$XAU T $XAU

‌$XAU USD

‌الذهب على حافة الهاوية: معدن ينتظر قرار الاحتياطي الفيدرالي

يسود سوق الذهب سكون خاص في الساعات التي تسبق قرار الاحتياطي الفيدرالي. إنه ليس هدوءاً، بل ترقّب؛ وقفة جماعية يزن خلالها المتداولون الأدلة ويستعدون لقرار سيحدد تكلفة الأموال لأشهر مقبلة. هذا الأسبوع، تخللت ذلك السكون تحركات حادة في الاتجاهين، مع تفاعل المعدن مع كل تغير في المعنويات وكل نقطة بيانات. ويتداول الذهب الفوري قرب 4,328 دولاراً للأونصة، مرتفعاً بنحو 0.8 بالمئة خلال اليوم، بعدما تعافى من هبوطه إلى ما دون 4,250 في وقت سابق من الأسبوع مع تراجع أسعار النفط وضعف الدولار.

لا يتمثل المحرك الفوري لهذا التعافي في تغير مفاجئ في التوقعات الأساسية، بل في الارتياح الذي يسود عندما لا يتحقق حدث كان يُخشى وقوعه. فقد تراجعت أسعار النفط، التي كانت ترتفع بسبب مخاوف الإمدادات، يوم الأربعاء، ما خفف مخاوف التضخم التي كانت تضغط على الذهب. فعندما ترتفع تكاليف الطاقة، ترتفع أيضاً توقعات التضخم، وكذلك احتمالية اضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية أكثر. وقد ظل هذا التسلسل المنطقي القوة المهيمنة على تداول الذهب لأسابيع، ومنح تراجعه الجزئي المعدن مجالاً لالتقاط أنفاسه.

لكن السؤال الأكبر لا يزال من دون إجابة. من المتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في ختام اجتماعه في 16 سبتمبر، مع بلوغ الاحتمالات المستخلصة من السوق نحو 90 بالمئة. وستكون هذه أول زيادة في أسعار الفائدة منذ يوليو 2023 والأولى في عهد الرئيس كيفن وورش. وبالنسبة إلى الذهب، فإن التداعيات مباشرة. فارتفاع أسعار الفائدة يزيد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل غير مدر للعائد، ويقوي الدولار، ويقلل جاذبية المعادن النفيسة كمخزن للقيمة. وقد أخذ السوق هذا الأمر في الحسبان منذ أيام، وتشير قدرة المعدن على الصمود فوق 4,300 دولار إلى أن جانباً كبيراً من الأخبار السيئة منعكس بالفعل في السعر.

لكن الإشارة الأهم لن تأتي من القرار نفسه، بل من اللغة المصاحبة له. فإذا صاغ الرئيس وورش الزيادة باعتبارها إعادة معايرة لمرة واحدة وأشار إلى أن رفع الفائدة مجدداً يتطلب عتبة مرتفعة، فقد يرتفع الذهب بدافع الارتياح. أما إذا أبقى الباب مفتوحاً أمام زيادات إضافية، فستشتد الضغوط. وقد حذر بعض المحللين من أن تأكيد الزيادة قد يدفع الذهب إلى هدف حركته المحسوبة البالغ 3,940 إلى 4,000 دولار، وهو مستوى سيمثل تصحيحاً كبيراً عن الأسعار الحالية. ويرى آخرون أن العوامل الهيكلية الداعمة للمعدن، مثل طلب البنوك المركزية، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي، واستمرار الضغوط التضخمية الناجمة عن أسواق الطاقة، توفر أرضية ستصمد بغض النظر عما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي.

وتعكس الصورة الفنية هذا التوتر. فقد ظل الذهب يتماسك في نطاق يتراوح تقريباً بين 4,250 و4,400 دولار لعدة أيام. وتبدو مؤشرات الزخم محايدة، فلا تشير إلى تشبع شرائي أو بيعي. كما ظل حجم التداول معتدلاً، بما لا يعكس حالة ذعر أو استسلام. وما يظهره الرسم البياني هو سوق في حالة جمود، ينتظر محفزاً يحدد اتجاهه التالي. وسيؤدي الاختراق فوق 4,400 دولار إلى فتح المجال أمام نطاق 4,550 إلى 4,700، الذي يمثل القمم المسجلة في وقت سابق من العام. أما الهبوط دون 4,250 دولار فسيدخل نطاق 4,100 إلى 4,000 دولار حيز التداول.

والحقيقة الأعمق هي أن الذهب مطالب بخدمة سيدين في آن واحد. فعليه أن يعمل كتحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية، وهو ما يدفع الطلب عليه إلى الارتفاع. وعليه أيضاً أن ينافس الأصول المدرة للعائد في عالم ترتفع فيه تكلفة الأموال، وهو ما يدفع الطلب عليه إلى الانخفاض. ولا يمكن التوفيق بين هاتين القوتين على المدى القصير. وستواصلان الشد في اتجاهين متعاكسين إلى أن تهيمن إحداهما. ولن يحسم قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء هذا التوتر، بل سيحدد ببساطة ملامح الفصل المقبل.

DYOR 🔎 NFA ✔️