افتتحت أسواق النفط الأسبوع بقوة، والأرقام تروي القصة قبل أي تعليق. استقر خام WTI عند 93.55 دولاراً للبرميل، مرتفعاً 1.14 دولار أو 1.23% خلال اليوم. وصعد خام Brent إلى 107.75 دولاراً، بزيادة قدرها 3.43 دولار أو 3.29%. وتداول خام مربان، المعيار المرجعي لأبوظبي الذي يتتبع السوق الفعلية في الخليج، عند نحو 113.12 دولاراً في الإغلاق السابق، فيما تجاوزت أسعار العقود الآجلة 117 دولاراً في التعاملات المبكرة يوم الاثنين. وتحرك الغاز الطبيعي في الاتجاه المعاكس. وانخفضت العقود الآجلة الأمريكية لتسليم أكتوبر بأكثر من 3% إلى 3.125 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، فيما تراجعت بعض العقود 4.01% إلى 3.07 دولار. ويعكس التباين بين النفط الخام والغاز مجموعتين مختلفتين من العوامل المؤثرة.

في محطات الوقود، لا تزال صورة المستهلكين الأمريكيين صعبة. ويبلغ المتوسط الوطني لسعر البنزين العادي 4.4798 دولار للغالون، بحسب بيانات AAA، فيما لامس متوسط سبتمبر 4.48 دولار. ويتراوح متوسط سعر الديزل، الوقود الذي يشغّل الشاحنات والقطارات والجرارات ومعدات البناء، بين 6.50 و6.53 دولار للغالون على مستوى البلاد. وقبل شهر واحد، كان سعر الديزل 5.61 دولار. وتبيع بعض المحطات في منطقة خليج سان فرانسيسكو الغالون بأكثر من 9 دولارات. وبالنسبة إلى سائق شاحنة يملأ خزاناً سعته 143 غالوناً، يُقاس الفارق بين العام الماضي واليوم بمئات الدولارات في كل عملية تعبئة، وتنتقل هذه التكلفة عبر سلسلة الإمداد بأكملها.

تفسر الخلفية الدبلوماسية سبب تحرك الأسعار بهذه الطريقة. وقال الرئيس Trump إن أسعار النفط ستنهار عندما تستسلم إيران. ثم رفض اقتراح إيران إعادة فتح مضيق هرمز خلال سبعة أيام بموجب شروط محددة. وكان وزير الخارجية الإيراني قد حدد شروطاً تشمل وقف الأعمال العدائية والإفراج عن الأصول المجمدة. ولم تقبل واشنطن بها. ووعد Trump بإجراء مزيد من المحادثات، لكنه ترك توقيتها وشروطها من دون تحديد. ورد النفط فوراً. وقفز Brent فوق 108 دولارات في مرحلة ما خلال الجلسة. وعندما يجعل رئيس ما الحرب والسلام يبدوان كقرارين سيرتجل بشأنهما لاحقاً، لا ينتظر المتداولون العنوان التالي. بل يسعرون حالة عدم اليقين في البرميل اليوم.

وما يجعل هذه الحركة لافتة بشكل خاص هو أنها حدثت في ظل تحسن الإمدادات الفعلية. وانتعشت صادرات النفط الخام من كبار المنتجين في الشرق الأوسط إلى 12.8 مليون برميل يومياً في سبتمبر، وهو أعلى مستوى منذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران في فبراير، بحسب بيانات Kpler. وكان من المقرر أن تصل الصادرات عبر مضيق هرمز إلى نحو 7.4 مليون برميل يومياً هذا الشهر. وكانت السعودية، أكبر مصدر في المنطقة، في طريقها لشحن نحو 5.4 مليون برميل يومياً في سبتمبر، أي أكثر من ضعف 2.446 مليون برميل يومياً المسجلة في أغسطس. وقفزت الشحنات من ميناء رأس تنورة على الخليج إلى نحو 3.6 مليون برميل يومياً، مقارنة بـ929,000 برميل يومياً في أغسطس. وخرجت 19 ناقلة نفط خام عملاقة جداً، تحمل كل منها 2 مليون برميل من النفط السعودي، من مضيق هرمز الأسبوع الماضي.

