$AMD أغلقت Advanced Micro Devices يوم الاثنين عند $607.86، منخفضة $22.39 أو 3.55%، بعد تداولها عند مستوى مرتفع بلغ $629.75 ومنخفض بلغ $596.07. ويتداول السهم في فترة ما قبل السوق عند $613.20، مرتفعاً $5.34 أو 0.87%، ما يشير إلى ارتداد متواضع بينما يستوعب المستثمرون الخبر الذي صدر بعد إغلاق السوق يوم الاثنين: تستحوذ AMD على World Labs، الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي أسستها أستاذة جامعة ستانفورد ورائدة الرؤية الحاسوبية Fei-Fei Li، في صفقة مبادلة أسهم بالكامل بقيمة تقارب $8.2 مليار. وُقّعت الاتفاقية في 26 سبتمبر، ومن المتوقع إتمام الاستحواذ بحلول نهاية 2026، رهناً بالموافقات التنظيمية وشروط الإغلاق المعتادة.

هذه ليست صفقة استحواذ نموذجية في قطاع أشباه الموصلات. World Labs مختبر أبحاث يركز على الذكاء المكاني، وهو فرع من الذكاء الاصطناعي يتعامل مع فهم البيئات ثلاثية الأبعاد والاستدلال بشأنها. أسست الشركة Fei-Fei Li، التي يُنسب إلى عملها على ImageNet على نطاق واسع دور تحفيز عصر التعلم العميق الحديث. ومن خلال ضم World Labs إلى AMD، توسع شركة الرقائق نطاقها إلى ما هو أبعد من الأجهزة، ليشمل طبقة تطوير النماذج ضمن منظومة الذكاء الاصطناعي. وفي مقابلة مع Bloomberg، قدمت Li والرئيسة التنفيذية لـ AMD Lisa Su الصفقة باعتبارها رؤية مشتركة لمستقبل الذكاء الاصطناعي تشمل جميع طبقات المنظومة، من السيليكون إلى البرمجيات ثم النماذج. والمنطق الاستراتيجي واضح: إذا كانت أحمال الذكاء الاصطناعي تُحدَّد بشكل متزايد بفهم المكان والتفاعل مع العالم المادي، فإن الرقائق التي تشغّل هذه الأحمال تحتاج إلى تحسينها لتلبية تلك المتطلبات المحددة. ويمنح امتلاك طبقة النماذج AMD رؤية أوضح إلى اتجاهات متطلبات الحوسبة.

من المهم فهم توقيت هذا الاستحواذ في سياقه. فقد حققت AMD أداءً استثنائياً في 2026. وتجاوزت الشركة قيمة سوقية قدرها $1 تريليون في 21 سبتمبر، لتصبح رابع شركة رقائق أمريكية تصل إلى هذا المستوى، بعد ارتفاع أسهمها نحو 10% خلال موجة صعود واسعة لقطاع الرقائق. وقد ارتفع السهم بأكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بمستواه في بداية العام، كما أن هذا الزخم مدعوم بأداء مالي فعلي. وفي ربعها المالي الثاني المنتهي في 27 يونيو، أعلنت AMD عن إيرادات بلغت $11.54 مليار، بزيادة 50% من $7.69 مليار قبل عام، مع صافي ربح بلغ $2.3 مليار مقارنة بـ $872 مليون. وتضاعفت إيرادات مراكز البيانات على أساس سنوي، وشكلت 58% من إجمالي إيرادات الشركة، ارتفاعاً من 42% في الفترة نفسها من العام السابق.

