إعادة شراء هادئة من وزارة الخزانة: ماذا يكشف مبلغ 2.385 مليار دولار عن سوق السندات

في 17 سبتمبر 2026، أعادت وزارة الخزانة الأمريكية شراء 2.385 مليار دولار من ديونها القائمة في مزاد لإعادة الشراء على آجال متوسطة. استهدفت العملية سندات الخزانة التي يتبقى على استحقاقها من 7 إلى 10 سنوات. وتلقت وزارة الخزانة أوامر بيع بقيمة 9.74 مليار دولار، لكنها اختارت شراء 2.385 مليار دولار فقط، أي أكثر بقليل من نصف الحد الأقصى البالغ 4 مليارات دولار الذي حددته للعملية. وبلغت نسبة الطلبات إلى التغطية 4.08 مرة، ما يعكس طلباً قوياً من المستثمرين للبيع في إطار إعادة الشراء.

تندرج عملية إعادة الشراء هذه ضمن برنامج وزارة الخزانة الموسع لدعم السيولة. ففي أغسطس 2026، أعلنت الوزارة أنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل، لترفع السقف من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية. ودخل التغيير حيز التنفيذ في 9 سبتمبر، ويستمر حتى 4 نوفمبر 2026. ويتمثل الهدف المعلن في توفير دعم للسيولة في القطاعات الاسمية الأطول أجلاً، حيث ظل نشاط التداول ضعيفاً.

تتسم الآلية بالبساطة، رغم أن تداعياتها غالباً ما يساء فهمها. إعادة شراء سندات الخزانة ليست سداداً للدين. إذ تستخدم وزارة الخزانة عائدات إصدار ديون جديدة لإعادة شراء السندات القديمة الأقل سيولة، التي توقف السوق عن تداولها بنشاط. ويظل إجمالي الدين القائم دون تغيير. وما يتغير هو تركيبة مخزون الدين وسيولة آجال استحقاق محددة. والمستفيدون الرئيسيون هم حائزو السندات القديمة صعبة البيع، الذين يحصلون على مشترٍ كبير وراغب للمخزون الذي كان من الصعب تصريفه.

ويستحق انخفاض حجم الشراء عن سقف 4 مليارات دولار الانتباه. فقد اشترت وزارة الخزانة أكبر كمية من الأوراق المالية المستحقة في مايو 2034، بإجمالي 1.65 مليار دولار. وجاءت ثاني أكبر عملية شراء لأوراق مالية بقيمة 257 مليون دولار تستحق في فبراير 2034. وتسمح سياسة وزارة الخزانة لها بشراء أقل من الحد الأقصى أو عدم إجراء عمليات إعادة شراء على الإطلاق عندما ترى أن أسعار أوامر البيع المقدمة غير مناسبة، وقد مارست هذا التقدير هنا.

ومن المقرر إجراء عملية إعادة الشراء التالية في 24 سبتمبر 2026، وستركز على الأوراق المالية طويلة الأجل التي يتبقى على استحقاقها من 20 إلى 30 عاماً. وستحظى هذه العملية بمتابعة وثيقة لاختبار ما إذا كان البرنامج الموسع قادراً على دعم السيولة بصورة ملموسة في الطرف الأطول من منحنى العائد، حيث ظلت العوائد مرتفعة رغم التدخلات المتكررة. وفي الوقت الراهن، تمثل عملية الشراء البالغة 2.385 مليار دولار إشارة متواضعة لكنها دالة: فوزارة الخزانة مستعدة للتحرك، لكنها مستعدة أيضاً للتراجع عندما لا يكون السعر مناسباً.

أجرِ بحثك الخاص 🔎