$XNI إعادة التوازن في سوق النيكل: انضباط إندونيسيا في المعروض والطلب الصناعي

يتداول النيكل عند 16,275 دولاراً، منخفضاً بنسبة طفيفة بلغت 0.07% خلال الـ24 ساعة الماضية. وخلف هذه الصورة الهادئة، يوجد سوق ارتفع إلى 19,675 دولاراً في النصف الأول من العام، ثم تراجع إلى 15,620 دولاراً، ويسعى الآن إلى إعادة التوازن. ويلخص هذا التقلب على الرسم البياني الأسبوعي التحول الذي يشهده النيكل طوال عام 2026.

تقع إندونيسيا في صميم هذا التحول. فبعد أن فرضت سيطرتها على أكثر من 60% من إمدادات خام النيكل العالمية، خفضت البلاد حصتها الإنتاجية من 379 مليون طن في 2025 إلى 250-260 مليون طن في 2026. ويهدف هذا الخفض البالغ 34% إلى القضاء على فائض المعروض الهيكلي الذي عانى منه السوق لسنوات. ولم يقتصر أثر خفض الحصة على الجانب النظري، إذ دخل منجم Weda Bay، أحد أكبر المناجم في إندونيسيا، في وضع الصيانة والإصلاح في نهاية مايو بعد استنفاد حصته. ويمثل ذلك مؤشراً ملموساً على أن السياسة تقيد الإنتاج الفعلي بالفعل.

وتوضح بيانات مجموعة دراسة النيكل الدولية (INSG) مدى انكماش جانب المعروض. ومن المتوقع أن ينخفض الإنتاج العالمي للنيكل الأولي من 3.88 مليون طن في 2025 إلى 3.715 مليون طن في 2026. ويمثل هذا الانخفاض البالغ 4.3% أول تراجع سنوي في الإنتاج منذ 2015. وعلى جانب الطلب، من المتوقع أن يرتفع استهلاك النيكل الأولي بنسبة 4.2% إلى 3.747 مليون طن. وتعني هذه المعادلة أن فائض المعروض البالغ 283,000 طن في 2025 سيتحول إلى عجز قدره 32,000 طن في 2026. ويتحول السوق من الفائض إلى التوازن، أو حتى إلى شح جزئي.

ولا يقتصر قيد المعروض على حصص التعدين. فقد أدت اضطرابات إمدادات الكبريت إلى زيادة تكلفة إنتاج النيكل المستخدم في البطاريات. وبسبب الصراع في الشرق الأوسط، ارتفعت أسعار الكبريت من 300 دولار للطن إلى أكثر من 1,000 دولار. كما رفعت آلية التسعير الجديدة HPM في إندونيسيا الحد الأدنى لسعر الخام، ما زاد تكاليف الإنتاج. وبشكل إجمالي، رفعت هذه العوامل الحد الأدنى لتكلفة النيكل، وقللت مرونة سعره الهبوطية.

لكن الطلب متباين. ولا يزال الفولاذ المقاوم للصدأ أكبر مساهم في الطلب على النيكل. ويتزايد إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ في الصين، لكن الطلب على النيكل الأولي لا يزال محدوداً بسبب ارتفاع استخدام الخردة. أما في قطاع البطاريات، فيحدث تحول هيكلي. وبينما تعمل بطاريات فوسفات الحديد والليثيوم (LFP) على توسيع حصتها السوقية، فإن الطلب على مواد NMC الكيميائية الغنية بالنيكل ينمو بوتيرة أبطأ من المتوقع. ومع ذلك، فإن ارتفاع حصة الفولاذ المقاوم للصدأ عالي النيكل من درجة 316، إلى جانب تعافي قطاع البطاريات، يدعمان الطلب.

وتبرز حالة مخزونات LME هشاشة السوق. وحتى 18 سبتمبر، بلغت مخزونات النيكل في LME نحو 278,826 طناً. ورغم أن هذا الرقم مرتفع تاريخياً، فإن التوزيع الجغرافي للمخزونات ومدى توافرها عاملان حاسمان في تشكيل الأسعار. ومن المتوقع أن تتراجع المخزونات ما دامت إندونيسيا تحافظ على انضباطها في المعروض.

وتعكس توقعات الأسعار لعام 2026 التوازن بين انضباط المعروض وعدم اليقين بشأن الطلب. وتتوقع Goldman Sachs متوسطاً قدره 17,200 دولار للطن، استناداً إلى قيود المعروض في إندونيسيا. أما BMI، فتقدم توقعاً أكثر حذراً عند 15,800 دولار للطن. وتصف CRU Group عام 2026 بأنه «عام إعادة التوازن»، وتتوقع انخفاض المعروض بنسبة 1.5%. وتقول Nornickel إن فائض المعروض سينكمش إلى 20,000 طن، لكنه قد يرتفع مجدداً إلى 55,000 طن في 2027. والقاسم المشترك بين هذه التوقعات هو أن خيارات إندونيسيا السياسية ستحدد مصير السعر.

يحظى النيكل بدعم انضباط المعروض من جهة، لكنه يواجه قيوداً بسبب التغيرات في كيمياء البطاريات وحالات عدم اليقين الاقتصادي الكلي من جهة أخرى. وسيحدد ما إذا كانت إندونيسيا ستخفف حصتها، وموعد عودة إمدادات الكبريت إلى طبيعتها، وكيف سيتطور الطلب على البطاريات، اتجاه الأسعار خلال الأشهر المقبلة.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly #Metals