#GlassnodeSignalFlipsToAltcoinSeason #GateSquareMidAutumnReunion

Glassnode ينتقل إلى موسم العملات البديلة — ما يعنيه ذلك فعلياً وأين يقف السوق

دعوني أوضح ذلك بشكل صحيح، لأن «موسم العملات البديلة» من أكثر المصطلحات إساءةً للاستخدام في عالم العملات المشفرة. إن مؤشر دورة العملات البديلة من Glassnode ليس تغريدة عشوائية أو اختباراً للمشاعر، بل هو مقياس كمي يقارن النمو النسبي للقيمة السوقية لأكبر 250 عملة بديلة، باستثناء العملات المستقرة، مع Bitcoin نفسها. عندما ترتفع مجموعة العملات البديلة مجتمعة بوتيرة أسرع من Bitcoin، يصعد المؤشر؛ وعندما تتصدر Bitcoin بينما تتخلف العملات البديلة، ينخفض. ويتراوح المقياس بين 0 و100، وتعني القراءة فوق 50 أن العملات البديلة تتفوق على Bitcoin. أما العتبة الأهم فهي 75، وهو المستوى الذي تستخدمه Glassnode للإعلان رسمياً عن دخول منطقة «موسم العملات البديلة». وحتى 22 سبتمبر 2026، بلغ المتوسط المتحرك لسبعة أيام لهذا المؤشر 81.25 — أعلى بكثير من مستوى 75 — ولهذا تحول المؤشر من انحياز لموسم Bitcoin إلى وضع موسم العملات البديلة الكامل.

السياق مهم للغاية هنا. ففي أغسطس، شهدنا ارتفاعاً تقوده Bitcoin، إذ ارتفعت BTC بينما بقيت معظم العملات البديلة ثابتة أو حتى تراجعت. وهذه هي إشارة العملات البديلة «الزائفة» الكلاسيكية — إذ ترتفع الهيمنة، وتمتص Bitcoin كل السيولة، ولا تحصل العملات البديلة على شيء. وما يجعل تحول سبتمبر مختلفاً هو اتساع نطاق المشاركة. فقد أشارت تعليقات Glassnode نفسها إلى أن الارتفاع الحالي «أشعل كامل اتساع سوق العملات البديلة»، ما يعني أن الحركة تنتشر بين عدد كبير من العملات في الوقت نفسه بدلاً من تركّزها في عملة أو عملتين رائدتين. وبعبارات بسيطة، تحركت Bitcoin وحدها في أغسطس؛ أما في سبتمبر، فتحرك عدد كبير من العملات معاً. وهذا التناوب هو بالضبط ما يقصده المتداولون عندما يتحدثون عن موسم حقيقي للعملات البديلة، بدلاً من ارتفاع مفاجئ لعملة واحدة.

والآن دعوني أطرح أرقاماً فعلية حتى لا يبقى الأمر مجرد سردية. يجري تداول Bitcoin في نطاق يقارب 86,500 إلى 87,000 دولار، بارتفاع نسبته نحو 1.5% خلال اليوم وحوالي 15% خلال الأيام السبعة الماضية، فيما يبلغ مؤشر القوة النسبية نحو 71 — أي في منطقة التشبع الشرائي من الناحية الفنية. أما الرقم الهيكلي الحاسم فهو الهيمنة. فقد انخفضت هيمنة Bitcoin إلى ما دون 60%، وتحوم الآن حول 59%، مقارنة بالمستويات التي حافظت عليها خلال موجة أغسطس التي قادتها Bitcoin وحدها. ويمكن القول إن هذا المقياس المنفرد هو أهم تأكيد للتحول، لأن انخفاض الهيمنة يمثل الشرط الميكانيكي المسبق لاكتساب العملات البديلة أرضية نسبية. واستعادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة مستوى 3 تريليونات دولار، إذ تبلغ الآن نحو 3.06 تريليون دولار، بينما ارتفع السوق الأوسع بنحو 1.8% خلال 24 ساعة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة باستثناء Bitcoin إلى نحو 1.17 تريليون دولار — بزيادة تقارب 33% منذ 19 أغسطس — وهو توسع تقوده المشاركة الواسعة، وفقاً للنموذج التقليدي، وليس ارتفاعاً ليوم واحد.

السيولة وحجم التداول هما الجانب الذي يغفله معظم الناس، لذا دعوني أُبرز أهميتهما. يبلغ إجمالي حجم التداول خلال 24 ساعة في السوق نحو 121 مليار دولار. ويخبرك هذا المستوى من التداول بأن رأس المال ينتقل فعلياً بين الأصول، ولا يبقى خاملاً فحسب. وتحافظ Ethereum على مستوى يقارب 2,760 دولاراً، بارتفاع نحو 1.2% خلال اليوم وحوالي 15.6% خلال الأسبوع، مع قيمة سوقية تقترب من 335 مليار دولار. وتبلغ Solana نحو 118.80 دولاراً، بارتفاع يقارب 2% خلال اليوم و22.9% قوياً خلال الأسبوع الماضي، مع قيمة سوقية تقترب من 73 مليار دولار — وقد كانت SOL إحدى أوضح العملات المتصدرة من حيث القوة النسبية في هذه الحركة. وتبرز XRP بين العملات الكبيرة اليوم، إذ يجري تداولها عند نحو 1.62 دولار، بارتفاع يقارب 6.85% خلال اليوم، مع قيمة سوقية تقترب من 158 مليار دولار، وهو تفوق ملحوظ مقارنة بارتفاع Bitcoin البالغ نحو 1.5%. وتبلغ Cardano نحو 0.259 دولار، بارتفاع نحو 6.15% خلال اليوم؛ وتقترب Avalanche من 11.22 دولاراً، بارتفاع نحو 4.9%؛ وتبلغ Dogecoin نحو 0.102 دولار، بارتفاع يقارب 1.9%؛ وتقترب Chainlink من 13.08 دولاراً، بارتفاع نحو 1.65%؛ وتبلغ Sui نحو 1.03 دولار، بارتفاع نحو 1.8%؛ بينما تبلغ BNB نحو 792 دولاراً، بارتفاع متواضع قدره 0.8%. والنمط واضح: تتفوق عملات الطبقة الأولى ذات المخاطر والعوائد الأعلى والعملات متوسطة القيمة السوقية على Bitcoin اليوم، وهذا بالضبط ما ينبغي أن تبدو عليه إشارة التناوب نحو العملات البديلة.