يمثل ذلك تعافياً مهماً. وحوّلت السعودية مزيداً من النفط الخام عبر مضيق هرمز للتعويض عن تعطل خط أنابيب الشرق والغرب، الذي تضرر في هجمات وأدى إلى تعطيل الصادرات من ميناء ينبع على البحر الأحمر. وقد تكيفت المملكة. والبراميل تتحرك. ويمكن للمتداولين رؤيتها. ومع ذلك، ترتفع الأسعار بشدة. والسبب هو أن السوق لا يسعر الإمدادات الموجودة اليوم، بل يسعر خطر إغلاق مسار الإمداد مجدداً غداً. وعندما يضيق المسار الدبلوماسي ويظل التهديد العسكري قائماً، لا توفر البراميل الفعلية الموجودة في البحر القدر المعتاد من الطمأنينة.

يضيف الوضع في سوق الديزل طبقة أخرى من التعقيد. وقال الرئيس Trump يوم الأحد إنه لا يزال ينظر «بجدية شديدة» في تطبيق حظر أمريكي على صادرات الديزل لمكافحة ارتفاع الأسعار. وطرحت الإدارة حظراً لمدة 90 يوماً، رغم أن مسؤولاً في البيت الأبيض أبلغ CNN بأن الإدارة لا تدرس حظراً على الصادرات ولا حتى قيوداً عليها. ووصف وزير الطاقة الأمريكي السابق Dan Brouillette الفكرة بأنها «فكرة سيئة» سترتد عكسياً، مشيراً إلى أن الديزل يأتي من برميل النفط نفسه الذي يأتي منه البنزين، وأن إيقاف تكرير الديزل يقيد أيضاً إمدادات البنزين. وقال وزير الطاقة الحالي Chris Wright إن «الأداة الفظة المتمثلة في حظر صادرات الديزل لا تنجح بالتأكيد». والولايات المتحدة أكبر مصدر للديزل في العالم، وقد يؤدي حجب 1.5 مليون برميل تغادر يومياً إلى خفض الأسعار مبدئياً على امتداد ساحل الخليج، لكنه سيؤدي في نهاية المطاف إلى تقليص عمليات تشغيل المصافي وتشديد السوق لكل من الديزل والبنزين. وتدفع أوروبا بالفعل علاوات قياسية مقابل الديزل. وقد يؤدي تدخل مفاجئ آخر إلى نشر الضرر عبر أسواق الوقود من دون معالجة نقص الإمدادات الأساسي.

يروي سوق الغاز الطبيعي قصة مختلفة. وانخفضت العقود الآجلة الأمريكية مع تعافي البنية التحتية لخطوط الأنابيب بوتيرة أسرع من المتوقع، ما خفف مخاوف الإمدادات التي تراكمت في وقت سابق من الشهر. لكن أسعار الغاز الأوروبية تحركت في الاتجاه المعاكس، إذ ارتفعت فوق 74 يورو لكل ميغاواط/ساعة، مع إبقاء اضطرابات إمدادات الغاز الطبيعي المسال القطرية الممتدة وعدم اليقين بشأن مضيق هرمز السوق في حالة توتر. ويعكس الانقسام بين أسعار الغاز الأمريكية والأوروبية حقيقة أن الولايات المتحدة محصنة إلى حد كبير من مخاطر هرمز بفضل الإنتاج المحلي، بينما تعتمد أوروبا على الغاز الطبيعي المسال المنقول بحراً، والذي يتعين أن يعبر الممر المائي نفسه.

إذا كنت تحاول قراءة الحركة التالية، فإن المتغيرات المهمة واضحة. أولاً، هل سترد واشنطن على اقتراح إيران عبر الوسطاء؟ ثانياً، هل ستُعامل شروط إيران كنقطة بداية أم كموقف نهائي؟ ثالثاً، هل سينتقل حظر صادرات الديزل من الخطاب إلى السياسة؟ ويحمل كل عامل من هذه العوامل مجموعة خاصة به من التداعيات. وقد يؤدي انفتاح دبلوماسي إلى تخفيف علاوة المخاطر بسرعة. وقد يدفع تصعيد عسكري خام Brent نحو 115 دولاراً أو أكثر. وقد يخفض حظر صادرات الديزل الأسعار في محطات الوقود لبضعة أسابيع، ثم يرفعها للجميع. ويسعر السوق احتمال كل نتيجة في الوقت الفعلي، ويُعد سعر النفط الخام التعبير الأكثر صدقاً عن ذلك الحساب.

هذا المقال ليس نصيحة استثمارية. ويستند تحليل السوق إلى معلومات متاحة للعامة، ولا يضمن النتائج المستقبلية.