$XPT #Metals

البوتقة الصناعية: كيف تعيد الذكاء الاصطناعي والهيدروجين والندرة تعريف معادن مجموعة البلاتين

يشهد سوق معادن مجموعة البلاتين تحولاً هادئاً، تقوده قوى لا تتمثل في دورات الطلب المألوفة من قطاع السيارات، بل في مجموعة من العوامل التي لم تكن موجودة على هذا النطاق قبل عقد من الزمن. فالمعادن التي كانت تُقيَّم أساساً لقدرتها على تنقية انبعاثات العادم، بات الطلب عليها الآن يتزايد لدورها في تشغيل توسع الذكاء الاصطناعي، وإنتاج الهيدروجين الأخضر، وتمكين الجيل المقبل من تقنيات تخزين البيانات. ويعيد هذا التحول تشكيل معادلة العرض والطلب لمجموعة من السلع التي كان يُنظر إليها حتى وقت قريب باعتبارها مدخلات صناعية تقليدية.

يُتداول البلاتين بالقرب من 1,830 دولاراً للأونصة، بعدما ارتفع للجلسة الثالثة على التوالي، مع تراجع أسعار النفط الذي خفف المخاوف بشأن التضخم وخفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للعائد (8). وقد تعافى المعدن من مستوى منخفض قرب 1,746 دولاراً في وقت سابق من الشهر، لكنه لا يزال أدنى بكثير من المستوى القياسي الذي اقترب من 3,000 دولار وبلغه في يناير. ويحافظ البلاديوم على مستوى قريب من 1,300 دولار، بينما يُتداول الروديوم فوق 9,700 دولار بعد ارتفاعه بأكثر من 11% خلال الشهر الماضي، في حين يواصل الإيريديوم والروثينيوم الحصول على علاوات تعكس ندرتهما وتطبيقاتهما المتخصصة.

تشكل صورة العرض الأساس الذي يستند إليه كل ما عداها. ويتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتين أن يظل سوق البلاتين في عجز للعام الرابع على التوالي في 2026، مع توقع تجاوز الطلب للعرض بنحو 297,000 أونصة (6). ومن المتوقع أن تبلغ المخزونات فوق الأرض نحو 1.75 مليون أونصة، بما يعادل أقل من ثلاثة أشهر من الطلب العالمي (6). ويتطلب الإنتاج الجديد رؤوس أموال كبيرة، وقد يستغرق بلوغ الطاقة الإنتاجية الكاملة من ثماني إلى اثنتي عشرة سنة، ما يترك السوق عرضة هيكلياً لأي زيادة مستدامة في الطلب (6). وهذا القيد ليس ظرفاً مؤقتاً، بل هو واقع جيولوجي وواقع مرتبط بتخصيص رأس المال، وسيشكل السوق خلال ما تبقى من العقد.

ما يتغير هو تركيبة الطلب. ولا تزال المحفزات الحفازة للسيارات أكبر استخدام نهائي منفرد، إذ تستحوذ على نحو 40% من استهلاك البلاتين (7). لكن النمو يأتي من مصادر أخرى. فقد ارتفع الطلب الصناعي على البلاتين بنسبة 41% على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، مدفوعاً بتطبيقات تتراوح بين خلايا وقود الهيدروجين والمحللات الكهربائية والمكونات المتخصصة المستخدمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (0). وقد حددت Valterra Platinum، أكبر منتج للبلاتين في العالم من حيث القيمة، الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي على معادن مجموعة البلاتين بما يتراوح بين 200,000 و400,000 أونصة حالياً، وتتوقع أن ينمو هذا الرقم خمسة أضعاف بحلول 2030 (11). كما تقدر الشركة أن معادن مجموعة البلاتين قد تحل محل نحو 10% من الذهب المستخدم حالياً في الطلاء الكهربائي والتطبيقات الإلكترونية، ما يخلق طلباً إضافياً يبلغ 1 مليون أونصة سنوياً (11).

ويشكل اقتصاد الهيدروجين مصدراً آخر للطلب الإضافي الذي ينتقل من مرحلة الفكرة إلى التسويق التجاري. وتعتمد المحللات الكهربائية ذات غشاء تبادل البروتون، التي تنتج الهيدروجين الأخضر، على الإيريديوم والبلاتين كمحفزين، ومن المتوقع أن يشهد 2026 أول نشر تجاري واسع النطاق للإيريديوم في هذه الأنظمة (9). ومن المتوقع أن يتوسع الطلب على البلاتين المرتبط بتطبيقات الهيدروجين بنسبة 8% في 2026، وأن يستحوذ الهيدروجين على نحو 10% من إجمالي استخدام البلاتين بحلول 2030 (0).

وتبرز مراكز البيانات كمصدر أكثر إلحاحاً للطلب. وتتطلب محركات الأقراص الصلبة التي تخزن البيانات في البنية التحتية السحابية البلاتين والروثينيوم لطبقاتها المغناطيسية، فيما يؤدي إنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى رفع الطلب على هذه المعادن إلى أعلى مستوى له في خمسة أعوام (9). ويؤدي التحول نحو محركات أقراص ذات سعة أكبر تستخدم تقنية التسجيل المغناطيسي بمساعدة الحرارة إلى زيادة هذا الطلب، لأن هذه المحركات تتطلب مواد مغناطيسية أكثر تطوراً من سابقاتها (4).