والتزامات العملاء الكامنة وراء نمو مراكز البيانات كبيرة. فقد أعلنت AMD عن شراكة استراتيجية مع Anthropic تشمل ما يصل إلى 2 جيجاواط من وحدات معالجة الرسومات Instinct واستثماراً مخططاً بقيمة $5 مليار في شركة الذكاء الاصطناعي. ووافقت Meta بشكل منفصل على نشر ما يصل إلى 6 جيجاواط من وحدات معالجة الرسومات AMD Instinct، وأصبحت عميلاً رئيسياً لرقائق الخوادم EPYC من الجيل التالي لدى AMD. وبالاشتراك مع OpenAI، تصل إجمالي التزامات نشر وحدات معالجة الرسومات المعلنة من AMD لدى هؤلاء العملاء الثلاثة إلى نحو 14 جيجاواط. وهذه ليست اتفاقيات مضاربية؛ بل تمثل عمليات بناء للبنية التحتية على مدى عدة أعوام، توفر وضوحاً بشأن الإيرادات حتى عام 2027 وما بعده.

وتدعم خارطة المنتجات هذه الالتزامات. فقد أطلقت AMD وحدات معالجة الرسومات من سلسلة Instinct MI400 في فعالية Advancing AI 2026 في يوليو، مع تصميم MI455X للذكاء الاصطناعي المتقدم ونشر مصانع الذكاء الاصطناعي، واستهداف MI430X لتطبيقات الحوسبة عالية الأداء. وتضم سلسلة MI400 ذاكرة HBM4، وميزات أمان متقدمة تشمل الإقلاع الآمن والروابط المشفرة بين وحدات معالجة الرسومات، إضافة إلى حزمة البرمجيات المفتوحة ROCm التي توفر قابلية التشغيل البيني وقابلية النقل عبر بيئات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. ومن المتوقع أن تبدأ عمليات النشر واسعة النطاق لحل Helios على مستوى الرفوف من AMD، الذي يدمج وحدات معالجة الرسومات MI400 مع وحدات المعالجة المركزية EPYC وشبكات Pensando، في النصف الثاني من 2026. وتمثل MI400 حتى الآن التحدي الأكثر مباشرة من AMD لهيمنة Nvidia على مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وتشير التزامات العملاء إلى أن السوق يأخذ هذا التحدي على محمل الجد.

وقد استجابت وول ستريت لهذه التطورات برفع أهداف الأسعار، رغم أن نطاق النتائج المحتملة لا يزال واسعاً. رفع محلل Bank of America، Vivek Arya، هدفه لسعر AMD إلى $720 من $620 في 24 سبتمبر، مع إبقاء تصنيف الشراء. وأشارت مذكرة Arya إلى اتفاقية البنية التحتية لوحدات المعالجة المركزية بين Akamai وAnthropic، التي كُشف عنها في اليوم نفسه وتبلغ قيمتها $11.6 مليار على مدى سبعة أعوام، باعتبارها دليلاً على أن معالجات الخوادم التقليدية لا تزال ضرورية، حتى مع استحواذ الإنفاق على مسرّعات الذكاء الاصطناعي على العناوين الرئيسية. ويقدر أن ينمو إجمالي السوق القابل للاستهداف لمعالجات الخوادم من $61 مليار في 2026 إلى $211 مليار بحلول 2030، بزيادة تقارب 246% خلال أربعة أعوام. وأبقى Bernstein على تصنيف الشراء مع هدف عند $650 في 22 سبتمبر. وبدأ William O'Neil تغطية السهم بتصنيف الشراء في 24 سبتمبر. ويبلغ متوسط هدف السعر لدى المحللين، استناداً إلى استطلاع شمل 55 محللاً أجرته S&P Global، $618.51، مع تصنيف إجماعي عند شراء قوي. ويبلغ أدنى هدف $365، بينما يبلغ أعلى هدف $1,250، ما يعكس حالة عدم اليقين الحقيقية بشأن مقدار دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الذي تستطيع AMD الاستحواذ عليه.

وتتباين الرؤيتان الصعودية والهبوطية بأكبر قدر عند التقييم. ويتداول سهم AMD حالياً عند نحو 57 ضعفاً لأرباح الاثني عشر شهراً المقبلة، مقارنة بنحو 19 ضعفاً لدى Nvidia. وهذه علاوة كبيرة، وتعني أن السوق سعّر بالفعل نمواً كبيراً. وتتمثل الحجة الصعودية في أن AMD لا تزال في مرحلة أبكر من Nvidia في مسار نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي، وأن نمو الأرباح سيبرر هذا المضاعف مع توسع عمليات نشر MI400 واتساع قائمة العملاء. أما الحجة الهبوطية فتتمثل في أن أي تباطؤ في الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو أي تعثر في تنفيذ MI400، أو أي تسارع في الضغوط التنافسية من Nvidia أو في الرقائق المخصصة من شركات الخدمات السحابية العملاقة، سيترك السهم عرضة لإعادة تقييم حادة.

