#NvidiaAdds$150BBuybackAuthorization
وافقت Nvidia يوم الاثنين على زيادة قدرها 150 مليار دولار لبرنامج إعادة شراء أسهمها، لترفع إجمالي التفويض المتبقي لإعادة الشراء إلى 235 مليار دولار. وهذه أكبر زيادة في تفويض من هذا النوع في التاريخ، متجاوزة حتى إضافة Apple البالغة 110 مليارات دولار في 2024. وتعتزم الشركة استكمال البرنامج المتبقي حتى السنة المالية 2028. وبعبارات بسيطة، لا يتعلق الأمر بإنفاق نقد جديد، بل بإذن من مجلس الإدارة للشركة لشراء أسهمها من السوق. ولا يعني التفويض إجراء عمليات شراء فورية، لكن الإشارة التي يحملها تتمتع بثقل هائل.

ولتقدير Nvidia حق قدرها، عليك أولاً أن تفهم أن هذه الشركة تقع في صميم تحول هائل يحدث مرة واحدة في كل جيل نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتسارعة. ولا يقتصر نشاطها على بيع الرقائق؛ بل يتمثل في إنشاء البنية التحتية الكاملة للذكاء الاصطناعي. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2027، بلغت إيراداتها 96.2 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي. ويقترب هامشها الإجمالي من 75%، وبلغ التدفق النقدي التشغيلي نحو 74.4 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى من السنة المالية 2027 وحدها. وهذه شركة تولد من النقد ما يكفي لإعادة شراء أسهمها بأكثر من 40 مليار دولار في عام واحد، مع مواصلة الاستثمار بكثافة في التكنولوجيا.

فما الذي تكسبه Nvidia فعلياً من إعادة الشراء هذه؟ الفائدة الأولى هي ارتفاع الأرباح لكل سهم. فعندما تعيد الشركة شراء أسهمها وتلغيها، ينخفض إجمالي عدد الأسهم القائمة، وإذا حافظت الأرباح على مستواها، ترتفع الأرباح المنسوبة إلى كل سهم متبقٍ. ويبلغ عدد أسهم Nvidia القائمة نحو 24.1 مليار سهم، انخفاضاً من 24.3 مليار سهم. والفائدة الثانية هي تعزيز ثقة المساهمين. فهذا التفويض الضخم يبعث رسالة مفادها أن الإدارة مقتنعة تماماً بقدرتها المستقبلية على توليد النقد، وتريد إعادة جزء منه مباشرة إلى المساهمين. والفائدة الثالثة هي تقديم دعم جزئي للتقييم وسعر السهم. أما الفائدة الرابعة فهي إظهار الانضباط المالي، لأن Nvidia لا تعيد شراء الأسهم فحسب، بل ترفع أيضاً توزيعاتها النقدية. ففي مايو 2026، رُفع التوزيع النقدي الفصلي من 0.01 دولار إلى 0.25 دولار للسهم، أي بزيادة قدرها 25 ضعفاً. ويبلغ العائد الآن نحو 0.44%، ولا تتجاوز نسبة التوزيع 6% تقريباً، ما يعني أن هناك مجالاً واسعاً لمواصلة زيادته مستقبلاً.

وبالنسبة إلى السعر الحالي، أغلقت Nvidia عند 228.87 دولار في 28 سبتمبر، بارتفاع 1.68% عن الإغلاق السابق البالغ 225.08 دولار. واليوم، 29 سبتمبر، يجري تداولها عند نحو 230.69 دولار في تعاملات ما قبل افتتاح السوق الأمريكية، ما يعني أنها افتتحت بقوة طفيفة. ويتراوح نطاقها خلال 52 أسبوعاً بين قاع عند 164.27 دولار وقمة عند 236.54 دولار، فيما تبلغ قيمتها السوقية نحو 5.5 تريليون دولار. وعلى صعيد التقييم، يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل استناداً إلى ربحية السهم التوافقية للسنة المالية 2028 نحو 14.5 مرة، بينما يقترب استناداً إلى ربحية السهم التوافقية للسنة المالية 2027 من 24.7 مرة. وهذا يعني أن تقييم Nvidia يبدو الآن معقولاً إلى حد كبير مقارنة بتاريخها الحديث، وهو بالضبط سبب وصفها بأنها صفقة رابحة من جانب عدد من المحللين.

