المضيق، والنقص، والسعر: ما الذي يدفع النفط فعلاً إلى تجاوز 105 دولارات؟

تصل سوق النفط إلى نوع خاص من الوضوح عندما تتوقف عن الاستجابة للعناوين الإخبارية وتبدأ في الاستجابة للبراميل. يجري تداول خام برنت قرب 105.58 دولاراً للبرميل هذا الصباح، بارتفاع يتجاوز 3 بالمئة، بينما يحافظ خام غرب تكساس الوسيط على بقائه دون 100 دولار بقليل عند 99.83 دولاراً. هذه الحركة ليست مضاربية، بل هي الحسابات الحسابية لعالم يستهلك نفطاً يفوق ما يستطيع نقله بشكل موثوق، وقد أكدت المؤسسات التي تقيس هذا الاختلال ذلك الآن في بياناتها الرسمية.

وكالة الطاقة الدولية تعيد صياغة ميزان السوق

الوثيقة الأكثر تأثيراً التي نُشرت هذا الشهر هي تقرير سوق النفط الصادر عن وكالة الطاقة الدولية في سبتمبر. خفضت الوكالة توقعاتها للطلب العالمي على النفط في 2026 إلى انخفاض قدره 2.5 مليون برميل يومياً، أي بانخفاض يفوق تقدير أغسطس بمقدار 940,000 برميل، وهو أكبر تراجع في المتوسط السنوي منذ صدمة الجائحة في 2020. هذا هو جانب الطلب. أما جانب العرض فهو أكثر إثارة للقلق. تتوقع الوكالة الآن أن يبلغ متوسط إمدادات النفط العالمية 100.7 مليون برميل يومياً في 2026، بانخفاض سنوي قدره 5.7 مليون برميل يومياً، أو نحو 6 بالمئة من إجمالي الإمدادات العالمية. ولم تعد وكالة الطاقة الدولية تتوقع إعادة فتح مضيق هرمز أمام الشحن هذا العام، وحذرت من أن احتياطيات المخزون التجاري تُستنزف بسرعة كبيرة إلى درجة قد يصبح معها خفض الطلب مجدداً ضرورياً لسد الفجوة.

هذه ليست توقعات مريحة. إنها استنتاجات المنظمة التي تعتمد عليها الحكومات الأعضاء لفهم الحالة المادية لسوق النفط. وهي تصف صدمة في الإمدادات أكبر من أي صدمة شهدها العالم منذ الجائحة.

المضيق ليس مغلقاً، لكنه ليس مفتوحاً

مضيق هرمز هو أهم نقطة اختناق نفطية على وجه الأرض. في الظروف الطبيعية، يمر عبر الممر المائي نحو 20 مليون برميل يومياً. وقد أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى خفض هذه التدفقات بشكل كبير، لكن ليس إلى الصفر. وتُظهر البيانات الحديثة أن تدفقات النفط عبر المضيق تجاوزت 13.5 مليون برميل يومياً، مدفوعة بارتفاع في شحنات التحميل من الخليج السعودي، وفقاً لبيانات Kpler التي جمعتها Commodity Context. ويمثل ذلك نحو 60 بالمئة من مستويات ما قبل الصراع. هناك نفط يتحرك، لكنه ليس كافياً.

ولا يزال المشهد الدبلوماسي دون حل. فقد التقى وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي مسؤولين أمريكيين في نيويورك الأسبوع الماضي، في أول اتصال علني بين الجانبين منذ يونيو، ونقل شروطاً لإعادة فتح المضيق. وطالبت طهران بالرفع الفوري للحصار البحري، والإفراج عن الأصول الإيرانية المجمدة، وإنهاء الأعمال العدائية على جميع الجبهات. ولم تقبل واشنطن هذه الشروط. وقال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت يوم الأحد إن صادرات إيران المتبقية من الخام إلى الصين، آخر عملائها المهمين، ستتوقف فعلياً خلال أسبوعين، إذ يمنع الحصار الأمريكي عمليات التحميل الجديدة. ولدى طهران نحو 15 مليون برميل من الخام في البحر بانتظار التسليم. وعندما تصل تلك البراميل، لن يتبقى لإيران شيء تبيعه، وفقاً للتقييم الأمريكي.

