#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 مفاوضات الولايات المتحدة وإيران تراوح مكانها، وأسعار النفط تستقبل عامل تحوّط، والذهب يواصل مواجهة ضغوط أسعار الفائدة

مع دخول آخر جلسة تداول في سبتمبر، لا تزال الولايات المتحدة وإيران عالقتين في وضعية شد وجذب تجمع بين المواجهة والتفاوض غير المباشر، فيما تواصل قطر وأطراف أخرى جهود الوساطة. لكن الفجوة بين المطالب الأساسية للطرفين واسعة، ومن الصعب التوصل إلى تسوية شاملة في المدى القصير. فمن جهة، لم تُحسم مخاطر الملاحة في مضيق هرمز بالكامل، ولا يزال العلاوة الجيوسياسية تدعم أسعار النفط الخام؛ ومن جهة أخرى، أعلنت الولايات المتحدة إطلاق احتياطياتها الاستراتيجية من النفط، لتوجيه «إبرة تبريد» إلى أسعار النفط المرتفعة. ومع تعادل هذين العاملين، دخل النفط الخام مرحلة تذبذب عند مستويات مرتفعة. أما الذهب فلا يزال عالقاً بين مشاعر تجنب المخاطر وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، ما يجعل تحركاته متقلبة ويصعّب على كثير من المستثمرين تحديد اتجاهه.

تسعير النفط الخام لا يعتمد أبداً على ما إذا كان الصراع سيتصاعد أم لا فحسب، بل يخضع للتفاعل المشترك بين مخاطر الإمدادات والتدخلات السياسية.
وبوصفه شريان الطاقة العالمي، يحمل مضيق هرمز نحو خمس النفط المنقول بحراً في العالم. وما دام التوتر بين الولايات المتحدة وإيران مستمراً، فسوف تواصل الأسواق تسعير المخاطر المحتملة لتعطل الممر الملاحي، بما يوفر دعماً لأسعار النفط. وفي 30 سبتمبر، أعلنت وزارة الطاقة الأمريكية رسمياً خطة لمبادلة النفط الخام، تتضمن طرح ما يصل إلى 40 مليون برميل من الاحتياطي الاستراتيجي، على أن تُسلَّم هذه الكمية في نوفمبر وديسمبر، بهدف تعويض ارتفاع أسعار النفط الناجم عن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وكبح تضخم الطاقة.
قوة «زيادة الإمدادات» في مواجهة قوة «استمرار المخاطر»، وبعد تصادم العاملين، سيكون من الصعب على النفط الخام تسجيل ارتفاع أحادي الجانب وحاد.
إذا أرسلت المفاوضات لاحقاً إشارات إلى التهدئة، وازدادت توقعات استئناف الملاحة عبر المضيق، بالتزامن مع بدء طرح النفط من الاحتياطي، فسوف تنخفض علاوة المخاطر في أسعار النفط سريعاً. أما إذا انهارت المفاوضات وتجددت الاحتكاكات البحرية، فستستعيد مخاوف الإمدادات تفوقها، وستعاود أسعار النفط الارتفاع بسرعة. وخلال الفترة المقبلة، يُرجح بدرجة كبيرة أن يكون التذبذب الواسع عند مستويات مرتفعة هو السمة الرئيسية للنفط الخام، مع اعتماد قوي جداً على الأخبار وسرعة كبيرة في انعكاس الاتجاه.

يميل كثيرون إلى الاعتقاد تلقائياً بأن التوترات الجيوسياسية تعني حتماً ارتفاع الذهب بقوة، لكن أداء السوق في أواخر سبتمبر أثبت مراراً أن هذه القاعدة لا تصح دائماً.
فالذهب أصل لا يدر فائدة، وغالباً ما تتغلب عوائد سندات الخزانة الأمريكية الحقيقية وقوة الدولار على مشتريات الملاذ الآمن قصيرة الأجل. كما أن استمرار ارتفاع أسعار النفط يعزز مخاوف السوق من عودة التضخم، ويدفعه إلى إعادة تقييم السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، فيما تتأجل توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر، وتبقى عوائد سندات الخزانة الأمريكية عند مستويات مرتفعة، ما يرفع مباشرة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب ويواصل الضغط على مساحة صعود أسعاره.
لكن هذا لا يعني أن خاصية الذهب كملاذ آمن قد فقدت فعاليتها. علينا النظر إلى الأمر وفقاً للسيناريوهات: فإذا استمر الوضع الراهن المتمثل في «احتكاكات محدودة + وساطة دبلوماسية متواصلة»، فستكون أسعار الفائدة هي المحور الرئيسي المحدد لسعر الذهب، وستظل مساحة الارتداد محدودة. أما إذا تدهور الوضع بسرعة واتسع نطاق الصراع وانفجرت مشاعر الذعر في السوق، مع تدفق أموال الملاذ الآمن بكثافة، فسيستعيد العامل الجيوسياسي موقعه المهيمن، وسيشهد الذهب موجة صعود قوية.
بعبارة أخرى، ينتظر الذهب الآن «إشارة تحول نوعي»، وإلى أن تظهر هذه الإشارة، سيحافظ على نمط التذبذب.

في الوقت الراهن، لا نحتاج سوى إلى متابعة مؤشرين رئيسيين عن كثب.
أولاً، تطورات المفاوضات غير المباشرة بين الولايات المتحدة وإيران، مع التركيز على ما إذا كانت بنود استئناف الملاحة عبر مضيق هرمز ورفع العقوبات ستدخل حيز التنفيذ فعلياً، إذ سيحدد ذلك مباشرةً المدة التي يمكن أن تستمر فيها العلاوة الجيوسياسية لأسعار النفط الخام.
ثانياً، بيانات التضخم الأمريكية وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، إذ إن تغير توقعات أسعار الفائدة هو العامل الأهم الذي يحدد الاتجاه المتوسط الأجل للذهب.$XAUUSD