رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاثة أعوام، لكن ما يستحق الحذر فعلاً ليس هذه الزيادة البالغة 25 نقطة أساس، بل أن منطق خفض الفائدة المألوف لدى السوق ربما لم يعد صالحاً.

رُفعت الفائدة هذه المرة إلى 3.75%—4.00%، بموافقة جميع الأصوات الـ12. والأكثر تشدداً هو مخطط النقاط: إذ يتوقع 16 من أصل 18 مسؤولاً رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام. وهذا يوضح أن الأمر ليس مجرد «تصحيح» بسيط، بل رسالة إلى السوق مفادها أنه ما دامت الضغوط التضخمية لم تُكبح، فستستمر الفائدة المرتفعة.
كان رد فعل السوق مباشراً أيضاً. فقد أغلق مؤشر داو جونز منخفضاً بنحو 631 نقطة، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.45%، وتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، فيما ارتفع الدولار. وما يضغط على الأصول عالية المخاطر فعلياً لم يعد يقتصر على سعر الفائدة الرسمي، بل أصبح أيضاً ارتفاع العائد الخالي من المخاطر؛ فعندما يمكن شراء سندات الخزانة الأمريكية والاحتفاظ بها ببساطة لتحقيق عائد يقترب من 5%، يتعين على الأسهم ذات التقييمات المرتفعة وبعض العملات البديلة تقديم توقعات نمو أعلى لجذب السيولة.
لكن اللافت هو أن BTC لا يزال حالياً قرب 76 ألف دولار، ولم يشهد هبوطاً حاداً واضحاً مع الأسهم الأمريكية. وتفسيري هو أن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان قد احتُسب في السوق منذ فترة طويلة، وأن ما تنتظره السيولة فعلياً هو موعد تنفيذ الرفع التالي.
لذلك، لا تركزوا على المدى القصير فقط على أن «تنفيذ رفع الفائدة يعني انقضاء الأثر السلبي». وما ينبغي مراقبته تالياً هو ما إذا كان الدولار وعائد سندات الخزانة الأمريكية وBTC سيتمكنون من مواصلة هذا التباين. فإذا واصلت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات صعودها، وواصل الدولار ارتفاعه بالتزامن، فقد تكون قدرة سوق العملات المشفرة على الصمود حالياً مجرد إشارة إلى أن الضغوط لم تنتقل بالكامل بعد.
#BTC # العقد.