#ZECDropsOver12%

خسر Zcash نسبة 12% خلال يوم، وهذا ما أعتقد أنه يعنيه فعلاً

تراجع Zcash بنسبة 12% في 29 سبتمبر، في أكبر خسارة يومية له خلال مسيرته في سبتمبر بأكملها، وتكشف هذه الشمعة الواحدة عن كيفية بناء هذه الصفقة أكثر مما كشفه أي شيء آخر خلال الأسابيع الثلاثة السابقة.

لنبدأ بالبيانات، لأن الأرقام هي القصة. افتتح ZEC قرب 1,482.94 دولار وأغلق عند نحو 1,376.75 دولار، بخسارة قدرها 106.21 دولار، أي نحو 12% خلال جلسة واحدة. وهذا أكبر تراجع يومي على هذا الرسم البياني. كما أغلق دون المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يوماً عند 1,392.34 دولار، وهو الخط الذي ظل يمثل دعماً خلال معظم سبتمبر. وخلال ساعة واحدة، جرت تصفية مراكز شراء بقيمة 10.08 مليون دولار، بينما استحوذ ZEC وحده على أكثر من 10 ملايين دولار من موجة تصفيات بلغت 31.5 مليون دولار. وعلى مستوى السوق بأكمله، جرت تصفية مراكز بقيمة نحو 511 مليون دولار خلال 24 ساعة.

أما الجزء الصريح فهو سبب حدوث ذلك. لم تكن هذه مشكلة في Zcash، بل مشكلة في التموضع. فقد ارتفع ZEC بالفعل من أقل من 200 دولار في وقت سابق من هذا العام إلى أكثر من 1,300 دولار في سبتمبر، وبحلول منتصف الشهر، كانت نسبة 72.05% من حسابات كبار المتداولين على إحدى المنصات الكبرى تتخذ مراكز بيع على المكشوف، بينما ظل الشراء الفوري مهيمناً. وعندما توقف السعر عن تجاوز منطقة 1,600 دولار، نفد هامش الأمان لدى جانب مراكز الشراء المكتظة، وسرعان ما ضاق باب الخروج. وتحكي الفائدة المفتوحة القصة نفسها من الجانب الآخر. فقد ارتفعت من 770.27 مليون دولار في 1 أغسطس إلى ذروة قاربت 3.5 مليار دولار، ثم تراجعت بنحو 10% خلال يوم واحد إلى 3.11 مليار دولار، مع تصفية مراكز شراء بقيمة 6.74 مليون دولار مقابل 1.99 مليون دولار فقط من مراكز البيع. وكانت رافعة المتداولين الأفراد تُصفّى، بينما ظلت الأموال المؤسسية تتدفق.

وهذه النقطة الأخيرة هي ما يغفله معظم الناس. كان هذا تنفيساً للرافعة المالية، لا انهياراً في الفرضية الاستثمارية. أغلق ZEC فوق 1,000 دولار في 6 سبتمبر للمرة الأولى منذ 2016، ثم ارتفع إلى نحو 1,187 دولار، مع وجود منطقة الذروة بين 1,600 و1,680 دولار. ومنذ بداية العام، انتقل من مستويات قرب 40 دولاراً إلى أكثر من 1,100 دولار، أي بارتفاع يقارب 25 ضعفاً، ودفع ذلك Zcash من المرتبة 82 تقريباً من حيث القيمة السوقية إلى قائمة أكبر 10 أصول. وبدأ تداول أول ETP لـ ZEC في أوروبا مدعوم فعلياً بـ ZEC في بورصتي Euronext Paris وAmsterdam في 22 سبتمبر، وتجاوز ZEC مستوى 1,600 دولار مع ارتفاع حجم التداول بنحو 61% بعد الخبر، بينما سجّل منتج Grayscale الفوري الآن تدفقات صافية داخلة للأسبوع الخامس على التوالي، بلغت 35.17 مليون دولار الأسبوع الماضي و284.29 مليون دولار منذ بداية الشهر. وأُعيد تقييم قطاع الخصوصية بأكمله من 7.1 مليار دولار إلى 33.6 مليار دولار، واستحوذ Zcash على أكثر من 60% من هذه الزيادة.

لم يتغير أي من ذلك يوم الثلاثاء. ما تغير هو حجم الأموال المقترضة التي كانت مكدسة فوقه.