وهناك أيضاً تفصيل مهم في جانب المشتقات. فقد تسببت هذه الحركة في تصفية مراكز بقيمة تقارب 1 مليار دولار، والأهم أن الفائدة المفتوحة على العملات البديلة لا تزال منخفضة نسبياً مقارنة بـ Bitcoin. وقد تبدو عمليات التصفية مخيفة ظاهرياً، لكن انخفاض الفائدة المفتوحة على العملات البديلة يمثل في هذا السياق عاملاً إيجابياً في الواقع — فهو يعني وجود قدر أقل من الرافعة المالية المزدحمة في سوق العملات البديلة، ما يقلل خطر حدوث تراجع حاد وعنيف للرافعة المالية. ويميل السوق الذي يرتفع بفضل عمليات شراء في السوق الفورية ورافعة مالية معتدلة إلى تحقيق استمرارية أكثر صحة من سوق مبني بالكامل على مراكز شراء آجلة دائمة متراكمة. ويقرأ مؤشر الخوف والجشع الآن نحو 77، أي في منطقة «الجشع» بوضوح، وهي إشارة ذات حدين: فهي تؤكد قوة الإقبال على المخاطرة، لكنها تحذر أيضاً من أن الحشود تزداد حماساً، وهو الوضع الذي قد تظهر فيه تراجعات حادة من العدم وفقاً للتاريخ.

إليكم رأيي الصريح، وسأكون متوازناً بدلاً من أن أكون صعودياً بشكل محض. من الجانب الإيجابي، يمثل هذا أقوى إعداد هيكلي للعملات البديلة شهدناه منذ وقت طويل: انخفاض هيمنة Bitcoin إلى ما دون 60%، واتساع الارتفاع ليشمل أكبر 250 عملة بديلة، ونمو القيمة السوقية للعملات البديلة بنسبة 33% خلال ما يزيد قليلاً على شهر، وحجم تداول إجمالي صحي، ورافعة مالية منخفضة نسبياً في سوق العملات البديلة. وتشكل هذه الظروف مجتمعة عاملاً أكثر أهمية بكثير من ارتفاع عشوائي في الأسعار. أما من الجانب التحذيري، فلا أتعامل مع مؤشر Glassnode باعتباره ضماناً لارتفاع مستقيم ومتواصل. فهذا المؤشر يقيس الزخم ولا يتنبأ بالمستقبل، وقد حذرت Glassnode نفسها من أن «جانب BTC لا يزال يؤدي معظم العمل» في أجزاء من هذه الحركة — ما يعني أن قوة Bitcoin نفسها أو ضعفها لا يزالان محركين رئيسيين. ويعني وصول مؤشر القوة النسبية لـ Bitcoin إلى أوائل السبعينيات أنها في منطقة تشبع شرائي وتستحق مرحلة من التهدئة، وإذا صححت Bitcoin بقوة فقد ترتفع الهيمنة مجدداً ويتوقف التناوب مؤقتاً. إضافة إلى ذلك، رأى بعض المخضرمين، ومنهم Matt Hougan، مدير الاستثمار في Bitwise، أن عصر ارتفاعات مواسم العملات البديلة الواسعة التي ترتفع فيها كل الأصول قد يختلف هيكلياً الآن، بسبب الحضور المؤسسي الضخم في Bitcoin والتخفيف الهائل الناتج عن تنافس آلاف العملات البديلة على السيولة نفسها.

وخلاصة رأيي هي أن التحول حقيقي، وتدعمه اتساع المشاركة وانخفاض الهيمنة وارتفاع حجم التداول ونمو القيمة السوقية للعملات البديلة — وليس مجرد ضعف Bitcoin، وهو الخلل الذي شاب إشارة يونيو السابقة. وهذا يجعل البيئة مواتية فعلاً للعملات البديلة مقارنة بـ Bitcoin، ومن الصائب أن يتعامل المتداولون معها كإشارة تناوب. لكن الطريقة الذكية للتداول بناءً على إشارة كهذه هي احترام المستويات، ومراقبة هيمنة Bitcoin باعتبارها التأكيد الرائد، وإدارة المخاطر مع إدراك أن وصول مؤشر الجشع إلى 77، إلى جانب وجود Bitcoin في منطقة تشبع شرائي، يعني أن التصحيحات قد تأتي سريعاً حتى داخل اتجاه صاعد. لا يعني موسم العملات البديلة أن العملات البديلة لا يمكن أن تنخفض، بل يعني أن الزخم النسبي وتدفق رأس المال يميلان حالياً نحو العملات البديلة، وأن البيانات تدعم هذا الميل. وتتمثل الانضباطية في مواكبة التناوب مع إبقاء عين على الهيمنة والرافعة المالية، لأن هذين المؤشرين سيخبرانك بموعد تغير الموسم مجدداً بشكل حقيقي.