنه تيسير شامل.

ثالثاً، المحاور الرئيسية التي ينبغي متابعتها لاحقاً
1. استدامة عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
إذا واصلت العوائد الانخفاض، فسيستمر منطق تعافي قطاعات النمو؛ أما إذا ارتدت سريعاً، فسيتلاشى أثر الدعم سريعاً.
2. تدفق الأموال بعد الافتتاح الرسمي للأسهم الأمريكية.
لا تمثل مكاسب العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم سوى توقعات ما قبل الافتتاح، وينبغي مراقبة قدرة السوق على الحفاظ على المكاسب بعد الافتتاح الرسمي، مع الحذر من تراجع بفعل جني مكاسب الأخبار الإيجابية.
3. بيانات التوظيف الأمريكية وCPI وغيرها من البيانات اللاحقة.
يتغير التضخم بصورة ديناميكية، ولا يعني تحسن PCE لشهر واحد أن التضخم سيواصل الانخفاض.