تنتظر وول ستريت بنك الاحتياطي الفيدرالي — وبدأ Bitcoin يشعر بالضغط بالفعل. وقد يعتمد التحرك التالي بدرجة أقل على قرار أسعار الفائدة نفسه، وبدرجة أكبر على ما سيقوله الاحتياطي الفيدرالي بشأن المسار المقبل.

دخلت الأسواق يوم 16 سبتمبر في أجواء حذرة. وارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل طفيف قبل إعلان الاحتياطي الفيدرالي سياسته، بينما كان Bitcoin يتداول في نطاق يتراوح تقريباً بين 75,000 و77,000 دولار، بعد تراجع حاد ارتبط جزئياً بانتكاسة قانون CLARITY Act في مجلس الشيوخ.

ويتمثل الجانب غير المعتاد في وضع اليوم في أن المستثمرين يراقبون مخاطر متعددة في الوقت نفسه.

ومن المتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، وفقاً لتسعير السوق الذي أوردته Reuters. لكن السؤال الأكبر للمستثمرين هو ما إذا كان صانعو السياسة سيلمحون إلى احتمال مواصلة التشديد.

لماذا تشعر الأسواق بالتوتر؟

تؤثر أسعار الفائدة في تكلفة الأموال عبر النظام المالي بأكمله.

فعندما ترتفع تكاليف الاقتراض، تواجه الشركات عموماً تمويلاً أكثر تكلفة، وقد يصبح المستهلكون أكثر حذراً، وقد يطالب المستثمرون بعوائد أعلى من الأصول الأكثر خطورة.

وبالنسبة إلى الأسهم، قد يضغط ذلك على التقييمات، ولا سيما في القطاعات التي يأتي جزء كبير من قيمتها المتوقعة من الأرباح المستقبلية.

أما بالنسبة إلى العملات المشفرة، فالعلاقة أكثر حساسية.

لا يحقق Bitcoin أرباحاً مؤسسية أو توزيعات أرباح. ولذلك يتأثر سعره السوقي بدرجة كبيرة بالسيولة، وتمركزات المستثمرين، والدولار، والعوائد الحقيقية، والشهية العامة للمخاطرة.

ولا يعني ذلك أن كل رفع لأسعار الفائدة يؤدي تلقائياً إلى انخفاض Bitcoin. فما يهم هو ما إذا كان القرار الفعلي وتواصل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً أو تيسيراً مما توقعه المستثمرون بالفعل.

الأسهم الأمريكية أمام معادلة توازن خاصة بها

واجه مؤشرا S&P 500 وNasdaq ضغوطاً مؤخراً مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة. وأفادت Reuters بأن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بلغ نحو 5% قبل أن يتراجع قليلاً قبيل إعلان الاحتياطي الفيدرالي.

يمكن للعوائد المرتفعة أن تنافس الأسهم على رؤوس أموال المستثمرين، وأن ترفع معدل الخصم المطبق على أرباح الشركات المستقبلية.

وفي الوقت نفسه، لا تسعّر السوق سعر الفائدة الحالي فحسب.

يحاول المستثمرون فهم مسار السياسة بأكمله.

فإذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، لكنه أشار إلى أن التحركات المستقبلية ستعتمد بدرجة كبيرة على البيانات الاقتصادية الواردة، فقد يختلف رد فعل السوق بشكل كبير عن سيناريو يشير فيه صانعو السياسة إلى أن مواصلة التشديد أمر مرجح.

Bitcoin يواجه اختباراً إضافياً

يتعامل مستثمرو العملات المشفرة مع مصدر منفصل من عدم اليقين.

وأدى فشل مجلس الشيوخ في دفع قانون CLARITY Act إلى الأمام إلى تحرك حاد نحو الانخفاض في أجزاء من سوق العملات المشفرة. وتراجع Bitcoin بنحو 3% يوم الثلاثاء، وكان يتماسك قرب 75,800 دولار خلال الجلسة الأوروبية يوم الأربعاء، وفقاً لتقارير السوق.

وهذا يعني أن حركة سعر Bitcoin اليوم يجب تفسيرها بحذر.

فإذا انخفض BTC بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، فقد يعكس التحرك السياسة النقدية، أو عوائد سندات الخزانة، أو الدولار — لكنه قد يمثل أيضاً استمرار استيعاب الانتكاسة التنظيمية.

وينطبق الأمر نفسه على أي ارتداد محتمل.

فانتعاش Bitcoin لا يعني بالضرورة اختفاء المخاوف التنظيمية. وقد يعني ببساطة أن المتداولين يعدّلون مراكزهم بعد موجة البيع الأولية.

ما الذي ينبغي للمستثمرين مراقبته؟

1. قرار الاحتياطي الفيدرالي الفعلي

سيكون سعر الفائدة المعلن أول رقم تتفاعل معه الأسواق، لكنه ليس سوى نقطة البداية.

2. التوجيه المستقبلي للاحتياطي الفيدرالي

قد يكون هذا الأمر أكثر أهمية. وسيبحث المستثمرون عن مؤشرات بشأن التضخم، والنمو الاقتصادي، واحتمال إجراء مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة.

3. عوائد سندات الخزانة

يمكن أن يقدم رد فعل سوق السندات إشارة مهمة إلى كيفية تفسير المستثمرين لرسالة الاحتياطي الفيدرالي. وكان عائد السندات لأجل 10 سنوات قريباً من 5% قبل القرار، وهو مستوى استقطب بالفعل اهتماماً كبيراً من السوق.

4. الدولار الأمريكي

يمكن للدولار الأقوى أن يشدد الأوضاع المالية العالمية، وأن يفرض ضغوطاً إضافية محتملة على الأصول الخطرة المقومة بالدولار.

5. رد فعل Bitcoin بعد التحرك الأول

قد تشهد الدقائق الأولى بعد إعلان رئيسي من بنك مركزي تقلبات شديدة للغاية. وقد يوفر رد الفعل اللاحق مؤشراً أوضح إلى كيفية تفسير المستثمرين للرسالة المتعلقة بالسياسة فعلياً.

الصورة الأكبر

لا تتعامل سوق اليوم مع محفز واحد.

بل هي مزيج من السياسة النقدية، وارتفاع عوائد السندات، ومخاوف التضخم، والمخاطر الجيوسياسية، وحالة عدم اليقين التنظيمية الخاصة بالعملات المشفرة.

وهذا يجعل التنبؤات البسيطة صعبة بوجه خاص.

وبالنسبة إلى المستثمرين المحترفين، لا تكمن المسألة الأساسية في ما إذا كان Bitcoin أو الأسهم سيرتفعان أو ينخفضان فور إعلان الاحتياطي الفيدرالي. فالسؤال الأكثر فائدة هو: لماذا تحركا؟

هل نجم رد الفعل عن تغير توقعات أسعار الفائدة؟

هل قفزت عوائد سندات الخزانة؟

هل ارتفع الدولار؟

أم أن المستثمرين واصلوا ببساطة خفض انكشافهم على الأصول الخطرة بعد الخسائر الأخيرة؟

إن فهم السبب أكثر قيمة من التفاعل مع العنوان الرئيسي.

وسيصبح قرار الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف حدثاً واحداً ضمن دورة سوق أكبر بكثير. وما يهم تالياً هو كيفية تطور الأوضاع المالية — وما إذا كان المستثمرون سيستعيدون الثقة بأن التضخم والسياسة النقدية يتحركان نحو مزيد من الاستقرار.

لقد حل يوم الاحتياطي الفيدرالي. فهل ستركز الأسواق بدرجة أكبر على رفع أسعار الفائدة نفسه، أم على الرسالة المتعلقة بما سيأتي بعد ذلك؟
#GateSquareMidAutumnReunion