16 مسؤولاً في الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون رفعاً آخر هذا العام: ماذا كشف مخطط النقاط للتو

لم يكتفِ الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة اليوم، بل أبلغ السوق بأنه لم ينتهِ بعد.
في ملخص التوقعات الاقتصادية الجديد الصادر بعد قرار 16 سبتمبر، يتوقع 16 من أصل 18 مسؤولاً في الاحتياطي الفيدرالي الذين قدموا توقعاتهم الآن رفع الفائدة ربع نقطة مئوية إضافية على الأقل قبل نهاية 2026. ولا يرى سوى اثنين منهم استقرار أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية. ويمثل ذلك تحولاً متشدداً لافتاً، وأقوى إشارة حتى الآن إلى أن أول رفع للفائدة منذ يوليو 2023 لن يكون الأخير.
1. مخطط النقاط الذي غيّر كل شيء
كان التصويت على رفع الفائدة إلى نطاق 3.75%-4.00% بالإجماع، لكن النقاط كانت الرسالة الحقيقية. فقد توقع 16 مسؤولاً رفعاً إضافياً واحداً على الأقل هذا العام، فيما رأى أربعة أعضاء احتمال إجراء رفعين إضافيين قبل ديسمبر. ويضع متوسط التوقعات الآن أسعار الفائدة في نطاق 4.00%-4.25% بحلول نهاية العام، قبل تراجعها في 2028.
ويتوقع 16 من أصل 19 مسؤولاً أن تأتي الخطوة التالية في اجتماع أكتوبر أو ديسمبر، ما يرسخ عملياً توقعات السوق بتحرك تشديدي آخر. وللمقارنة، لم يتوقع أي مسؤول قبل ثلاثة أشهر رفعاً للفائدة في 2026.
2. لماذا يتحول المسؤولون إلى التشدد
أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، الذي تولى منصبه في أواخر مايو، نقطة واحدة: يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رؤية التضخم الأساسي يتحرك بوضوح وبسرعة كافية نحو 2%. وهذا لا يحدث.
ينمو الاقتصاد بوتيرة أقوى مما قدره الاحتياطي الفيدرالي سابقاً، وتحافظ هذه القوة على ضغوط الأسعار. ولا يعود متوسط توقعات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 2% قبل 2029. ومع صمود النمو وإضافة 162,000 وظيفة في أغسطس، يعتقد صانعو السياسات أن لديهم مجالاً للإبقاء على السياسة النقدية التقييدية من دون كسر سوق العمل.
3. ماذا سيحدث بعد ذلك في 2026 و2027
لقد تحدد المسار الفوري. ويتوقع المسؤولون رفعاً آخر هذا العام بعد تحرك اليوم. ويظهر الانقسام في 2027. فلا يرى عشرة مسؤولين أي تحركات إضافية في العام المقبل، بينما لا يزال ثمانية يتوقعون زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية. ولا تتضمن الرؤية المتوسطة أي تخفيضات لأسعار الفائدة في 2027، على أن تعود التيسيرات في 2028 فقط.
ويرفع ذلك سعر الفائدة النهائي، أو ذروة أسعار الفائدة، إلى 4.00%-4.25% مقارنة بـ3.75% في الاجتماع السابق. والرسالة هي الإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مع ميل واضح إلى اتخاذ مزيد من الإجراءات إذا لم يتباطأ التضخم.