فإلى أين يتجه السعر؟ المستويات واضحة على نحو غير معتاد. يتمركز الدعم حول 1,420 دولار، وكانت منصة الانطلاق الفعلية منطقة 1,250 دولار، حيث تحرك السعر عرضياً لنحو أسبوع في أوائل سبتمبر. وتقع المقاومة عند 1,500 إلى 1,524 دولار، ثم عند 1,600 إلى 1,680 دولار. وإذا حافظ السعر على نطاق 1,370 إلى 1,400 دولار، أتوقع إعادة البناء باتجاه 1,500 دولار. أما إذا خسر 1,370 دولار عند الإغلاق اليومي، فستكون المحطة التالية الواضحة هي 1,250 دولار، مع 1,200 دولار كهدف هبوطي جريء كان المتداولون يطرحونه بالفعل على منصات التواصل. واستعادة 1,524 دولار بحجم تداول حقيقي ستعيد فتح الطريق إلى 1,680 دولار وإعادة اختبار مستوى 1,700 دولار.

هذه قراءتي الخاصة، ويسعدني أن أكون مخطئاً علناً: بعد حركة عمودية بهذا الشكل، فإن تصفية بنسبة 12% خلال فترة 24 ساعة تُعد إجراءً طبيعياً لتنظيف السوق، وليست كسراً للاتجاه. والإشارة التي أراقبها هي التباعد. فإذا واصلت تدفقات ETF وETP تسجيل أرقام إيجابية، بينما استمرت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة في الانخفاض، فذلك يعني أن التراكم يحل محل الرافعة المالية، وهذه أكثر صور هذا التصحيح صحة. أما إذا توقفت التدفقات الداخلة، وأُعيد بناء الفائدة المفتوحة بينما يظل السعر عالقاً دون 1,500 دولار، فسيتحول السيناريو الأساسي إلى الهبوط، ويصبح مستوى 1,250 دولار هو المستوى الحاسم.

ملاحظات عملية لكل من يتداول هذا الأصل. مع اقتراب النطاقات اليومية من 10%، فإن استخدام رافعة قدرها 10 أضعاف أو أكثر لا يصمد أمام ليلة سيئة واحدة، لذا فإن سعر التصفية، والضمان الحر، ومعدل التمويل لدى منصتك أهم الآن من أي توقع. كما يحدد التمويل تكلفة الاحتفاظ بالمراكز لعدة أيام، وتختلف المنصات اختلافاً كبيراً في هذا الجانب. ثم وسّع نطاق النظر إلى التقويم، لأن عوامل الاقتصاد الكلي تؤدي قسماً كبيراً من العمل هنا. يحافظ Bitcoin على تماسكه فوق 83,100 دولار بقليل، لكنه لا يزال منخفضاً بنحو 1%، وتقترب عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 5.15%، وارتفع النفط لجلسَتين متتاليتين، ما دفع القيمة الإجمالية لسوق العملات المشفرة إلى نحو 2.86 تريليون دولار، بانخفاض يقارب 2%. وتصدر بيانات تضخم PCE يوم الأربعاء، مع توقعات ببلوغ التضخم العام والأساسي 0.3% على أساس شهري و3.6% على أساس سنوي، ثم يصدر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر، مع إجماع عند نحو 83,000 وظيفة وبطالة تبلغ 4.1%. وستُبقي البيانات الأعلى من المتوقع رهانات رفع أسعار الفائدة حية، وتضغط على الأصول عالية المخاطر مثل هذا الأصل. أما البيانات الأقل من المتوقع فتفعل العكس.

المخاطر التي لا أتجاهلها: تقع عملات الخصوصية في مرمى الجهات التنظيمية مباشرة، وتزداد المنافسة على سردية الخصوصية مع تموضع وافدين جدد في مواجهة Zcash مباشرة، كما أن الحوادث التي طالت الأصل هذا الشهر على جانب المنصات لم تساعد على تعزيز الثقة.

الخلاصة. كسر الرسم البياني مستوى قصير الأجل، لكن القصة لم تنكسر. أريد أن أرى الدفاع عن نطاق 1,370 إلى 1,400 دولار وتأكيد التدفقات الداخلة قبل أن أتعامل مع ذلك كقاعدة سعرية لا مجرد توقف مؤقت. وبين 1,370 و1,680 دولار، فهذا نطاق للتداول وليس اتجاهاً يستحق الالتزام به.