كان رد فعل السوق على إعادة الشراء هذه إيجابياً لكنه محدوداً، ومن المهم فهم السبب. كان السوق يعلم بالفعل أن لدى Nvidia هذا القدر من النقد، لذا لم يكن الخبر مفاجئاً. ولم تحدث قفزة كبيرة لأن الأمر لم يكن توظيفاً لنقد جديد، بل كان شيئاً توقعه الجميع بالفعل. لكن أهمية الخبر الحقيقية خلال الأيام المقبلة ستتوقف على مدى سرعة تحول إعادة الشراء إلى نقد فعلي. وإذا ظل الإيقاع قريباً من مستوى السنة المالية 2026 البالغ نحو 40 مليار دولار أو تسارع، فقد يوفر ذلك دعماً أساسياً مستقراً للسعر.

والآن ننتقل إلى استراتيجية التداول والمستويات، وهي الجزء الأكثر فائدة لك. كانت Nvidia في مرحلة تماسك جانبي واسعة منذ بلوغها قمة قرب 236 دولاراً في مايو، إذ تحركت بين نحو 200 و236 دولاراً. وهي الآن عادت بالقرب من الحد العلوي لهذا النطاق. وعلى صعيد المقاومة، تقع المنطقة الأولى بين 233 و234 دولاراً، تليها المقاومة الأكبر والأقوى عند 236.5 دولار، وهي أيضاً أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً. وسيشكل الإغلاق فوق 236.5 دولاراً مصحوباً بحجم تداول مرتفع إشارة اختراق، وعندها فقط سيُؤكد الزخم. أما على صعيد الدعم، فتقع المنطقة الأولى بين 224 و226 دولاراً، تليها قاعدة 218 إلى 220 دولاراً، مع دعم أعمق عند 208 إلى 211 دولاراً. وما دام السعر يتحرك بين هذه الحدود، يظل نطاق 224 إلى 236 دولاراً السيناريو الأكثر ترجيحاً.

وعلى صعيد الزخم، بلغ حجم التداول في 28 سبتمبر نحو 114 مليون سهم، متجاوزاً بكثير النطاق السابق البالغ بين 60 و90 مليون سهم. وبعبارة أخرى، زاد النشاط على خلفية خبر إعادة الشراء، لكن الاختراق لم يحدث بعد. وهذا يشير إلى تحسن الزخم، لكنه لا يعني حدوث قفزة. وسيتوقف القرار المقبل على شرطين. فإذا كسر السعر مستوى 218 دولاراً هبوطاً مصحوباً بحجم تداول مرتفع، يبرز خطر التراجع نحو 208 إلى 210 دولارات، وقد يبدو التعافي ضعيفاً. وإذا أغلق فوق 236.5 دولاراً مصحوباً بحجم تداول مرتفع، فسيتأكد الاتجاه الصاعد. وبين هذين المستويين، يظل التداول ضمن النطاق النهج الأكثر حذراً.

كما يكتسب السياق الاقتصادي الكلي وقطاع الذكاء الاصطناعي أهمية، لأنه يشكل المسار على المدى القصير. ولا يزال الطلب على الذكاء الاصطناعي قوياً، وتبلغ تقديرات الإجماع لإيرادات السنة المالية 2027 نحو 409 مليارات دولار، فيما يُتوقع نمو ربحية السهم بنحو 95% هذا العام. كما تحتدم المنافسة، إذ استحوذت AMD على World Labs مقابل 8.2 مليار دولار، بينما تراجعت Intel بنحو 4.8% في 28 سبتمبر. ويشعر بعض المستثمرين بالقلق إزاء وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتضخم، ويتجهون إلى أسهم الذكاء الاصطناعي المتأخرة في الأداء. وقد يضيف كل ذلك تقلبات على المدى القصير، لكنه لا ينهي ريادة Nvidia بين عشية وضحاها. وهناك أيضاً وجهة نظر هبوطية ترى أن إعادة شراء بهذا الحجم قد تشير إلى بلوغ النمو ذروته، ولذلك يظل كلا جانبي الحجة مطروحاً.

وأخيراً، القيود الضرورية. لا يعني التفويض أن عمليات الشراء مضمونة؛ إذ يمكن للشركة إيقاف الوتيرة أو إبطاؤها في أي وقت. كما أن إعادة الشراء لا تضمن ارتفاع سعر السهم، لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي والتقييم والعوامل الاقتصادية الكلية كلها تؤثر في السعر. وإعادة الشراء عند تقييم مرتفع لا تعزز قيمة السهم بقدر ما تفعل عند سعر أقل. كما أن هناك منافسة على النقد، لأن Nvidia تستثمر بكثافة أيضاً في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وينبغي أخذ كل هذه العوامل في الاعتبار قبل اتخاذ أي قرار.

$NVDA