الصورة الفنية على مخططك اليومي بناءة، لكنها تُظهر علامات على استنفاد قصير الأجل. ويتداول السهم أعلى بكثير من جميع المتوسطات المتحركة الأسية الرئيسية. ويبلغ المتوسط المتحرك الأسي لـ30 يوماً $538.35، ولـ60 يوماً $510.83، ولـ90 يوماً $484.94، ولـ120 يوماً $459.01. ويبلغ مؤشر SuperTrend، باستخدام متوسط من 10 فترات ومعامل 3x، مستوى $558.87، ولا يزال في المنطقة الصعودية. وقد سجلت القمة الأخيرة عند $639.00 مستوى قياسياً للسهم، وكان التراجع إلى $596 يوم الاثنين أول اختبار مهم للدعم منذ الاختراق فوق $600. وعلى صعيد الزخم، يقع مؤشر RSI في منطقة التشبع الشرائي بعد الارتفاع الأخير، ويشير التراجع على مدى ثلاثة أيام بنحو 5% من القمة إلى بدء بعض عمليات جني الأرباح. ويشير ارتداد السهم في فترة ما قبل السوق إلى $613 إلى استمرار وجود المشترين عند هذه المستويات، لكن السهم ممتد مقارنة بمتوسطاته المتحركة، وستكون فترة من التماسك صحية.

ما الذي ينبغي مراقبته خلال الأسابيع المقبلة؟ سيكون اندماج World Labs أول بند. إذ إن دور Fei-Fei Li في الكيان المشترك وخارطة المنتجات المحددة للذكاء المكاني سيكشفان مدى مركزية طبقة النماذج في استراتيجية AMD، مقارنة بكون الصفقة استحواذاً على المواهب والأبحاث. والبند الثاني هو التقدم في نشر MI400. فالتزامات Anthropic وMeta كبيرة، لكنها تحتاج إلى التحول إلى إيرادات في السنة المالية 2027. وستوفر أرباح الربع الثالث، المتوقعة في أواخر أكتوبر، أول مؤشر على ما إذا كان زخم مراكز البيانات مستمراً بالوتيرة الحالية. أما البند الثالث فهو الديناميكيات التنافسية. وسيحدد معمار Nvidia من الجيل التالي وأي إعلانات من شركات الخدمات السحابية العملاقة بشأن رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة ما إذا كان مسار نمو AMD الحالي مستداماً، أو ما إذا كان السوق يبالغ في تقدير الحصة التي تستطيع AMD الاستحواذ عليها.

الخلاصة الصادقة هي التالية: لم تعد AMD مجرد شركة رقائق. إنها تبني منصة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمتد عبر السيليكون والأنظمة والبرمجيات، والآن النماذج أيضاً. ويُعد استحواذ World Labs رهاناً على أن المرحلة المقبلة من الذكاء الاصطناعي ستتطلب تكاملاً أوثق بين الأجهزة والنماذج التي تعمل عليها. وسيتوقف نجاح هذا الرهان على التنفيذ، فيما لا يترك التقييم مجالاً كبيراً لخيبة الأمل. وقد استحق السهم تقييمه البالغ تريليون دولار من خلال نمو فعلي في الإيرادات والتزامات فعلية من العملاء. والسؤال الآن هو ما إذا كانت هذه الالتزامات ستتحول إلى أرباح بالوتيرة التي يتوقعها السوق.

هذا المقال ليس نصيحة استثمارية. يستند التحليل إلى معلومات متاحة للعامة ولا يضمن النتائج المستقبلية.
$AMD