رفع بنك اليابان الفائدة أصبح واقعاً، فما الذي نراقبه بعد ذلك؟

أعلن بنك اليابان في 18 سبتمبر رفع سعر الفائدة الأساسي من 1% إلى 1.25%، مسجلاً أعلى مستوى له في نحو 31 عاماً. لقد أصبح رفع الفائدة واقعاً، لكن «سؤال الاختبار» الحقيقي للسوق بدأ للتو: هل سيحدث رفع آخر في المرة المقبلة؟ وإذا حدث، فما مدى سرعته؟

كان أحد أكبر التغييرات هذه المرة هو تقلص الفاصل بين رفعَي الفائدة بشكل واضح. ففي يونيو، رفع بنك اليابان الفائدة للتو إلى 1%، ثم رفعها مجدداً في سبتمبر، بفاصل لا يتجاوز نحو 3 أشهر. وبالمقارنة مع الوتيرة البطيئة نسبياً خلال مرحلة التطبيع السابقة، فإن هذا التطور يستحق بوضوح إعادة تقييم من جانب السوق.

في الوقت نفسه، يواجه بنك اليابان بيئة اقتصادية كلية أكثر تعقيداً. فمن ناحية، لا تزال ضغوط الأسعار تستدعي المتابعة؛ ومن ناحية أخرى، لا يستطيع الاقتصاد الياباني والاستهلاك واستثمارات الشركات تحمل تشديد سريع للغاية. ولهذا السبب تحديداً، فإن تصريحات كازو أويدا اللاحقة بشأن مسار السياسة أهم من رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذه المرة.

هناك تفصيل يستحق الانتباه بشكل خاص: بعد رفع الفائدة، لم يقوَ الين ببساطة. وأفادت رويترز بأن تفسير السوق لمعارضة عضوين رفع الفائدة، وكذلك لوتيرة السياسة المستقبلية، أدى بدلاً من ذلك إلى تعرض الين للضغط.

وهذا يوضح أن السوق انتقل من مرحلة «هل سيرفع الفائدة أم لا؟» إلى مرحلة «إلى أي مدى يمكنه مواصلة رفعها؟».

ينبغي التركيز خلال الفترة المقبلة على ثلاثة متغيرات: سعر صرف الين، وعائدات السندات الحكومية اليابانية، وإشارات السياسة التي سيصدرها بنك اليابان في اجتماعه المقبل.

إن 1.25% مجرد تغير رقمي، أما ما قد يغير تسعير الأصول العالمية فعلياً فهو اتجاه تدفقات الأموال العالمية بعد إعادة تسعير تكلفة التمويل اليابانية.

#日本央行加息至1.25%创31年新高