#BrentTops$106USTalksStall

يتأثر النفط والذهب حالياً بالمخاطر الجيوسياسية، لكنهما يستجيبان لقوى مختلفة تماماً.

وهذه هي القصة الرئيسية في السوق مع دخول شهر أكتوبر.

ارتفع خام برنت مجدداً فوق مستوى 100 دولار، في ظل استمرار حالة عدم اليقين بشأن المسار الدبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران، ومواصلة المتداولين تسعير احتمال تجدد الاضطرابات حول مضيق هرمز. وفي الوقت نفسه، تستخدم واشنطن أداة أخرى لمواجهة صدمة الإمدادات: احتياطيات النفط الاستراتيجية.

والنتيجة سوق عالق بين المخاطر الجيوسياسية وإمدادات فعلية إضافية.

وبحسب وزارة الطاقة الأمريكية، يتضمن البرنامج الأحدث مبادلة ما يصل إلى 40 مليون برميل من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي، مع تحديد مواعيد التسليم لشهري نوفمبر وديسمبر. ويأتي البرنامج ضمن جهد أوسع لزيادة توافر النفط على المدى القريب، مع الحفاظ على الاحتياطي من خلال استبدال البراميل مستقبلاً.

وهذا يخلق توازناً مثيراً للاهتمام.

إذا أحرزت المفاوضات بين واشنطن وطهران تقدماً ملموساً، فقد يبدأ السوق في إزالة جزء من العلاوة الجيوسياسية المضمنة حالياً في أسعار الخام. وإذا أصبحت ظروف الشحن عبر هرمز أكثر قابلية للتنبؤ في الوقت نفسه الذي تصل فيه براميل إضافية من الاحتياطي إلى السوق، فقد تتراجع علاوة مخاطر الإمدادات أكثر.

لكن السيناريو المعاكس يظل مهماً.

إذا فشلت المفاوضات في التوصل إلى اتفاق قابل للتنفيذ، وتصاعدت التوترات مجدداً حول البنية التحتية للشحن في المنطقة، فقد يعيد المتداولون سريعاً تسعير احتمال تعطل الإمدادات. وسيعيد ذلك المخاطر الجيوسياسية إلى صدارة تسعير الخام.

والسبب وراء أهمية هرمز إلى هذا الحد بسيط: فهو أحد أهم اختناقات الطاقة في العالم. وتُظهر بيانات EIA أن نحو 20.9 مليون برميل يومياً من النفط مر عبر المضيق خلال النصف الأول من 2025، أي ما يعادل نحو خُمس استهلاك السوائل النفطية العالمي وحوالي ربع تجارة النفط العالمية المنقولة بحراً.

لذلك، يجري تداول النفط حالياً وفق معادلة شديدة الحساسية:

الدبلوماسية تقلل المخاطر.
الصراع يزيد المخاطر.
إطلاق كميات من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي يزيد الإمدادات.
تعطل الشحن يقلل الإمدادات الفعلية.

ولهذا أتوقع أن يظل التقلب سمة مهمة في سوق النفط، بدلاً من افتراض أن خام برنت لا بد أن يتحرك في اتجاه واحد فقط.

ويواجه الذهب مشكلة مختلفة تماماً.

عادةً، يُتوقع أن يؤدي تصاعد التوترات الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على أصول الملاذ الآمن. لكن الذهب أظهر مؤخراً أن الطلب على الملاذ الآمن وحده لا يكفي لضمان ارتفاع مستدام.

ويتمثل العامل الموازن الرئيسي في سوق السندات.

لا يدر الذهب دخلاً من الفوائد، ولذلك عندما ترتفع عوائد سندات الخزانة، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدر عائداً. وقد يضيف ارتفاع الدولار طبقة أخرى من الضغوط، لأن الذهب يُسعّر بالدولار.

وقد ظهرت هذه العلاقة بوضوح طوال أواخر سبتمبر. وذكرت Reuters في 30 سبتمبر أن الذهب الفوري كان عند نحو 4,195.56 دولاراً للأونصة، بينما كان المعدن يتجه نحو تسجيل تراجع شهري مع تركيز الأسواق على توقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة وبيانات التضخم الأمريكية المرتقبة.

وفي الوقت نفسه، بلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستويات لم تُسجل منذ 2002، ما يوضح مدى قوة الضغوط القادمة من سوق السندات.

وهذا يخلق تناقضاً كبيراً للذهب.

يدعم عدم اليقين الجيوسياسي الطلب على الملاذ الآمن.

وتتحرك العوائد المرتفعة والدولار القوي في الاتجاه المعاكس.

وهذا يعني أن الحركة الرئيسية التالية في XAUUSD قد تعتمد بدرجة أقل على العناوين الإخبارية وحدها، وبدرجة أكبر على ما إذا كان السوق سيتلقى إشارة واضحة من التضخم الأمريكي وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي.

كما أظهرت أحدث بيانات PCE مدى سرعة تغير التوقعات. فقد أدى التضخم في أغسطس، الذي جاء أقل من المتوقع، إلى خفض توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، بينما تفاعلت عوائد سندات الخزانة والدولار وفقاً لذلك.

لذلك، ينصب تركيزي مع دخول شهر أكتوبر على ما يلي:

بالنسبة إلى النفط: راقبوا المفاوضات الأمريكية الإيرانية، وظروف الشحن عبر هرمز، وتوقيت تسليم كميات الاحتياطي الاستراتيجي.

بالنسبة إلى الذهب: راقبوا عوائد سندات الخزانة، والدولار، وبيانات التضخم، وكل تصريح رئيسي من الاحتياطي الفيدرالي.

يخوض النفط حالياً صراعاً بين مخاطر الإمدادات والتدخل في الإمدادات.

ويخوض الذهب صراعاً بين الطلب على الملاذ الآمن وتكلفة الأموال.

وإلى أن يهيمن أحد جانبي أي من المعادلتين بوضوح، أتوقع أن يظل كلا السوقين شديدي الحساسية للعناوين الإخبارية والبيانات الاقتصادية والتغيرات المفاجئة في التوقعات.

قد لا تأتي الحركة التالية من العنوان الإخباري نفسه.

بل قد تأتي من مدى سرعة تغير تفسير السوق لذلك العنوان.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square