أوبك+ تتراجع

اختار المنتجون القادرون نظرياً على سد الفجوة ألا يفعلوا ذلك. وأكدت أوبك+ في 6 سبتمبر أنها ستبقي حصص إنتاج أكتوبر دون تغيير عن مستويات سبتمبر. وتبلغ حصة السعودية 10.478 مليون برميل يومياً، وروسيا 9.949 مليون، والعراق 4.431 مليون، والكويت 2.676 مليون، وكازاخستان 1.628 مليون، والجزائر 1.007 مليون، وسلطنة عمان 841,000. وتبلغ الحصة الإجمالية للمجموعة، باستثناء تعديلات التعويض، 31.01 مليون برميل يومياً.

ويعكس قرار إيقاف التراجع التدريجي عن التخفيضات السابقة حكماً مفاده أن إضافة براميل إلى سوق تعوق الصراع قدرته الفعلية على تصدير النفط لن تؤدي إلى استقرار الأسعار. بل ستنقل النقص ببساطة من منطقة إلى أخرى. ويصبح نظام الحصص أقل أهمية عندما يعجز الأعضاء الذين يملكون أكبر الحصص عن تسليم الكميات المخصصة لهم فعلياً.

ما تقوله الأسعار

يعكس تحرك الأسعار هذا الواقع. يجري تداول برنت قرب 105.58 دولاراً، بعد تعافيه من مستوى منخفض قرب 98 دولاراً في وقت سابق من الأسبوع. ويبلغ سعر خام غرب تكساس الوسيط 99.83 دولاراً، محافظاً على بقائه دون المستوى النفسي البالغ 100 دولار بقليل. وقد اتسع الفارق بين المؤشرين، بما يعكس العلاوة التي يرغب المشترون الدوليون في دفعها مقابل الخام المنقول بحراً، والذي يمكن تسليمه خارج قيود نظام خطوط الأنابيب الأمريكي. وارتفع سعر البنزين في الولايات المتحدة إلى أكثر من 4.30 دولار للغالون، بينما تجاوز سعر الديزل، الوقود الذي يحرك الاقتصاد الفعلي، 6 دولارات للغالون.

وتُظهر الصورة الفنية تداول برنت فوق متوسطه المتحرك لـ5 أيام عند 103.34 دولاراً، وبفارق كبير فوق متوسطه لـ30 يوماً عند 98.93 دولاراً. وتقع المقاومة الفورية قرب 107.75 دولاراً، وهو أعلى مستوى خلال جلسة يوم الاثنين، يليها أعلى مستوى في 2026 قرب 120.57 دولاراً. ويواجه خام غرب تكساس الوسيط مقاومة عند 100.02 دولار، تليها طبقة المقاومة التالية قرب 106.87 دولاراً. وعلى الجانب الهابط، يمثل أدنى مستوى عند 96.28 دولاراً خلال جلسة يوم الاثنين أول مستويات الدعم، مع وجود أرضية أعمق قرب 91 دولاراً.

ما الذي سيحدث تالياً

المتغيرات التي ستحدد الحركة التالية ليست فنية، بل دبلوماسية. فإذا أُعيد فتح مضيق هرمز، ستنكمش العلاوة الجيوسياسية المضمنة في الأسعار، وستتحسن توقعات الإمدادات. أما إذا ظل المضيق مقيداً، فسيصبح تحذير وكالة الطاقة الدولية بشأن استنزاف المخزونات الإطار المعتمد، وستبقى الأسعار مرتفعة. وتصبح حصص أوبك+ غير ذات أهمية إلى حد كبير ما دام الصراع مستمراً. فالسوق تتداول على أساس التوافر الفعلي للخام، وهذا التوافر تحدده الأحداث في الشرق الأوسط التي لا تستطيع أي مجموعة منتجة السيطرة عليها.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ أجرِ بحثك الخاص 🔎 ليست نصيحة مالية ✔️