وأصبح جانب الاستثمار مؤثراً أكثر تقلباً في السوق. فقد أدى إطلاق عقود البلاتين الآجلة في بورصة قوانغتشو للعقود الآجلة في 2025 إلى زيادة حادة في اهتمام المستثمرين الصينيين، دفعت الأسعار إلى مستوى قياسي اقترب من 3,000 دولار للأونصة في يناير. وانعكس ذلك الاندفاع بشكل حاد، وانخفض البلاتين بأكثر من الثلث مقارنة بذروته في يناير (7). ويتوقع WPIC الآن فائضاً قدره 8.2 طن في 2026، مقارنة بعجز قدره 9.2 طن كان متوقعاً في وقت سابق من العام، ويرجع هذا التحول بأكمله تقريباً إلى انخفاض الطلب الاستثماري (7). ومن المتوقع أن تتراجع حيازات صناديق الاستثمار المتداولة بنحو 12 طناً هذا العام، كما انخفض الطلب الصيني على مجوهرات البلاتين بنسبة 76% في الربع الثاني مقارنة بالعام السابق (7). ومن المتوقع أن يعود السوق إلى العجز في النصف الثاني من العام مع استقرار طلب المستثمرين، لكن لا يُتوقع أن يعوض هذا التعافي بالكامل التدفقات الخارجة في وقت سابق من العام (7).

ويُعد التباين بين البلاتين والبلاديوم أحد أكثر الديناميكيات تأثيراً في القطاع. فقد ظل البلاديوم في عجز مستمر بين 2012 و2025، لكنه قد يتحول إلى فائض صغير في 2026 (9). ومن المتوقع أن ينخفض الطلب بنسبة 9%، مع تراجع الاستهلاك في قطاع السيارات بالتوازي مع انخفاض إنتاج السيارات العاملة بالبنزين، وانخفاض المعروض الأولي بشكل حاد مع هبوط إنتاج المناجم الروسية إلى أدنى مستوى له منذ عقدين على الأقل (9). ويأتي التعويض من إعادة تدوير السيارات، التي تتعافى بقوة مع تسارع الأسعار المرتفعة لتدفق خردة المحفزات عبر شبكة الجمع (9). ومن المتوقع أن يشهد الروديوم فائضاً صغيراً أيضاً، مع موازنة انخفاض شحنات المناجم ببلوغ المعروض الثانوي أعلى مستوى له في أربعة أعوام (9).

ولا يسهل استنساخ الخصائص التقنية والصناعية التي تمنح هذه المعادن قيمتها. إذ تمتلك معادن مجموعة البلاتين خصائص كهربائية وحرارية وحفازة استثنائية ذات صلة بتطبيقات تتراوح بين التحكم في الانبعاثات وإنتاج الهيدروجين والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (11). ولا يضاهي أي بديل أداءها في كثير من هذه الاستخدامات، ولهذا فإن العجز الهيكلي في المعروض يمثل مصدر قلق حقيقياً، وليس اختلالاً مؤقتاً ستعالجه قوى السوق.

وتُعد المخاطر التي تهدد التوقعات حقيقية ويجدر توضيحها صراحة. فالتحول الأسرع إلى السيارات الكهربائية العاملة بالبطاريات سيؤدي إلى تآكل الطلب على محفزات السيارات بوتيرة أسرع من المتوقع حالياً. كما أن ضعف النشاط الصناعي العالمي، سواء نتيجة تباطؤ اقتصادي أوسع أو اضطرابات جيوسياسية، سيخفض الاستهلاك عبر قطاعات متعددة. وتشجع الأسعار المرتفعة على إعادة التدوير، ما يضيف معروضاً ثانوياً. ويمكن لمعنويات المستثمرين، التي أثبتت قدرتها على دفع الأسعار إلى مستويات أعلى بكثير من القيم الأساسية، أن تنعكس بالسرعة نفسها التي تتشكل بها. وقد أشارت Johnson Matthey إلى أن إغلاق مضيق هرمز ضغط بالفعل على سلاسل إمداد البتروكيماويات، ما أجبر بعض منتجي المواد الكيميائية الآسيويين على خفض معدلات التشغيل أو إغلاق المصانع لأغراض الصيانة (9). وهذه هي أنواع الاضطرابات التي يمكن أن تؤثر في الاتجاهين: فقد تقيد العرض، لكنها قد تدمر الطلب أيضاً.

ما الذي ينبغي للمراقب الحريص متابعته في الأشهر المقبلة؟ أولاً، مسار الطلب الصناعي من قطاعي الذكاء الاصطناعي والهيدروجين، الذي سيحدد ما إذا كان العجز الهيكلي سيستمر حتى مع تراجع الطلب من قطاع السيارات. ثانياً، وتيرة تعافي إمدادات المناجم في جنوب أفريقيا وروسيا، وهما المنتجان المهيمنان، حيث أبقت التحديات التشغيلية الإنتاج دون مستوياته التاريخية. ثالثاً، تدفق رأس المال الاستثماري إلى صناديق البلاتين المتداولة، الذي كان العنصر الأكثر تقلباً في صورة الطلب والمحرك الرئيسي لتقلبات الأسعار التي شهدها العام الحالي. المعادن نفسها لا تتغير، بل إن ما يتغير هو فهم العالم لقيمتها.

أجرِ بحثك الخاص 🔎 ليست نصيحة مالية ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion