$NVDA

‌أغلقت Nvidia يوم الاثنين عند 228.87 دولاراً، مرتفعةً 3.79 دولار، أو 1.68%، بعدما أعلنت الشركة أكبر تفويض لإعادة شراء الأسهم في تاريخ الشركات الأمريكية. وافق مجلس الإدارة على زيادة قدرها 150 مليار دولار لبرنامج إعادة الشراء الحالي، ليرتفع إجمالي التفويض المتبقي إلى 235 مليار دولار. قفز السهم في البداية بأكثر من 3.6% خلال الجلسة، قبل أن يتخلى عن جزء من مكاسبه، فيما أشار التداول قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء إلى تحرك إضافي صعوداً، إذ جرى تداول NVDA عند نحو 230.63 دولاراً. وتبلغ القيمة السوقية الآن نحو 5.5 تريليون دولار، ما يجعل Nvidia الشركة العامة الأعلى قيمة في العالم.

يصعب المبالغة في وصف حجم هذا التفويض. فقد كان الرقم القياسي السابق لأكبر زيادة منفردة في عمليات إعادة شراء الأسهم من نصيب Apple، التي أعلنت في مايو 2024 عن زيادة قدرها 110 مليارات دولار. وتتجاوز إضافة Nvidia البالغة 150 مليار دولار ذلك الرقم وحدها، فيما يفوق إجمالي التفويض البالغ 235 مليار دولار القيمة السوقية الكاملة لمعظم شركات S&P 500. وكان المجلس قد زاد بالفعل حد إعادة الشراء بمقدار 80 مليار دولار قبل أربعة أشهر فقط، ما يعني أن Nvidia أضافت 230 مليار دولار إلى قدرتها على إعادة شراء الأسهم في أقل من نصف عام. وتتوقع الإدارة تنفيذ البرنامج المتبقي بالكامل حتى السنة المالية 2028، التي تنتهي في أواخر يناير.

وصف الرئيس التنفيذي Jensen Huang القرار بأنه تعبير مباشر عن الثقة في دورة الذكاء الاصطناعي. وقال في بيان: «يقود نمو Nvidia تحولٌ في المنصة يحدث مرة واحدة في كل جيل نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتسارعة. ويمنحنا توليد النقد لدينا القدرة على الاستثمار في التقنيات التي تدفع هذا التحول قدماً وإعادة رأس المال إلى المساهمين. ويعكس هذا التفويض ثقتنا في الفرصة طويلة الأجل المقبلة». ويُعد المحرك المالي وراء هذه الثقة كبيراً. فقد تضاعفت إيرادات Nvidia أكثر من مرة لتصل إلى 96.22 مليار دولار في الربع المنتهي في يوليو، ووجهت الشركة إيرادات الربع الحالي إلى 108 مليارات دولار، ما يمثل نمواً بنحو 90% مقارنة بالعام السابق. ويقترب التدفق النقدي الحر من 100 مليار دولار سنوياً، فيما يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل نحو 16.5، وهو أقل بكثير من متوسط الشركة على مدى 15 عاماً، البالغ نحو 30.

قرأ المحللون إلى حد كبير عملية إعادة الشراء باعتبارها إشارة إلى التقييم بقدر ما هي إشارة إلى تخصيص رأس المال. وأشار Jordan Klein من Mizuho إلى أن الخطوة «قد لا تعيد تقييم السهم، لكنها تشير إلى أن NVDA تؤمن بعوائد المساهمين وترى أن سهمها عند مضاعف 13-14 ضعفاً يمثل أصلاً جذاباً للغاية». وقدم Vivek Arya من Bank of America تفسيراً مشابهاً، قائلاً إن Nvidia، من خلال إعادة شراء الأسهم، تنقل عملياً ثقتها في مستقبلها. كما تقرّب عملية إعادة الشراء Nvidia من شركات التكنولوجيا العملاقة الناضجة مثل Apple، التي تعيد بانتظام مبالغ كبيرة من النقد إلى المساهمين. لكن الفرق هو أن Nvidia تفعل ذلك بينما لا تزال إيراداتها تنمو بمعدلات من 3 أرقام، وليس خلال فترة يتباطأ فيها النمو.

يستحق توقيت الإعلان فهمه في سياقه. فقد ظل سهم Nvidia محصوراً في نطاق سعري لأشهر، متداولاً بين نحو 208 و228 دولاراً رغم أرباح الشركة وتوجيهاتها القوية. وبلغ السهم أعلى مستوى له منذ بداية العام عند 236 دولاراً في مايو، ثم تراجع قبل أن يرتد في يوليو. ودفع إعلان إعادة الشراء يوم الاثنين الأسهم نحو الحد الأعلى لذلك النطاق، فيما أشارت حركة التداول قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء إلى أن السوق كان لا يزال يستوعب الخبر. وكان قطاع التكنولوجيا الأوسع تحت الضغط يوم الاثنين، مع انخفاض Nasdaq بنحو 1%، لكن Nvidia تمكنت من الإغلاق على ارتفاع، ما يدل على أن إعادة الشراء شكلت عاملاً موازناً مهماً لعمليات البيع التي طالت القطاع بأكمله.

وبشكل منفصل، أطلقت Nvidia يوم الاثنين أيضاً Open Agent Safety Platform، وهي أداة مصممة للحفاظ على سلامة وكلاء الذكاء الاصطناعي بدءاً من الاختبار وحتى النشر. وتستخدم المنصة OpenShell لإنشاء بيئة خاضعة للرقابة لوكلاء الذكاء الاصطناعي والتحكم في وصولهم إلى الملفات والشبكات وأدوات النظام، بينما تراقب أداة Sentry الوكلاء لرصد الأفعال غير الآمنة. وجاء الإطلاق بعد أن وصف Huang علناً المخاوف من مخاطر الذكاء الاصطناعي بأنها «روايات نهاية العالم»، مقدماً الشركة باعتبارها تبني قدرات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لسلامته معاً. وتُعد هذه خطوة استراتيجية لافتة، لأن التدقيق التنظيمي في وكلاء الذكاء الاصطناعي يتزايد، وتحاول Nvidia ترسيخ نفسها باعتبارها جزءاً من الحل لا جزءاً من المشكلة.

والخلاصة الصادقة هي أن Nvidia استخدمت توليدها النقدي لإرسال رسالة واضحة إلى السوق. فالشركة لا تكتنز رأس المال، ولا تشير إلى تباطؤ، ولا تنتظر نضوج دورة الذكاء الاصطناعي قبل إعادة الأموال إلى المساهمين. وهي تفعل كل ذلك بينما تواصل إيراداتها النمو بمعدلات لا تحققها معظم الشركات أبداً. ولا تغير إعادة الشراء السؤال الأساسي المتعلق بقدرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على الحفاظ على وتيرته الحالية، لكنها تزيل أي غموض بشأن ما تعتقده الإدارة حول آفاق الشركة نفسها. فعندما تأتي أكبر عملية إعادة شراء في تاريخ الولايات المتحدة من شركة لا تزال في منتصف مرحلة نمو هائل، فهذه ليست خطوة دفاعية، بل رسالة.

هذه المقالة ليست نصيحة استثمارية. ويستند التحليل إلى معلومات متاحة للعامة ولا يضمن النتائج المستقبلية.
#NvidiaAdds$150BBuybackAuthorization